6月PVC月报：高库存使得盘面持续承压

长江期货6月PVC月报--高库存使得盘面持续承压2023-06-02长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317 投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631 投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 015月走势回顾02基本面分析036月市场展望04目录05 015月走势回顾 5月走势回顾5月PVC期现货价格重心下移。月内需求端仍然偏弱，制品订单情况不佳，部分下游开工偏低；供应端虽然检修仍然较多，但库存绝对值仍偏高，供应仍然充裕；成本端支撑仍仅体现在价格底部，月内电石价格整体上行，虽然电石法亏损仍然严重，但整体需求不佳的情况下，对价格支撑作用有限。国内外宏观气氛均未有起色，叠加煤炭价格月内下跌，市场参与者心态较为谨慎，市场信心不足。资料来源：IFIND，博易云，长江期货450065008500105001250014500常州PVC SG-5 市场出库价（元/吨）20192020202120222023 02基本面分析 本月电石市场乌海主流贸易价格触底反弹至3150元/吨后月底回跌至3050元/吨。电石生产企业中上旬受亏损影响企业降负荷或停产居多，加之乌海市场受限电影响，货源收缩。而PVC企业原计划检修大部分推迟，市场对于电石需求量趋于稳定。临近5月底，下游PVC检修计划频出且预期企业外销量增加，市场看跌心态浓厚。此外，兰炭价格受煤炭走弱，价格下跌50元/吨至陕西中料出厂1240元/吨，电石成本压力减弱。6月随着计划性检修的增多，特别是配套电石外销的情况出现，预计陆续货源紧张的局面将转变，PVC待卸车将有增加累积。随着下游PVC集中检修的出现，电石价格存下调预期，预计乌海地区主流贸易价格在2850-3050元/吨震荡。资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货-1000-50005001000150020002500电石毛利（元/吨）20202021202220235060708090100电石周度开工负荷率（%)2021202220232000300040005000600070008000乌海电石价格走势（元/吨）20192020202120222023电石：供需两弱02 烧碱：大稳小动03山东32%碱月均价844.75元/吨，环比-4.87%；5月氯碱行业样本企业平均开工89%，环比+3.87%；国内样本企业（产能占比70%）库存约41.84万吨，环比+6.54%。6月主产区部分装置检修将对当地市场形成一定利好支撑，但受下游需求低迷，重点关注氧化铝开工以及检修装置负荷情况。预计下月山东地区32%离子膜碱价格或将在835-845元/吨左右。资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 利润：亏损较大045月PVC成本变化相对不大，随着PVC价格下跌，利润进一步收窄吗，月底利润跟随PVC价格有所企稳。5月电石法PVC单产品亏损幅度有所加剧，山东月内平均亏损977元/吨，亏损较上月增加339元/吨。-2000-10000100020003000西北电石法PVC利润（元/吨）20192020202120222023-3000-2000-10000100020003000山东电石法PVC利润（元/吨）20192020202120222023-3000-10001000300050007000华东单体法PVC生产企业利润（元/吨）20192020202120222023资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 利润：亏损较大04PVC产业链中兰炭亏损，电石亏损较大，PVC端亏损，综合利润略亏。整体产业利润依旧处于亏损状态，亏损幅度收窄，估值小幅修复。电石法PVC粉成本预计有所下降，但PVC粉价格也有下行预期，预计电石法PVC粉还将延续亏损状态，成本支撑仍然存在。-2000-10000100020003000400050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利（元/吨）201820192020202120222023资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 055月国内PVC行业开工负荷率同比/环比依旧维持偏低水平，5月PVC粉开工负荷率预估74.74%，环比4月的74.35%提升0.39个百分点。6月PVC粉行业开工负荷率较5月变化不大。供应：检修较多60657075808590PVC粉周度开工负荷率（%）201920202021202220236065707580859095电石法PVC粉周度开工负荷率（%）201920202021202220235060708090100乙烯法PVC粉周度开工负荷率（%）20192020202120222023资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 055月PVC粉产量预估为192.34万吨，较4月(4月最终值182.4805万吨)产量增加5.40%，同比去年减少1.25%。供应：检修较多320370420470520PVC粉周度产量（千吨）202120222023250270290310330350370390电石法PVC粉周度产量（千吨）20212022202360708090100110120乙烯法PVC粉周度产量（千吨）202120222023资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货14015016017018019020021012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月中国PVC月度产量（万吨）20232022202120202019 05供应：检修较多5月份PVC检修损失量如期增加，据卓创资讯统计数据显示，5月份PVC检修损失量在27.196万吨，环比增加1.837万吨，同比增加4.125万吨。从历史数据来看，今年5月份的检修损失量在单月损失量中已经处于较高水平，检修损失量的增加一方面是例行检修企业增加，另一方面是亏损较大，东部地区电石法PVC边际产能长期停车企业增多。6月一方面长期停车企业较多，另一方面部分大型企业有检修计划，预计6月份检修损失量有继续增加趋势，预计6月份检修损失量在28万吨以上。资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货0102030401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PVC检修损失量（万吨）20192020202120222023区域生产企业工艺产能停车情况华北昔阳化工电石法102019年4月12日停车，开车时间不定华中河南神马电石法302022年8月15日停车检修，开车时间不定华北泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间不定西北内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定华中衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间不定华北山西瑞恒电石法20一期20万吨3月14日起检修，开车时间不定西北宁夏英力特电石法125型装置3月14日开始检修，计划6月份开车华北山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定西北盐湖海纳电石法203月28日开始检修，计划6月初开车西北宁夏金昱元电石法20一条线4月24日停车，开车时间未定华北鲁泰化学电石法364月25日停车检修，计划6月份开车西北伊犁南岗电石法125月8日开始检修，开车时间不定西北新疆天业（天伟厂区）电石法105月20日检修，计划近期开车华中湖北宜化（楚星厂区）电石法105月24日起停车，计划6月5日出料华中河南宇航电石法405月24日起检修，计划检修20余天华北渤化发展乙烯法805月25日起轮修，计划轮修15天西南宜宾天原电石法385月25日开始检修一条线7天左右，6月4日检修另一条线7天左右西北陕西金泰电石法30计划6月5日开始检修10天西北鄂尔多斯电力冶金电石法40一厂计划6月6日开始检修15-20天西北新疆中泰（阜康厂区）电石法90计划6月6日开始检修一半装置10天，随后检修另外一半装置西北内蒙宜化电石法35计划6月10日检修7天华东上海氯碱乙烯法9计划6月15日-7月15日停车检修东北黑龙江昊华电石法30初步计划6月20日开始检修6天华中山西霍家沟电石法16计划6月底检修一周 内需：支撑不足0630大中城市商品房成交面积环比回升至历年相当水平，但地产依然处于累库存周期，终端销售小幅改善并不能立即带来地产的补库，大部分民企短期也不具备补库存的能力，销售强于拿地、开工和施工。在保交楼政策下，竣工同比正增长，1-4月地产竣工累计同比增18.8%，后期在销售复苏背景下，随着纾困资金陆续落地，竣工预期将继续适度向上修复。而地产高增速的时代已经过去，今年地产有所回暖，也是和去年相比，并非回到往年繁荣阶段，数据上也主要体现在房企资金流动和销售方面。PVC主要用于施工端和竣工端，数据环比虽有回暖，但目前来看地产终端难有超预期发力带动PVC需求正反馈的可能，主观上仍呈现中性略偏空的预期。资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货010020030040050060070030大中城市:商品房成交面积:当周值201820192020202120222023-50-30-1010305070901102019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01房地产数据（%）商品房销售面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋施工面积:累计同比 内需：支撑不足065月下游型材样本企业整体开工变化不大，但样本存在差异性，卓创资讯统计的样本企业平均开工33%，环比上月持平。房地产新开工数据转弱，因此制品需求表现一般，型材企业订单不温不火，整体开工变化不大。6月PVC粉下游制品企业开工负荷部分或有所下降，下游制品企业后续订单情况不佳，部分下游制品企业有一定原料备货，部分有一定制品库存，抵触高价原料，逢低补货为主。资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货2022-2023 年样本型材企业开工变化2022-2023 年塑料制品产量统计PVC 粉各月表观消费量 071-4月PVC出口订单交付量增加明显，累计出口量为78.80万吨，同比增幅4.67%。由于4月份出口接单持续偏差，出口待交付量下降，预计5月份出口实际交付量将下降。台湾台塑6月份船货报价下调，继续接单一般，预计短期国内PVC粉出口难有明显好转，关注6月印度市场是否会从国内补货。1-4月地板出口总量下滑，1-4月PVC地板出口133.50万吨，环比降25%。目前欧美衰退风险增大，海外地产处下行周期，地板需求增速继续回落，再加上美国打压中国地板出口，地板海外订单或延续走弱。出口：接单较差0510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月PVC粉月度出口量（万吨）201820192020202120222023010203040506012月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月下游铺地制品月度出口量（万吨）202320222021202020192018资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货2022-2023 年PVC 粉电石料出口套利变 库存：去化不畅085月PVC样本企业可售库存整体波动幅度较大，月初出现较大幅度的上涨，后续逐步下降至目前相对偏低的水平。6月停车及计划检修的PVC生产企业仍然较多，预计供应水平较5月难有提升，但国内房地产开工逐渐进入淡季，加之近期出口接单偏弱，后续PVC企业可售库存或难大幅下降。资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 库存：去化不畅08截至6月2日华东样本库存33.96万吨，较上一期增加0.59%，同比增31.32%，华南样本库存5.96万吨，较上一期减少2.30%，同比增30.70%。华东及华南样本仓库总库存39.92万吨，较上一期增加0.15%，同比增31.23%。目前社