螺纹钢期现货市场2023年6月展望：螺纹钢：预期交易升温 螺纹阶段性反弹

作 者：黑色金属建材研究中心 汤冰华 执业编号：F3038544 (从业) Z0015153 (投资咨询) 联系方式：010-68518793/tangbinghua@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月3日星期六 摘要： 目前终端基建、地产变化不大，淡季螺纹需求仍将受季节性影响有所下滑，下滑幅度预计高于去年但低于其他年份，当前盈利下产量继续下降空间有限，关注粗钢减产政策，较高的铁水产量使钢材供应弹性增大，但4月以来铁水降幅缓慢的背后是板材和品种钢供应较高，对应的是其需求仍有韧性，不过在出口接单及国内制造业PMI不断走弱之下，需要注意板材需求一旦下降对铁水产量的影响。 黑色商品价格回到2017年以来偏低区间，产业链库存不高，4-5月较差的经济数据使国内政策重新具备期待空间，海外市场美国债务上限危机暂时解除、美联储6月加息概率较低，产业及宏观有所共振，螺纹有一定止跌反弹机会，但“买预期”交易的持续需要预期不断改善，即政策带动，目前粗钢压减及需求侧相关政策仍不明朗，因此6月政策如果并未出台或力度有限，则螺纹估值很难回到偏高区间，超跌反弹看待月内走势，建议关注板材消费及国内政策。期现交易建议结合基差绝对值操作，针对所在区域，在盘面平水及升水后，尝试正套，在盘面贴水幅度处于过去4年6-8月波动区间上沿时，尝试反套，短线操作为主。 螺纹钢：预期交易升温 螺纹阶段性反弹 ——螺纹钢期现货市场2023年6月展望 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 螺纹钢月报 HRB Monthly Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 第一部分 期现货市场行情回顾 .................................................................................................................................. 3 第二部分 宏观数据及政策分析 .................................................................................................................................. 3 第三部分 供需面分析 ................................................................................................................................................. 4 一、高炉减产程度有限 钢材品种间分化较大 ............................................................................................................. 4 1、螺纹产量继续下降 粗钢平控政策仍不明朗 ...................................................................................................... 4 2、钢厂利润并未大幅下降 减产意愿不足 .............................................................................................................. 4 3、板材消费将决定后期铁水产量 ............................................................................................................................ 5 二、国内经济复苏放缓 钢材需求预期下调 ................................................................................................................. 6 1、5月需求环比下降 市场情绪进一步转差 ........................................................................................................... 6 2、房地产需求回补过后 销售再度回落 .................................................................................................................. 7 3、基建投资面临持续下降 需要政策支持 .............................................................................................................. 8 4、出口高位回落的时点临近 .................................................................................................................................... 9 三、铁水产量维持高位 但炉料供需仍现宽松 ........................................................................................................... 10 第四部分 供需平衡分析 ............................................................................................................................................ 11 第五部分 价差及套利分析 ........................................................................................................................................ 12 第六部分 技术分析 .................................................................................................................................................... 13 第七部分 螺纹钢期权市场 ........................................................................................................................................ 13 第八部分 行情展望及操作建议 ................................................................................................................................. 14 请务必阅读最后重要事项 第3页 第一部分 期现货市场行情回顾 3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,600现货：北京现货：上海螺纹钢期货价 数据来源：Wind、方正中期研究院 5月螺纹钢价格继续下跌，全国均价由3880元跌至3680元，北京、上海现货价格分别下跌300元/吨和100元/吨，收于3510元和3640元/吨，期货主力合约跌破3400元，创年内新低，远月合约跌破去年最低点。市场情绪随着旺季过半但消费未能环比好转而进一步转差，同时国内经济数据不断下滑显示国内经济复苏继续放缓，螺纹钢供应大幅下降，因此去库速度虽不及往年但整体库存压力不大，不过较高的铁水产量及较差的需求预期，仍使市场对高炉减产预期较强，从而导致炉料价格大幅下跌，螺纹钢在盈利状态下跟随原料大幅下调。 第二部分 宏观数据及政策分析 4月经济数据承压特征明显。4月固定资产投资环比为-0.64%，已属于连续第二个月环比负增长。单月同比为3.9%，其中大口径基建投资为7.9%，低于前值的9.9%；制造业投资为5.3%，低于前值的6.2%；地产投资为-7.2%，低于前值的-5.9%。值得注意的是，前4个月民间投资累计同比增速为0.4%。4月地产销售同比为-11.8%，低于前值的-3.5%，新开工面积同比为-28.3%（前值-29.0%），竣工面积同比为37.3%（前值32.0%），施工面积同比为-45.7%（前值-34.2%）。社会消费品零售总额环比为0.49%，低于3月环比增速，建筑装潢、家电、家具增速较弱，受地产销售下行周期影响，餐饮、服装、金银珠宝、化妆品增速较高，受益于居民生活半径打开。 5月制造业PMI为48.8，环比回落0.4；建筑业、服务业PMI则环比分别回落5.7和1.3。需求端的新订单、新出口订单、进口；供给端的生产、采购、库存、就业、经营预期；代表价格端的购进价格、出厂价 请务必阅读最后重要事项 第4页 格环比均有不同程度回落。在需求继续放缓的背景下，企业减少生产、减少招聘、降低合意库存，即微观上仍处于较典型的“主动去库存”阶段。未来几个月需要关注一些刺激性政策能否落地。 第三部分 供需面分析 一、高炉减产程度有限 钢材品种间分化较大 1、螺纹产量继续下降 粗钢平控政策仍不明朗 高频数据显示，Mysteel样本钢厂5月份螺纹钢周产量270万吨，比4月减少25万吨，降幅8.7%，五大材平均产量环比下降4.5%，降幅小于螺纹，截至5月底，建材产量同比仍明显低于板材。统计局口径下，1-4月粗钢产量3.54亿吨，同比增加1824万吨，增幅和一季度相同，4月粗钢日均产量309万吨，环比增加3%，平控传闻仍时有出现，但并未有明确落地的消息，按照粗钢全年产量同比平控的标准，5-12月日均产量需要降至270万吨，环比减少12.5%，由于废钢用量在5月已经大幅下降，因此粗钢平控政策如果在后期执行，铁水产量环比降幅也将达到10%。 中钢协口径下，粗钢5月上、中旬平均产量比4月减少1%，Mysteel口径下粗钢5月日均产量环比4月减少3%，据此推算5月统计局粗钢日均产量回到3月水平，总产量同比略增，1-5月产量累计增加1240万吨，平控要求下6-12月粗钢日均产量环比5月下降14%，主要是去年6月以后粗钢产量环比降幅较大，导致下半年粗钢同比基数较低。另外，根据统计1-4月粗钢产量增幅推算，其上调了去年同期的基数，历史上也有同样的情况，如果按调整后基数计算，粗钢环比降幅低于上文计算的结果，但很难根据1-4月数据去将2022年全年产量基数上调，因此在平控要求下，后续粗钢减量仍比较大。 2、钢厂利润并未大幅下降 减产意愿不足 利润方面，相比去年同期，今年原料跌幅更大，因此螺纹钢下跌过程中，利润并未大幅转差，同时钢厂今年维持