煤价加速下跌，“宁电入湘”特高压直流获批

投资要点 23年5月煤电项目核准/开工规模为2.8/4.1GW，秦皇岛动力煤价及印尼煤价均下跌。23年初至今累计新增核准/开工/建成投产规模分别约32.8/29.4/30.5GW，其中5月新增核准规模2.8GW，开工规模为4.1GW，新增投产规模为17GW。截至本周6月2日，秦皇岛Q5500动力煤价格为775元/吨，较上周五895元/吨下降了120元/吨，跌幅为13.4%；进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价为975元/吨，较上周五下跌7.1%。整体来看，动力煤供应量稳中有增，随着对进口煤的放宽，预计短期内煤炭价格或仍呈下行状态。 本周硅片价格下降6.0%，多晶硅料价格环比下降9.2%，三峡水库水位同比偏低。182mm/150μm单晶硅片价格区间为3.80-4.10元/片，成交均价下降6.0%，系上游环节供过于求的形势持续发酵，硅料供应量保持增加而且现货库存水平仍在堆高所致；多晶硅料延续上周价格下跌的趋势，周五均价为123元/千克，展望后市，预计短期内或将保持缓跌趋势。6月2日三峡水库入库流量15500立方米/秒，较21/22年同比上升/下降40.9%/6.1%；出库流量17800立方米/秒，较21/22年同比上升/下降7.2%/4.3%；水库水位151米，较21/22年同比上升1.3%/2.9%，本周三峡水库水位均值为152米。 国内首条以大集体建设为主的特高压获批，通道建设进入密集期。近日，宁夏-湖南±800千伏特高压直流输电工程获得国家发展改革委的核准批复，预示着“宁电入湘”工程即将进入开工建设周期。“宁电入湘”工程投运后，不仅会大幅推动宁夏新能源上下游产业发展，同时，该工程也将极大地解决湖南的用电紧张问题。在碳中和的背景下，大型风光基地建设提速，新能源并网消纳以及跨区域电力输送问题亟待进一步解决，特高压有望迎来投资建设高峰。 投资策略与重点关注个股：本周煤价加速下跌，预计煤价仍呈下降趋势。建议重点关注高弹性火电及补贴占比较高的优质绿电企业：1）火电：华电国际、国电电力、华能国际、内蒙华电等；2）风光：三峡能源、广宇发展、林洋能源等；3）水核：长江电力、中国核电等；4）其他：青达环保、协鑫能科等。 风险提示：产业建设不及预期、政策落实不及预期风险等。 1煤价加速下跌，“宁电入湘”特高压直流获批 23年5月煤电项目核准规模为2.8GW，开工规模为4.1GW，项目多集中于缺电省份和风光大基地。据电力圈和北极星电力网等数据显示，我国23年1-5月累计新增核准、开工和建成投产规模分别32.8GW、29.4GW和30.5GW，其中5月新增开工规模为4.1GW，新增投产规模为17GW。本周新增2个开工项目和6个建成投产项目。分省份看，新建机组主要集中在缺电省份（广东、安徽、江西、湖南、浙江等）和风光大基地（新疆、内蒙古等）。 分运营商看，有煤炭资产的央企集团的新建机组项目占比较高，其中国家能源集团以64.2GW遥遥领先，占比高达20.5%，头部效应显著。 表1：22年初至今煤电项目梳理 图1：23年初至今煤电新增核准规模约32.8GW 图2：23年初至今煤电新增开工规模约29.4GW 本周煤炭价格下跌13.4%，预计短期内仍将呈下行状态。5月份秦皇岛Q5500动力煤价格波动较大，6月1日，秦皇岛Q5500动力煤市场价已跌破800元/吨，为795元/吨，较5月初降幅达21.3%。截至本周6月2日，秦皇岛Q5500动力煤价格为775元/吨，为2023年最低价，较上周五895元/吨下降了120元/吨，跌幅为13.4%，较月初下跌23.3%。整体来看，动力煤供应量稳中有增，随着对进口煤的放宽，预计短期内煤炭价格或仍呈下行状态。 图3：2023.5.1以来秦皇岛动力煤价格跌幅为23.3% 本周182mm/150μm单晶硅片价格下降6.0%，多晶硅料价格环比下降9.2%。5月31日，lnfoLink Consulting发布硅片价格，182mm/150μm单晶硅片价格区间为3.80-4.10元/片，成交均价下降6.0%，系上游环节供过于求的形势持续发酵，硅料供应量保持增加而且现货库存水平仍在堆高所致；210mm/150μm单晶硅片价格区间在5.60-5.90元/片，成交均价下降4.2%。lnfoLink Consulting认为，硅料现货整体库存规模已经超过一个月产量，并且迫于硅料消化能力的环比下降，以及诸多新产能的逐步投放，悲观预计在现有背景下，硅料库存将在六月环比继续增加。根据百川盈孚数据，多晶硅料延续上周价格下跌的趋势，周五均价为123元/千克，展望后市，预计短期内价格或将保持缓跌趋势。 图4：本周硅片价格下跌 图5：2023.01.01-2023.06.3多晶硅料价格走势 本周电池片与单面单玻组件价格下跌，预计后续电池片价格将受到组件厂家的压力传导而对应下跌。根据InfoLink Consulting发布价格信息，本周182mm/23%+单晶PERC电池片价格区间为0.87-0.90元/片，均价为0.89元/片，周价格下跌3.3%；210mm/23%+单晶PERC电池片价格为0.95-0.99元/片，均价为0.98元/片，周价格下跌2.0%。单面单玻182mm单晶PERC组件价格区间在1.50-1.65元/片，均价为1.60元/片，周价格下跌1.8%；210mm单晶PERC组件价格区间在1.54-1.65元/片，均价为1.61元/片，周价格下跌2.4%。由于后续电池片价格将受到组件厂家的压力传导，预计后续电池片价格将对应下跌。 图6：本周电池片价格下跌 图7：本周单面单玻组件价格下跌 5月风电整机采购开标总计约6.5GW，其中华能开标规模3.0GW。5月1日-5月26日，共计41个风电项目约6.5GW风机采购开标，获得风电机组订单的整机厂商包括华润、运达股份、三一重能等共计12家。陆上含塔筒项目共计18个，合计规模约2308MW，最高/最低/平均中标单价分别为3050/1888/ 2219元/kW。陆上不含塔筒项目共计23个，总规模约为4180MW，最高/最低/平均中标单价分别为2750/1509/1965元/kW。 图8：5月1日-5月26日风电开发商开标规模 图9：5月1日-5月26日风机开发商招标规模 5月集中式大EPC招标4900MW，较4月增加34.0%。5月（5月1日-5月26日），共计113个光伏EPC中标项目，中标规模合计约4851MW，比4月减少2423MW。5月第1周/第2周/第3周/第4周集中式大EPC均价分别为3.83/4.41/3.69/4.32元/W；分布式大EPC均价分别为4.05/4.01/4.00/ 3.75元/W。其中，分布式大EPC项目共计58个，合计规模约700MW；分布式小EPC项目共计31个，合计规模约1007MW；集中式大EPC项目共计12个，规模合计约1788MW；集中式小EPC项目共计12个，规模合计约1356MW。 5月（5月1日-5月26日），共计150个光伏EPC招标项目，招标规模合计约9081MW，比4月减少2034MW。其中，分布式大EPC项目共计91个，规模合计1465MW，较4月增加1.5%；分布式小EPC项目共计26个，规模合计770MW；集中式大EPC项目共15个，合计规模4900MW，较4月增加34.0%；集中式小EPC项目共计18个，规模合计1945MW。 图10：5月1日-5月26日光伏EPC中标项目容量 图11：5月1日-6月26日光伏EPC招标项目容量 国内首条以大集体建设为主的特高压获批，通道建设进入密集期。去年1月，国家能源局在《关于委托开展“十四五”规划输电通道配套水风光及调节电源研究论证的函》中首次提出了十四五期间为配套水风光等能源基地，将规划建设“三交九直”12条特高压通道，实现将西部清洁能源送到东部负荷中心。近日，宁夏-湖南±800千伏特高压直流输电工程获得国家发展改革委的核准批复，预示着“宁电入湘”工程即将进入开工建设周期。“宁电入湘”工程投运后，不仅会大幅推动宁夏新能源上下游产业发展，同时，该工程也将极大地解决湖南的用电紧张问题。在碳中和的背景下，大型风光基地建设提速，新能源并网消纳以及跨区域电力输送问题亟待进一步解决，特高压有望迎来投资建设高峰。 表2：“十四五”规划输电通道进展 部分地区将储能纳入并网主体，辅助服务市场机制亟需完善。近日，华中区域、西北区域陆续发布《电力辅助服务管理实施细则（征求意见稿）》《电力并网运行管理实施细则（征求意见稿）》。上述区域将新型储能作为并网主体，通过整套启动试运后，纳入细则管理。 现阶段，由于电力辅助服务市场尚不完善，总体容量仍不明确，，目前仅依靠调频、调峰服务，储能项目参与辅助服务市场短期内可以获得较好收益，但随着并网项目越来越多，辅助服务市场或出现暂时性饱和，所有并网项目的收益都会降低。随着辅助服务市场的进一步建设与完善，未来的辅助服务项目将超10项，有望成为新型储能项目最主要的收益来源。 图12：2019H1分区域电力辅助服务补偿费用情况 图13：2019H1电力辅助服务补偿费用构成 第三轮输配电价改革开启，市场化交易规模有望持续扩大。国家发展改革委近日印发《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》。《通知》按照“准许成本+合理收益”原则核定输配电价，推动电网经营模式从获取购销价差向收取输配电费转变，并由工商业用户全面执行。输配电价改革的进一步深化，为工商业用户同台竞技、公平无歧视参与电力市场化交易创造了良好环境，未来市场化交易规模有望持续扩大。 图14：2020- 2023M1 -M4全国市场交易电量及增速（亿千瓦时） 图15：2020-2022年市场交易主体数量及增速（万家） 多地发布高温预警，增强新能源体系建设提高保供能力提上日程。近期，国家发展改革委就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》《电力负荷管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，旨在适应新型能源体系建设要求，增强能源电力安全保障能力，促进资源节约集约利用。连日来，我国多地发布高温预警，5月29日上海徐家汇站气温达36.1℃，打破了百年来的当地5月份气温最高纪录，用电需求持续攀升。国家能源局数据显示，今年4月份，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。分产业看，第一产业用电量88亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量4814亿千瓦时，同比增长7.6%；第三产业用电量1155亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民生活用电量844亿千瓦时，同比增长0.9%。随着新型电力系统建设加速，新能源发电可以有效缓解高峰时段的用电压力。 图16：2019-2023年M1-M4全社会用电量 图17：2019-2023年M1-M4全社会用电量 2行业高频数据跟踪 2.1煤炭行情跟踪 本周综合平均价格指数：环渤海动力煤Q5500K平仓价小幅下降，2023年5月31日价格为726元/吨，较2022年5月24日729元/吨，周价格下降0.4%；此外进口煤价防城港印尼煤Q5500场地价较上周有所下滑，2023年6月2日价格为975元/吨，较2023年5月26日1050元/吨，下滑了75元/吨，周环比下降7.1%，本周内价格呈持续下降趋势。 图18：近一年环渤海动力煤Q5500K平仓价走势 图19：近一年防城港印尼煤Q5500场地价走势 港口煤价方面，广州港山西优混Q5500库提价最新数据为880元/吨，周环比下跌14.6%，较上年同比下跌35.3%，较年初下降35.3%；产地煤价方面，榆林Q5500/鄂尔多斯Q5500/大同Q5500每吨最新价格分别为780/660/715元，榆林Q5500周价格较稳定，鄂尔多斯Q5500/大同Q5500较上年同比分别下跌4.4%/16.4%，较年初微有波动；港口库存方面，秦皇岛港和CCTD北方港口分别库存622/3963万吨，周环比分别下跌1.3%/上涨2.4%，较上年同比上涨20.8%/31.5%