敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/132023年05月31日证券研究报告|公募基金专题报告天弘基金谷琦彬：建立个股“认知差”的阿尔法捕手基金经理投资价值分析报告分析师：张青分析师登记编码：S0890516100001电话：021-20321154邮箱：zhangqing@cnhbstock.com研究助理：孙书娜邮箱：sunshuna@cnhbstock.com研究助理：宋怡雯邮箱：songyiwen@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《信达澳亚沈莉：以CANSLIM框架为基础，四维度看市场—基金经理投资价值分析报告》2023-05-282、《分享全球半导体产业蛋糕，QDII-ETF能做什么？—公募基金每周思考》2023-05-223、《QDII基金筛选系列：股票型QDII全透视——FOF策略专题报告》2023-05-054、《银华基金王海峰：擅用周期，逆向投资—基金经理投资价值分析报告》2023-05-045、《天弘基金周楷宁：深耕大科技，攻守兼备—基金经理投资价值分析报告》2023-04-25投资要点谷琦彬，清华大学工学硕士、学士。投研经验丰富，12年证券从业经历，近5年公募管理经历。2015年加入天弘基金，曾任电新、传媒高级研究员、基金经理助理，2018年起担任基金经理，现任天弘基金大制造组投资总监。以天弘周期策略A为代表产品，自谷琦彬任职以来，天弘周期策略A在大部分年份的收益能力都处在同类产品中上水平，风险控制能力虽在不同市场情况下有所差异，但整体表现良好。我们认为谷琦彬在业绩方面的鲜明特色在于一方面布局适当的周期板块顺应市场风向，另一方面重视回撤控制，强调投资者的持有体验，并坚持追求能力圈内稳健的绝对收益。对基金经理投资能力展开分析，我们认为基金经理有以下几点特征：1）投资抓手和长期积累的能力圈主要是以制造业为核心的泛周期领域，天弘周期策略A为聚焦于周期品类的均衡型产品，主要布局在建材、基础化工、房地产等行业；行业配置贡献了相对明显的绝对收益；目前配置围绕房地产链条；2）纯粹的自下而上选手，通过深度研究挖掘个股阿尔法，在个股研究方面具备丰富经验及成熟框架。选股范围主要来自于两类：一类是没有被市场充分定价的白马型标的，二是发掘未来的核心资产或各细分市场隐形冠军；3）个股倾向于做减法，力争在股票研究方面达到市场前列，从2500+制造周期股票中，筛选出了200只左右的核心股票，并且在持续跟踪中不断动态调整。这些核心股票一方面经受了基金经理选股框架的层层检验，是优中选优的“种子选手”；另一方面也预示着基金经理对这些股票的认知深度超越市场平均水平，有望从市场的激烈竞争中获取到超额收益；4）投资偏长期化，行业集中度位于同类中等水平，避免了单一行业过度集中带来的剧烈净值波动；持股集中度较高，精选优质标的进行配置，也是谷琦彬在个股层面做减法的体现之一。组合配置以胜率和赔率搭配来获得平稳回报，擅长左侧布局，建立“认知差”，积极把握超越市场认知的机会。基金经理谷琦彬深耕大制造为核心的泛周期领域，自下而上价值挖掘型选股，擅长左侧前瞻性布局，胜率与赔率相适配，为组合构筑穿越波动之桥梁。天弘周期策略A作为侧重于周期品的产品，通过选股获取超额收益的能力相对突出，可考虑作为投资者权益投资领域的配置选择。风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。本报告所提及的基金产品仅供分析使用，不代表推介。 公募基金专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/13内容目录1.基金经理信息...............................................................................................................................................................................31.1.基金经理简介....................................................................................................................................................................31.2.管理产品简介....................................................................................................................................................................31.2.1.在管产品..................................................................................................................................................................31.2.2.代表产品绩效..........................................................................................................................................................32.基金经理投资能力分析..............................................................................................................................................................52.1.坚守能力圈，深耕周期和制造赛道................................................................................................................................52.2.基于个股α，在重点池中挖掘优质白马+隐形冠军.......................................................................................................72.3.建立“认知差”，把握左侧机会，胜率和赔率搭配.........................................................................................................83.总结...............................................................................................................................................................................................94.风险提示....................................................................................................................................................................................105.附录............................................................................................................................................................................................105.1.基础信息..........................................................................................................................................................................105.2.权益组合关键特征..........................................................................................................................................................11图表目录图1：天弘周期策略A与业绩比基准的净值走势...............................................................................................................3图2：天弘周期策略A行业配置情况（全部持仓）...........................................................................................................6图3：天弘周期策略A行业收益贡献（全部持仓）...........................................................................................................7图4：天弘周期策略A选股收益贡献（全部持仓）...........................................................................................................8图5：天弘周期策略A规模变化.........................................................................................................................................11图6：天弘周期策略A持有人占比变化.............................................................................................................................11表1：天弘周期策略A在同类样本中的业绩排名...............................................................................................................4表2：天弘周期策略A在各切片行情中的业绩排名.......................................................................................................