行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2023年05月26日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 武慧东 分析师 SAC执业证书编号：S1110521050002 wuhuidong@tfzq.com 鲍荣富 分析师 SAC执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 吴红艳 联系人 wuhongyan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:当前时点继续重点推荐“中特估”+“一带一路”》 2023-05-21 2 《建筑装饰-行业深度研究:“一带一路”：十周年，奋楫新征程，扬帆再出发》 2023-05-18 3 《建筑装饰-行业点评:新疆区域展望：投资高景气，关注国企改革、重大项目建设等机遇》 2023-05-17 行业走势图 国家水网规划纲要出炉，水利基建投资或加速 国家水网规划纲要出炉，定位高、目标宏伟，国家水网或加速构建 2023/05/25中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，明确要加快构建国家水网，建设现代化高质量水利基础设施网络，统筹解决水资源、水生态、水环境、水灾害问题。本规划纲要是国家水网建设的重要指导性文件，规划期2021年-2035年。发展目标到2025年建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进；到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。主要任务为加快构建国家水网主骨架和大动脉；形成城乡一体、互联互通的省市县水网体系；提升水资源调控能力，发挥工程综合功能和效益。 近年水利投资持续高景气，23M1-4水利管理业投资增速10.7% 22年以来水利基础设施建设延续较好景气度。23M1-4水利管理业投资yoy +10.7%（vs 21年全年/22年全年分别yoy+1.3%/13.6%）。23M1-4全国完成水利建设投资1958亿，yoy+45.5%。其中广东、山东、浙江、河北四个省份完成投资均超过140亿元。23q1南水北调中线引江补汉、云南滇中引水、淮河入海水道二期等一批重大水利工程加快建设，湖北碾盘山水利枢纽、江西花桥水利枢纽工程实现下闸蓄水。新开工湖北姚家平水利枢纽、安徽凤凰山水库、宁夏贺兰山东麓防洪治理等11项重大水利工程，总投资476亿，较去年同期多6项、多增投资规模252亿元。水利部规划23年全国将完成水利建设投资8000亿元以上。 建议重视中国电建等水利基建优势企业，同时关注水网工程供应商等 我们认为重大水利工程等投资高景气或有较好持续性，建议重视： （1）中国电建、中国能建、粤水电等水利基建优势企业，同时重点关注中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑等水利基建业务布局持续加强的建筑央企等（如中国中铁22年水利水电新签yoy+223%至986亿；中国铁建23q1水利水运新签yoy+145%至158亿）。 （2）同时建议关注水网工程供应商如东宏股份、新兴铸管、青龙管业、国统股份、公元股份、中国联塑、伟星新材等。 风险提示：国家水网建设进度不及预期，水利投资规模不及预期，水利工程项目落地不及预期 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%2022-052022-092023-01建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2023-05-25 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601669.SH 中国电建 6.77 买入 0.66 0.77 0.91 1.07 10.26 8.79 7.44 6.33 601868.SH 中国能建 2.38 买入 0.19 0.22 0.26 0.30 12.53 10.82 9.15 7.93 002060.SZ 粤水电 6.39 买入 0.12 0.47 0.56 0.64 53.25 13.60 11.41 9.98 601390.SH 中国中铁 7.41 买入 1.26 1.43 1.62 1.81 5.88 5.18 4.57 4.09 601186.SH 中国铁建 9.85 买入 1.96 2.20 2.45 2.75 5.03 4.48 4.02 3.58 601800.SH 中国交建 9.97 买入 1.18 1.31 1.45 1.60 8.45 7.61 6.88 6.23 601668.SH 中国建筑 5.80 买入 1.21 1.36 1.49 1.67 4.79 4.26 3.89 3.47 603856.SH 东宏股份 12.38 买入 0.58 1.53 2.09 2.57 21.34 8.09 5.92 4.82 002641.SZ 公元股份 5.36 买入 0.07 0.37 0.47 0.60 76.57 14.49 11.40 8.93 02128.HK 中国联塑 5.45 买入 002372.SZ 伟星新材 20.28 买入 0.81 0.98 1.18 1.37 25.04 20.69 17.19 14.80 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 关键图表 图1：今年水利管理业投资额增速 图2：近年完成水利建设投资额及增速 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，政府网，水利部，天风证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02水利管理业投资额同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.00完成水利建设投资额（亿元）YOY(RHS) 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com