请务必阅读最后重要事项 第1页 作者：饲料养殖研究中心 王亮亮 执业编号：Z0017427 (投资咨询) 联系方式：010-68578697 wangliangliang3@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月25日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 期货市场：周四，菜粕主力09合约下跌，午后收于2988 元/吨，下跌19 元/吨，跌幅0.63% ；菜油09合约震荡反弹，午后收于7758 元/吨，上涨82 元/吨， 涨幅1.07% 。 菜粕现货价格下跌，南通3240 元/吨跌80，合肥3050 元/吨跌60，黄埔3230 元/吨跌70。菜油现货价格下跌，南通7890 元/吨跌80，成都8140 元/吨跌80 。 【重要资讯】 据Mysteel调研显示，截止到2023年5月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存为38.7万吨，较上周减少6.6万吨；菜粕库存为1.3万吨，环比上周减少0.53万吨；未执行合同为27.21万吨，环比上周增加0.21万吨；【偏空】 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西大豆出口基差为负值，因为创纪录的收成加剧了仓储缺口，并给港口运营带来压力；【利空】 四月底云南新菜籽率先上市，开秤价格高于预期，五月初四川、湖北市场新菜籽也陆续上市，受春旱、收割期降水过多等天气因素的影响，含油率与上年相比有所下降；【利多】 【交易策略】 菜粕筑底震荡的观点暂不变，后期预计走强，油粕比或继续走弱。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，前期提示的空豆菜粕价差套利考虑逐步止盈。 菜油底部震荡观点暂不变，目前库存偏高，且国内油籽正在上市，暂不具备连续反弹基础，不建议抄底。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份底。6月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。目前菜油短期供应依旧偏多表现为库存偏高，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。 菜系日报 Rapeseeds Daily Report 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、行情回顾 （一）期货行情走势回顾 图1：郑商所菜粕期货价格日K线图 图2：郑商所菜油期货价格日K线图 请务必阅读最后重要事项 第3页 2023-05-24至2023-05-25品种合约收盘价涨跌涨跌幅持仓量持仓量变化豆一主连5049-45-0.88%109594-3022豆二主连389190.23%4685588124013336-6-0.18%32474183123093434-12-0.35%1397386-2392224017032781.12%79837-178922097074861.23%622772-774123012629-20-0.76%86865152423092988-19-0.63%489682-1317324017708941.23%28697-47523097758821.07%286850-5247240166121121.72%583484219230967261181.79%578319-1567棕榈油 国内期价豆粕豆油菜粕菜油 （二）期现行情走势 1、菜粕： 2023-05-24至2023-05-25现货价涨跌1月盘面基差涨跌近7日涨跌5月盘面基差涨跌近7日涨跌9月盘面基差涨跌近7日涨跌南通3240-80611-6014646-71-13252-6119合肥3050-60421-4034456-51762-4139宁波3210-80581-6014616-71-13222-6119黄埔3230-70601-50-66636-61-93242-51-61菜粕 盘面基差走势 2,5003,0003,5004,0004,5005,0002022-05-302022-06-132022-06-272022-07-112022-07-252022-08-082022-08-222022-09-052022-09-192022-10-032022-10-172022-10-312022-11-142022-11-282022-12-122022-12-262023-01-092023-01-232023-02-062023-02-202023-03-062023-03-202023-04-032023-04-172023-05-012023-05-15菜粕现货价格（元/吨）江苏南通安徽合肥浙江宁波广东黄埔广西南宁 请务必阅读最后重要事项 第4页 -50005001000150020009月盘面基差-南通RM1809RM1909RM2009RM2109RM2209RM2309 2、菜油： 2023-05-24至2023-05-25现货价涨跌1月盘面基差涨跌近7日涨跌5月盘面基差涨跌近7日涨跌9月盘面基差涨跌近7日涨跌南通7890-50182-144-371217-136-373132-132-342武汉7800-5092-144-561127-136-56342-132-532成都8140-50432-144-221467-136-223382-132-192遵义8150-50442-144-221477-136-223392-132-192菜油 盘面基差走势 8,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,0002022-05-302022-06-132022-06-272022-07-112022-07-252022-08-082022-08-222022-09-052022-09-192022-10-032022-10-172022-10-312022-11-142022-11-282022-12-122022-12-262023-01-092023-01-232023-02-062023-02-202023-03-062023-03-202023-04-032023-04-172023-05-012023-05-15进口四级菜油现货价（元/吨）江苏南通湖北武汉安徽合肥四川成都贵州遵义 请务必阅读最后重要事项 第5页 -2000-10000100020003000400050009月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日1月10日1月24日2月7日2月21日3月7日3月21日4月4日4月18日5月2日5月16日5月30日6月13日6月27日7月11日7月25日8月8日9月盘面基差-南通OI1809OI1909OI2009OI2109OI2209OI2309 资料来源：wind、方正中期研究院整理 （三）豆菜粕价差与研判 2023-05-24至2023-05-25品种地区/合约价差涨跌上月同期价差去年同期价差近7日走势研判豆粕-菜粕现货价差南通740801140380震荡1月70714750724-9月4467615228震荡走低 相关品种价差豆粕-菜粕盘面价差资料来源：wind、方正中期研究院整理 0200400600800100012001400160018001月1日1月22日2月12日3月4日3月25日4月15日5月6日5月27日6月17日7月8日7月29日8月19日9月9日9月30日10月21日11月11日12月2日12月23日豆菜粕现货价差-江苏南通（元/吨）2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年0100200300400500600700800900100010月30日11月13日11月27日12月11日12月25日1月8日1月22日2月5日2月19日3月5日3月19日4月2日4月16日4月30日5月14日5月28日6月11日6月25日7月9日7月23日8月6日8月20日9月合约豆菜粕价差（元/吨）180919092009210922092309 资料来源：wind、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第6页 （四）菜系油粕比 2023-05-24至2023-05-25品种地区/合约油粕比涨跌上月同期油粕比去年同期油粕比近7日走势研判菜油/菜粕现货比值南通2.440.042.733.75震荡1月2.930.063.044.19震荡9月2.600.042.783.56震荡 菜系油粕比菜油/菜粕盘面比值 22.533.544.551月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月11日3月25日4月8日4月22日5月6日5月20日6月3日6月17日7月1日7月15日7月29日8月12日8月26日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日12月30日现货菜系油粕比-江苏南通2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年22.533.544.559月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日1月10日1月24日2月7日2月21日3月7日3月21日4月4日4月18日5月2日5月16日5月30日6月13日6月27日7月11日7月25日8月8日8月22日盘面菜系油粕比-09合约180919092009210922092309 资料来源：同花顺、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第7页 二、国内菜系情况 （一）国内菜系库存及开机 20周19周变化值去年同期5年同期均值近四周均值年内均值主要油厂菜籽库存38.745.3-6.623.436.938.637.0主要油厂菜粕库存1.31.8-0.54.34.72.53.2华东地区菜油库存30.932.3-1.420.318.230.119.5主要油厂开机率(%)59.235.523.74.328.033.0435.04国内菜系基本面情况（万吨）资料来源：Mysteel、方正中期研究院；每周一更新0.010. 020. 030. 040. 050. 060. 070. 080. 090. 01周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周油厂菜籽库存（万吨）2015201620172018201920202021202220230.0010. 0020. 0030. 0040. 0050. 0060. 0070. 0080. 0090. 001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周菜籽压榨厂开工率（%）201520162017201820192020202120222023 0.002.004.006.008.0010. 0012. 001周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周油厂菜粕库存（万吨）201520162017201820192020202