股指日报 2023/5/26 夏佳栋 股指研究员 从业资格号：F3023316 交易咨询号：Z0014235 电话：0755-23375130 邮箱：xiajd@wkqh.cn 股指 早讯：中共中央、国务院日前印发《国家水网建设规划纲要》；商务部部长王文涛参加APEC贸易部长会,期间将与美国商务部长雷蒙多和贸易代表戴琪会谈；阿里巴巴25日在官微宣布,网传裁员为谣言,今年预估新招15000人；俄罗斯副总理预计6月OPEC+不减产,与沙特此前发出的信号矛盾,美油盘中跌4.5%；美国债务上限谈判似现曙光,尽管尚未达成协议,但共和党主要代表称分歧正在缩小,不再坚持要求大幅增加国防开支；互换市场完全定价美联储到七月会议前加息25个基点；外资昨日净卖出A股95.62亿元,单日净卖额创7个月新高,离岸人民币逼近7.10关口；道指跌0.11%,纳指大涨1.71%,英伟达涨24.37%,中概股指数跌2.18%。 文字早评： 前一交易日沪指-0.11%，创指-0.05%，科创50+0.98%，上证50-0.50%，沪深300-0.22%，中证500-0.29%，中证1000-0.19%。两市合计成交8569亿，较上一日+542亿。 宏观消息面： 1、由于国内经济边际走弱，近期离岸人民币持续贬值，外资流出A股市场。 2、芯片巨头英伟达一季度收入优于预期，二季度指引较预期高53%，带动美股科技股大涨，A股相关板块亦有所提振。 3、通胀顽固，美国一季度核心PCE物价指数年化季环比修正值增长5.0%。 资金面：沪深港通-95.62亿；融资额+8.88亿；隔夜Shibor利率+4.7bp至1.271%，流动性宽松；3年期企业债AA-级别利率+1bp至5.86%，十年期国债利率+1bp至2.71%，信用利差+0bp；5月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；5月MLF投放1250亿，净投放250亿,利率不变。 交易逻辑：海外方面，近期美国经济数据表现偏弱，4月CPI和PPI低于预期，6月议息会议上加息概率较低，美国债务上限谈判进程对美股产生扰动。国内方面，4月PMI、CPI、PPI不及预期，社融不及预期，消费偏弱，房地产投资增速较低，M2增速回落，出口环比下滑明显，5月地产成交高频数据延续弱势。好在M1走强，M1-M2剪刀差缩小，意味着资金活化程度变高。 期指交易策略：等待企稳后逢低做多IF。 金融研究 | 股指 2023-05-26 2 表1：指数涨跌幅 名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅上证综指3201.263477.1-3.49-0.11%深证成指10896.585092.2-23.74-0.22%中小板指7138.51527.8-40.05-0.56%创业板指2244.182517.8-1.07-0.05%沪深3003850.502133.1-8.59-0.22%上证502564.50518.9-12.84-0.50%中证5005988.191267.7-17.60-0.29%中证10006501.001754.4-12.18-0.19% 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 表2：期货涨跌幅 名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅IF当月3833.0865-23.8-0.62%IF次月3808.673-24.2-0.63%IF下季3809.8176-20.8-0.54%IF隔季3813.034-21.2-0.55%IH当月2547.2364-21.8-0.85%IH次月2514.436-23.0-0.91%IH下季2518.6101-21.6-0.85%IH隔季2532.621-21.4-0.84%IC当月5966.6658-42.2-0.70%IC次月5947.869-40.4-0.67%IC下季5925.4156-42.6-0.71%IC隔季5879.291-43.6-0.74%IM当月6476.8566-39.0-0.60%IM次月6460.243-35.0-0.54%IM下季6431.0151-36.8-0.57%IM隔季6390.460-31.8-0.50% 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图1：市盈率（TTM） 图2：市净率（LF） 05101520253035402022/052022/082022/112023/022023/05上证50沪深300中证500中证1000 0.00.51.01.52.02.53.02022/052022/082022/112023/022023/05上证50沪深300中证500中证1000 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 金融研究 | 股指 2023-05-26 3 图3：外资净买入（亿元） 图4：新成立偏股型基金（亿元） -120-100-80-60-40-20020406080100外资净买入 0102030405060708090新成立基金份额 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：外资净买入（亿元） 图6：融资融券余额（亿元） -25-20-15-10-505101520增持减持净增持 -9.57 -150-100-50050100150140001420014400146001480015000152001540015600融资新增额（亿元）融资余额（右轴，亿元） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图7：国债利率与Shibor利率（%） 图8：“货币+信用”模型（%） 0.00.51.01.52.02.53.03.5国债到期收益率:10年SHIBOR:隔夜 4556677国债利率+企业债信用利差 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 金融研究 | 股指 2023-05-26 4 图9：IF各合约升贴水 图10：IF成交量和持仓量 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%2023-01-042023-01-102023-01-162023-01-202023-02-022023-02-082023-02-142023-02-202023-02-242023-03-022023-03-082023-03-142023-03-202023-03-242023-03-302023-04-062023-04-122023-04-182023-04-242023-04-282023-05-092023-05-152023-05-192023-05-25IF2303IF2306IF2309IF2312 0500001000001500002000002500002023-05-252023-05-192023-05-152023-05-092023-04-282023-04-242023-04-182023-04-122023-04-062023-03-302023-03-242023-03-202023-03-142023-03-082023-03-022023-02-242023-02-202023-02-142023-02-082023-02-022023-01-202023-01-162023-01-102023-01-04IF成交量IF持仓量 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：IH各合约升贴水 图12：IH成交量和持仓量 -2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2023-01-042023-01-102023-01-162023-01-202023-02-022023-02-082023-02-142023-02-202023-02-242023-03-022023-03-082023-03-142023-03-202023-03-242023-03-302023-04-062023-04-122023-04-182023-04-242023-04-282023-05-092023-05-152023-05-192023-05-25IH2303IH2306IH2309IH2312 0200004000060000800001000001200001400001600002023-05-252023-05-192023-05-152023-05-092023-04-282023-04-242023-04-182023-04-122023-04-062023-03-302023-03-242023-03-202023-03-142023-03-082023-03-022023-02-242023-02-202023-02-142023-02-082023-02-022023-01-202023-01-162023-01-102023-01-04IH成交量IH持仓量 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图13：IC各合约升贴水 图14：IC成交量和持仓量 -3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%2023-01-042023-01-102023-01-162023-01-202023-02-022023-02-082023-02-142023-02-202023-02-242023-03-022023-03-082023-03-142023-03-202023-03-242023-03-302023-04-062023-04-122023-04-182023-04-242023-04-282023-05-092023-05-152023-05-192023-05-25IC2303IC2306IC2309IC2312 0500001000001500002000002500003000003500002023-05-252023-05-192023-05-152023-05-092023-04-282023-04-242023-04-182023-04-122023-04-062023-03-302023-03-242023-03-202023-03-142023-03-082023-03-022023-02-242023-02-202023-02-142023-02-082023-02-022023-01-202023-01-162023-01-102023-01-04IC成交量IC持仓量 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心