F3047321交易咨询号金属期权日报期权研究2023年5月26日 星期五卢品先【基本面信息】 铜:产业层面,昨日LME库存增加275至96950吨,注销仓单占比维持低位,Cash/3M贴水49.8美元/吨。 铝:2023年5月25日,SMM统计国内电解铝锭社会库存65.7万吨,较本周一库存下降1.2万吨,较上周四库存下降4.9万吨,较2022年5月历史同期库存下降28.0万吨。 贵金属:COMEX金跌1.00 %,报1945.00 美元/盎司,COMEX银跌1.36 %,报22.93 美元/盎司;10年期国债收益率报3.73%,美元指数报104.20。 铁矿石:钢联成材数据不乐观,五大材产量926.49万吨,较上周小幅增加8.14万吨,其中热轧产量增6.35至315.31万吨,螺纹增3.76至270.38万吨,兑现了钢厂利润好转后的复产预期。【期权分析及策略建议】(1)铜期权 沪铜(CU2307)维持近三周以来的震荡下行弱势空头,本周以来加速下跌,而后低位弱势震荡,涨幅0.63%报收于63660,期权隐含波动率持续上升1.16%报收于25.904%,持仓量PCR窄幅盘整降报收于1.71。操作建议,沪铜CU2307经过前期的持续空头下跌后,上周以来超跌反弹回暖上升后受阻回落,本周以来加速下跌延续弱势偏空头市场行情走势;期权隐含波动率快速上涨,期权持仓量PCR大幅度下降。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略,获取时间价值收益和方向性收益,若市场行情快速大涨突破损益平衡点,则平仓逐渐离场,如CU2307,S_CU2307P63000,S_CU2307P62000和S_CU2307C65000,S_CU2307C64000。(2)铝期权 沪铝(AL2307)高位回落后维持近三周以来的弱势偏空头,上周以来超跌反弹回暖上升而后受阻回落延续弱势空头趋势,涨幅0.99%报收于17765,期权隐含波动率上升0.67%报收于19.28%,持仓量PCR小幅盘整报收于1.99。操作建议,沪铝AL2307经过前三周以来的弱势偏空头震荡下行,而后超跌反弹回暖上升受阻回落,延续弱势偏空头的市场行情格局;期权隐含波动率小幅上升,期权持仓量PCR所有下降。构建卖出看涨+看跌期权偏空头的组合策略,获取时间价值收益和方向性收益,若市场行情快速大涨至损益平衡点,则平仓离场,如AL2307,S_AL2307P17600@10,S_AL2307P17700@10和S_AL2307C17800@10,S_AL2307C17900@10。(3)锌期权 沪锌(ZN2307)延续两个月以来的空头下跌趋势,本周以来空头力量增强加速下跌,跌幅1.12%报收于18940,期权隐含波动率上升0.09%报收于23.65%,持仓量PCR小幅盘整报收于0.94。操作建议,沪锌ZN2307沿着空头趋势方向震荡下行,本周以来快速下跌不断创近期新低;期权隐含波动率小幅上涨仍维持历史较低位置水平,沪锌期权持仓量PCR小幅波动。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略,获取时间价值收益和方向性收益,若市场行情快速大涨至损益平衡点,则平仓离场,如ZN2307,S_ZN2307P18800,S_ZN2307P18600和S_ZN2307C19000,S_ZN2307C19200。(4)黄金期权 黄金(AU2308)维持高位宽幅区间震荡,且中期趋势线方向仍向上,跌幅0.70%报收于445.46;期权隐含波动率下降0.07%报收于16.76%;期权持仓量PCR小幅波动报收于1.18。操作建议,黄金AU2308维持一周多以来的高位宽幅矩形区间震荡,整体表现为多头趋势方向上高位大幅震荡回落的市场行情格局;期权隐含波动率小幅波动,期权持仓量PCR维持在1.00以上。构建卖出DELTA为正值的看涨+看跌期权组合策略,获取方向性收益和时间价值,若市场行情快速大涨或大跌,则平仓离场,如AU2308,S_AU2308-P-440@10,S_AU2308-P-432@10和S_AU2308-C-456@10,S_AU2308-C-448@10。(5)铁矿石期权 铁矿石(I2309)经过前期一个半月以来的空头大幅下跌,而后维持近两周以来的低位宽幅区间盘整震荡,上周反弹上升受阻回落,本周以来延续弱势空头趋势,跌幅2.23%报收于681.00;期权隐含波动率上升0.76%报收于35.44%;期权持仓量PCR小幅盘整报收于1.11。操作建议,铁矿石I2309连续报收阴线维持弱势偏空头市场行情走势,中期趋势方向仍向下;期权隐含波动率较高位置水平小幅波动,期权持仓量PCR逐渐下降。构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略,获取方向性收益和时间价值,若市场行情急速大涨或大跌,突破区间上下限,则平仓离场,如I2309,S_I2309-P-670@10,S_I2309-P-660@10和S_I2309-C-680@10,S_I2309-C-670@10。投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号Z0015541 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2307ALAL2307ZNZN2307AUAU2308II2309数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数64,0001,312.001,834.0063,478-324.00 -0.51 -182.00 3217,800262.00408.0017,654114.000.65-111.00 3219,000520.00451.0019,069-402.00 -2.06 129.003244810.8210.78448-1.80 -0.40 2.586167047.9035.60682-1.60 -0.23 7.8074数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部注:平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准;平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化21.4127.5625.901.1617.2820.0419.280.6723.1323.8723.650.0917.0716.5016.76-0.07 32.9637.5435.440.76数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化16,43044,3200.3319,42733,2020.0320,35153,4750.3122,44244,6930.0717,91041,6640.8513,12612,2960.035,7226,9490.3112,01814,189-0.00 94,701111,8480.14180,504199,876-0.03 数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部2.631.99ZN23072.330.94AU23081.211.18I23091.181.11【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图AL2307期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU23072.701.71AL230715.7017.5513.85ZN230721.3823.3619.40AU230818.6820.0817.28I230932.4234.0330.82期权标的合约MA20UPLOWCU230723.4925.9521.04ZN23072023-06-26AU23082023-07-25I23092023-08-07AL23072023-06-2617,765.00175.000.9938.66340.0518,940.00-215.00 -1.12 34.26328.17445.46-3.12 -0.70 21.2193.73639.97951.24674.50CU23072023-06-26涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)63,660.00400.000.6318.80594.75期权标的合约到期日收盘价-8.00 -1.17 63,460.00 051015202560,00062,00064,00066,00068,00070,00072,0002022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-162023-02-212023-02-242023-03-012023-03-062023-03-092023-03-142023-03-172023-03-222023-03-272023-03-302023-04-042023-04-102023-04-132023-04-182023-04-212023-04-262023-05-042023-05-092023-05-122023-05-172023-05-222023-05-25成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图681.00 0204060801001201405006007008009001,0002022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-162023-02-212023-02-242023-03-012023-03-062023-03-092023-03-142023-03-172023-03-222023-03-272023-03-302023-04-042023-04-102023-04-132023-04-182023-04-212023-04-262023-05-042023-05-092023-05-122023-05-172023-05-222023-05-25成交量(万)收盘价17,650.00 05101520253035404516,00016,50017,00017,50018,00018,50019,00019,50020,0002022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-162023-02-212023-02-242023-03-012023-03-062023-03-092023-03-142023-03-172023-03-222023-03-272023-03-302023-04-042023-04-102023-04-132023-04-182023-04-212023-04-262023-05-042023-05-092023-05-122023-05-172023-05-222023-05-25成交量(万)收盘价448.00 010203036037539040542043545046520