证券代码：839979沥青期货早报2023-05-251投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，4月沥青产量为276.3万吨，环比增加6.23%;本周国内石油沥青样本产能利用率为31.8%，环比上升0.9个百分点；全国样本企业出货27.7万吨，环比增加6.13%；样本企业产量为55.2万吨，环比增加8.45%；样本企业装置检修量预估为80.18万吨，环比减少0.78%；5月沥青预计总产量或少于285万吨；供给有所恢复；需求端来看，投机需求起到部分支撑，主流需求价格仍偏低；天气转暖，降雨天气仍将影响部分地区需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间。成本上看，日度加工沥青利润为-210.72元/吨，环比增长22.42%；周度山东地炼延迟焦化利润为374.53元/吨，环比减少9.11%；沥青利润仍小于延迟焦化利润，差距大幅缩窄，转产产能增加；受原油价格低位震荡，短期内对价格支撑转强；中性。2.基差：05月24日，山东现货价3745元/吨，08合约基差36元/吨，现货升水期货。中性。3.库存：社会库存为170.4万吨，环比增长3.02%；厂内库存为103.1万吨，环比增加0.78%；偏空。4.盘面：MA20偏向下，08合约期价收于MA20上方。中性。5.主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。6.预期：短期内排产下降，供给压力减轻，本周有所恢复；终端刚需受气温回暖有所复苏，改性和下游工厂陆续开工，但实际需求受天气影响，恢复较慢；部分地炼有转产计划；原油价格震荡重心下移，盘面支撑震荡走弱。2 每日观点利多：当前供给压力较大；5月已披露的排产计划中有减产迹象。利空：当前库存绝对压力较高；俄乌战争持续，欧美经济衰退预期加强。主要逻辑：供应端来看，供给及库存压力偏大；需求端来看，刚需恢复加速。短期预计沥青盘面将以持稳为主。主要风险点：国内对于基建强预期的落地；原油价格的走势变化。3 4一、沥青行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约34543467-13-0.37%01291293-2-0.68%社会170.4170.40.00.00%02合约3440343460.17%02305326-21-6.44%厂内103.1102.30.80.78%03合约34103430-20-0.58%0333533051.52%华东重交40.7364.713.06%04合约33583389-31-0.91%04387371164.31%山东地炼39.737.32.46.43%05合约33493350-1-0.03%05396410-14-3.41%全国重交31.833.9-2.1-6.19%06合约37973837-40-1.04%06-52-7725-32.47%样本企业产量55.250.94.308.45%07合约37503787-37-0.98%07-5-2722-81.48%周度检修量80.1880.81-0.63-0.78%08合约37093741-32-0.86%0836191789.47%全国27.726.11.606.13%09合约36603683-23-0.62%098577810.39%山东10.811.2-0.40-3.57%10合约36133630-17-0.47%1013213021.54%华东3.222.40.8234.17%11合约35683581-13-0.36%11177179-2-1.12%沥青（日度）-210.72-172.1-38.5922.42%12合约35003515-15-0.43%1224524500.00%延迟焦化（周度）458.1286374.5383.6022.32%3-6-387-40720-4.91%注册仓单数上期所699306993000.00%3-9-250-2533-1.19%东北4175417500.00%3-12-90-85-55.88%华北3770377000.00%6-9137154-17-11.04%华东3870387000.00%6-12297322-25-7.76%华南3720372000.00%9-12160168-8-4.76%山东37453760-15-0.40%西北4350435000.00%西南4135413500.00%期货收盘价部分月间价差基差沥青焦化利润周度开工率重交沥青市场主流价周度库存周度产量及减损量周度出货量 图1. 沥青山东基差走势（元/吨）图2. 沥青华东基差走势（元/吨）5二、沥青期货行情-基差走势-600-400-200020040060080017002200270032003700420047001月2日2月12日3月24日5月4日6月12日7月23日9月2日10月13日11月23日1月1日2月11日3月24日5月4日6月14日7月23日9月2日10月13日11月23日1月3日2月11日3月24日5月4日6月14日7月25日9月2日10月13日11月23日1月3日2月13日3月24日5月4日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年山东基差主力合约价山东重交沥青价-600-400-200020040060080010001200170022002700320037004200470052001月2日2月12日3月24日5月4日6月12日7月23日9月2日10月13日11月23日1月1日2月11日3月24日5月4日6月14日7月23日9月2日10月13日11月23日1月3日2月11日3月24日5月4日6月14日7月25日9月2日10月13日11月23日1月3日2月13日3月24日5月4日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年华东沥青主力合约价华东重交沥青价数据来源：WIND 图3. 沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨）6二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-1500-1000-5000500100015001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月2日7月13日7月24日8月4日8月15日8月26日9月6日9月18日9月29日10月17日10月28日11月8日11月19日11月30日12月11日12月22日第一季第二季第三季第四季1-6反套2020年2021年2022年2023年-400-300-200-10001002003004001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月2日7月13日7月24日8月4日8月15日8月26日9月6日9月18日9月29日10月17日10月28日11月8日11月19日11月30日12月11日12月22日第一季第二季第三季第四季6-12反套2020年2021年2022年2023年 图4. 沥青、布油、西德州油价格走势三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势数据来源：WIND0204060801001201401500200025003000350040004500500055001月3日2月20日3月31日5月14日6月23日8月4日9月11日10月29日12月8日1月18日3月4日4月14日5月27日7月7日8月16日9月27日11月11日12月21日2月7日3月17日4月28日6月13日7月21日8月30日10月17日11月24日1月4日2月20日3月30日5月15日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年bub02040608010012014001000200030004000500060001月3日2月20日3月31日5月14日6月23日8月4日9月11日10月29日12月8日1月18日3月4日4月14日5月27日7月7日8月16日9月27日11月11日12月21日2月7日3月17日4月28日6月13日7月21日8月30日10月17日11月24日1月4日2月20日3月30日5月15日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年buwti7 图5. 原油裂解价差8三、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差数据来源：WIND-250.0000-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.00001月3日1月11日1月19日1月27日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月3日7月11日7月19日7月27日8月4日8月12日8月20日8月28日9月5日9月14日9月22日9月30日10月15日10月23日10月31日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月18日12月26日第一季第二季第三季第四季沥青SC2020年2021年2022年2023年-250.0000-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.0000200.00001月3日1月11日1月19日1月27日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月3日7月11日7月19日7月27日8月4日8月12日8月20日8月28日9月5日9月14日9月22日9月30日10月15日10月23日10月31日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月18日12月26日第一季第二季第三季第四季沥青WTI2020年2021年2022年2023年-300.0000-250.0000-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.00001月3日1月10日1月17日1月24日1月31日2月7日2月14日2月21日2月28日3月7日3月14日3月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月2日7月9日7月16日7月23日7月30日8月6日8月13日8月20日8月27日9月3日9月10日9月18日9月25日10月9日10月16日10月23日10月30日11月6日11月13日11月20日11月27日12月4日12月11日12月18日12月25日第一季第二季第三季第四季沥青Brent2020年2021年2022年2023年 三、沥青期货行情-价差分析-沥青、原油、燃料油比价走势图6.沥青、原油、燃料油比价走势9数据来源：WIND45678910111月3日1月14日1月25日2月5日2月16日2月27日3月10日3月21日4月1日4月13日4月24日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月3日7月14日7月25日8月5日8月16日8月27日9月7日9月19日9月30日10月18日10月29日11月9日11月20日12月1日12月12日12月23日第一季第二季第三季第四季沥青SC比价2020年2021年2022年2023年0.80.911.11.21.31.41.51.61.71.81月3日1月14