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金融衍生品策略日报

2023-05-26谢玉磊华鑫证券✾***
金融衍生品策略日报

2023年05月26日 金融衍生品策略日报 分析师:谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源:Wind,华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-05-25 2、《金融衍生品策略日报》2023-05-24 3、《金融衍生品策略日报》2023-05-23 ▌ 策略观点 本周四,大盘午后上演多空对决。截至收盘,沪指跌0.11%,深成指跌0.22%,创业板指跌0.05%,科创50涨0.98%,沪深300跌0.22%,上证50跌0.50%。上涨家数为2057家,高于前一交易日2029家,低于此前一周均值2706家。涨停家数为49家,高于前一交易日47家,高于此前一周均值40家。下跌家数为2872家,低于前一交易日2905家,高于此前一周均值2258家。跌停家数为38家,高于前一交易日29家,低于此前一周均值39家。北向资金净流出95.62亿元,前一交易日为净流出44.83亿元,上周均值为净流出3.38亿元。成交额为8588亿元,前一交易日为8045亿元,上周均值为8645亿元。短周期修复性反弹可以期待,本周四指数再度宽幅震荡,尾盘有所回稳,但整体向下突破的趋势有所形成。我们认为务必要注意,这意味着指数空间上,在没有改变场内投资者悲观预期的背景下,仍有可能继续下挫。不过短周期交易角度,在经过数日调整之后,指数存在修复性反弹预期。 ▌ 股指期货交易策略 观点:期货贴水扩大,指数仍有调整 (1)5月25日,IF、IH、IC合约持仓量分别为21.67万手、13.45万手、29.77万手,日环比变动为-0.72%、-0.68%和1.76%; (2)5月25日,IF、IH、IC当月合约与现货价差为-17.5点、-17.3点、-21.59点,较上一交易日变化-5.81点、1.84点和-8.6点。 操作建议:IF2306以逢高卖出为主,阻力位3850点 ▌ 期权交易策略 观点:PCR值降幅明显,指数或维持震荡 (1)5月25日,50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR(持仓量)分别为0.66、0.87、0.98、0.74,其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降; (2)5月25日,300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为15.0%、16.1%,300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回升。 操作建议:激进型策略:买入300ETF沽6月3700期权;稳健型策略:暂无;套保对冲策略:暂无。 -15 -10 -5 0 5 10 15 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险;2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证500股指期货与指数价差 数据来源:Wind, 华鑫证券研究 数据来源:Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深300股指期货与指数价差 图表 4 上证50股指期货与指数价差 数据来源:Wind, 华鑫证券研究 数据来源:Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF期权PCR(持仓量)与收盘价 图表 6 华泰300ETF期权PCR(持仓量)与收盘价 数据来源:Wind, 华鑫证券研究 数据来源:Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-05期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.20.20.40.60.81.01.21.41.62022-052022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022023-032023-042023-052023-05持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.60.40.60.81.01.21.41.62022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022023-032023-042023-042023-05持仓量PCR收盘价 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实300ETF期权PCR(持仓量)与收盘价 图表 8 300股指期权PCR(持仓量)与收盘价 数据来源:Wind, 华鑫证券研究 数据来源:Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源:Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源:Wind, 华鑫证券研究 2.53.03.54.04.55.00.40.60.81.01.21.41.62022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022023-032023-042023-042023-05持仓量PCR收盘价3,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6000.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022023-032023-042023-042023-05持仓量PCR收盘价-20%-10%0%10%20%30%40%2021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04IV-HVHV(20)IV-20%-10%0%10%20%30%40%50%2019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-05IV-HVHV(20)IV 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 研究员介绍 谢玉磊:2018年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:宏观经济和周期行业。 ▌ 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌ 证券投资评级说明 股票投资评级说明: 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 > 20% 2 增持 10% — 20% 3 中性 -10% — 10% 4 卖出 < -10% 行业投资评级说明: 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 > 10% 2 中性 -10% — 10% 3 回避 < -10% 以报告日后的12个月内,预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌ 免责条款 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 6 诚信、专业、稳健、高效 告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独自为此发送行为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究

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