第1页 请务必阅读最后重要事项 作者：油脂油料研究中心 王一博 执业编号：F3083334(从业) Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/ wangyibo@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月24日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ******日报 ******* Daily Report 摘要: 棕榈油：棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-20日马棕产量环比增9.03-18.5%，5-10月份增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比明显降低，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-20日马棕出口环比增加2-2.91%。后期产地有一定累库存预期，短期关注马来西亚生柴政策是否会发生变化(掺混比例是否会上调)。操作上以震荡偏弱对待。 豆油：5月USDA预估2023/24年度美豆产量预估同比增加5%至45.1亿蒲，美豆期末库存预计同比增加1.2亿蒲至3.35亿蒲。预计2023/24年度全球大豆期末库存将增加2150万吨至1.225亿吨，全球大豆供给转向宽松。巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，升贴水低位明显反弹。美豆播种和出苗顺利，快于去年同期及近年均值，新季美豆丰产预期较强，美豆期价上方承压。国内5-7月面临较大的阶段性到港压力，豆油有一定累库存预期，基差仍有下跌空间。操作上以震荡偏弱思路对待。 油脂日报 Vegetable Oil Daily Report 第2页 请务必阅读最后重要事项 一、 主要观点及操作建议 【行情复盘】 周三植物油价格震荡收跌，主力P2309合约报收6608点，收跌64点或0.96%;Y2309合约报收6966点，收跌88点或1.24%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7460元/吨-7560元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+700-750左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价7720元/吨-7820元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+650~700元左右。 【重要资讯】 1、澳大利亚气象局(BMO)表示，尽管热带太平洋西部和东部的海面水温高于正常均值，但是目前仍然处于厄尔尼诺南方涛动中性（既非拉尼娜，也非厄尔尼诺）。BOM报告指出，虽然所有国际气候模型都表明，热带太平洋水温很可能在南半球冬季（6月至8月）期间达到厄尔尼诺的阈值，但是要正式宣布厄尔尼诺，还需要大气指标的配合，而到目前为止，大气指标几乎没有变化，无论是太平洋信风还是云量模式均指向中性条件。BOM继续将当前天气标记为厄尔尼诺观察状态，这表明今年发生厄尔尼诺的风险至少是正常的两倍。从过去历史来看，当进入厄尔尼诺观察状态时，有50%的几率形成厄尔尼诺。 2、海运机构Cargonave表示，5月份巴西大豆出口量估计达到1590万吨，比一周前的预估值高出15.5万吨，也将高于4月份的1400万吨，去年5月份的大豆出口量为1030万吨。 3、马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量环比增加9.03%，其中马来半岛产量增加9.48%，东马来西亚产量增加8.33%。沙巴产量增加4.94%，沙捞越产量增加20.44%。 【套利策略】 观望 第3页 请务必阅读最后重要事项 【交易策略】 棕榈油：棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-20日马棕产量环比增9.03-18.5%，5-10月份增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比明显降低，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-20日马棕出口环比增加2-2.91%。后期产地有一定累库存预期，短期关注马来西亚生柴政策是否会发生变化(掺混比例是否会上调)。操作上以震荡偏弱对待。 豆油：5月USDA预估2023/24年度美豆产量预估同比增加5%至45.1亿蒲，美豆期末库存预计同比增加1.2亿蒲至3.35亿蒲。预计2023/24年度全球大豆期末库存将增加2150万吨至1.225亿吨，全球大豆供给转向宽松。巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，升贴水低位明显反弹。美豆播种和出苗顺利，快于去年同期及近年均值，新季美豆丰产预期较强，美豆期价上方承压。国内5-7月面临较大的阶段性到港压力，豆油有一定累库存预期，基差仍有下跌空间。操作上以震荡偏弱思路对待。 二、 现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种现货报价较昨日变化盘面9月价格较昨日变化基差较昨日变化广州一级豆油77800707636704-36南通四级菜油8050-807642-33408-47广州24度棕榈油742030667240748-10 三、 进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期CNF较昨日变化盘面压榨利润较昨日变化美湾大豆6月567.86-3.4-1751.50-15.34巴西大豆6月511.51-6.89-29.953.97阿根廷大豆6月561.28-6.89-388.803.97加拿大菜籽6月600.5412.29-187.43-129.61 第4页 请务必阅读最后重要事项 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期CNF较昨日变化盘面进口利润较昨日变化巴西豆油6月1089.0686.43-2074.22-803.23阿根廷豆油6月1079.0686.43-1991.47-803.23加拿大菜籽油6月1159-21-1964.99207.78马来棕榈6月95662.5-459.40105.64 四、 美国天气预测 第5页 请务必阅读最后重要事项 五、 油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油09合约走势图 第6页 请务必阅读最后重要事项 六、 主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名 图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名 图4：棕榈空头持仓前五名 第7页 请务必阅读最后重要事项 七、 重要市场信息 1、澳大利亚气象局(BMO)表示，尽管热带太平洋西部和东部的海面水温高于正常均值，但是目前仍然处于厄尔尼诺南方涛动中性（既非拉尼娜，也非厄尔尼诺）。BOM报告指出，虽然所有国际气候模型都表明，热带太平洋水温很可能在南半球冬季（6月至8月）期间达到厄尔尼诺的阈值，但是要正式宣布厄尔尼诺，还需要大气指标的配合，而到目前为止，大气指标几乎没有变化，无论是太平洋信风还是云量模式均指向中性条件。BOM继续将当前天气标记为厄尔尼诺观察状态，这表明今年发生厄尔尼诺的风险至少是正常的两倍。从过去历史来看，当进入厄尔尼诺观察状态时，有50%的几率形成厄尔尼诺。 2、海运机构Cargonave表示，5月份巴西大豆出口量估计达到1590万吨，比一周前的预估值高出15.5万吨，也将高于4月份的1400万吨，去年5月份的大豆出口量为1030万吨。 3、马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量环比增加9.03%，其中马来半岛产量增加9.48%，东马来西亚产量增加8.33%。沙巴产量增加4.94%，沙捞越产量增加20.44%。 第8页 请务必阅读最后重要事项 八、 期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内5-7月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率 图2：棕榈油价格历史波动率锥 0.00002000.00004000.00006000.00008000.000010000.000012000.000014000.00000.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20005日10日20日60日close 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%5日10日20日60日历史波动率锥min10%30%50%70%90%maxHV 第9页 请务必阅读最后重要事项 九、 市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价 单位（美元/吨） 图2：进口大豆压榨毛利 单位（元/吨） 3203704204705205706206707207708202018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19数据来源：汇易方正中期期货研究院美湾6月美湾10月巴西3月巴西8月阿根廷5月 01000200030004000500060002018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19数据来源：汇易方正中期期货研究院美湾6月美湾10月巴西3月巴西8月阿根廷5月 图3：进口菜籽CNF报价 单位（美元/吨） 图4：进口菜籽压榨毛利 单位（元/吨） 350450550650750850950105011502019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28数据来源：汇易方正中期期货研究院加拿大11月加拿大3月加拿大5月加拿大7月 01000200030004000500060007000800090002019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28数据来源：汇易方正中期期货研究院加拿大11月加拿大3月加拿大5月加拿大7月 图5：进口菜油CNF报价 单位（美元/吨） 图6：进口菜油毛利 单位（元/吨） 050010001500200025002019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24数据来源：汇易方正中期期货研究院加拿大1月加拿大4月加拿大7月加拿大11月 0.002000.004000.006000.008000.0010000.0012000.0014000.0016000.002019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24数据来源：汇易方正中期期货研究院加拿大1月加拿大4月加拿大7月加拿大11月 第10页 请务必阅读最后重要事项 图7：进口棕榈油CNF报价 单位（美元/吨） 图8：进口棕榈油毛利 单位（元/吨） 5007009001100130015001700190021002019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23数据来源：汇易方正中期期货研究院马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月印尼7月印尼11月 020004000600080001000012000140002019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23数据来源：汇易方正中期期货研究院马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月印尼7月印尼11月 图9：油脂5月基差 单位（元/吨） 图10：油脂5/9价差 单位（元/吨） -2000-1000010002000300040005000600070002018/5/162019/5/162020/5/162021/5/162022/5/16数