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国信证券晨会纪要

2023-05-25国信证券别***
国信证券晨会纪要

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年05月25日晨会纪要数据日期:2023-05-24上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50收盘指数(点)3204.7410920.323859.0911626.772805.201011.77涨跌幅度(%)-1.27-0.83-1.38-0.430.17-0.42成交金额(亿元)3426.774600.082117.681568.762243.47665.55晨会主题【重点推荐】行业与公司丰乐种业(000713.SZ)深度报告:央企基金拟入主,未来有望全面赋能公司主业金宏气体(688106.SH)深度报告:加速布局电子特气,打造国内领先的综合气体供应商【常规内容】行业与公司电子行业周报:半导体周期拐点临近,国产化进程提速商贸零售行业双周报暨618大促前瞻:618大促平台打法愈加多元,品牌强化超头合作阿里健康(00241.HK)海外公司深度报告:数字大健康市场前景广阔,公司医药电商业务布局完整腾讯控股(00700.HK)海外公司财报点评:收入重回双位数增长,降本增效开始体现SEA(SE.N)海外公司财报点评:电商与数字金融收入利润亮眼,关注公司长期成长阿里巴巴-SW(09988.HK)海外公司财报点评:利润表现亮眼,多个子业务计划分拆上市腾讯音乐(TME.N)海外公司财报点评:在线音乐业务增长势头良好,成本费用控制优秀中国海外宏洋集团(00081.HK)海外公司深度报告:掘金三四线城市,再启新征程金融工程金融工程周报:私募基金周报-上周转债交易策略私募收益中位数1.06%,百亿私募调研聚焦机械板块金融工程周报:股指分红点位监控周报-风险情绪释放,各主力合约升水幅度均处于历史高位金融工程日报:上证50创年内新低,北向净流出近45亿元市场走势资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理主要市场指数05月25日收盘指数涨跌幅%道琼斯33597.920纳斯达克10961.46-0.48S&P5003801.78-0.44法国CAC406000.24-0.72德国DAX14261.19-0.57日经22527574.43-0.4恒生19115.93-1.62基金指数05月25日收盘指数涨跌幅%债券基金指数3061.590.00股票基金指数10482.65-0.89混合基金指数9723.28-1.08汇率05月25日收盘指数/价涨跌幅%欧元兑美元1.07-0.2美元兑人民币7.040.2美元兑港币7.82-0.11美元兑日元139.470.64非流通股解禁05月25日名称解禁数量(万股)流通股增加%解禁日期龙磁科技3020.9099.472023-05-25盛视科技18936.0097.672023-05-25晶方科技25.9250.002023-05-25傲农生物400.9625.382023-05-24东方中科2762.4371.892023-05-24湘潭电化3623.18100.002023-05-22奥特维4677.12100.002023-05-22浩洋股份6324.50100.002023-05-22 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2【重点推荐】行业与公司丰乐种业(000713.SZ)深度报告:央企基金拟入主,未来有望全面赋能公司主业种药肥一体化,全产区布局,具备平台种企雏形。丰乐种业公司创始于1984年,前身是合肥市种子公司,以西甜瓜种子起家,于1997年上市,当前实控人为合肥国资委。公司目前已形成“农化+种子”的核心业务模式,种药肥一体化发展稳步推进,2022年七成收入来农化产品、两成收入来自种子产品。在业务布局方面,公司玉米种子业务依靠玉米种子事业部、四川同路、丰乐农化三大主体实现了对全国四大主产区的全覆盖(分别为适宜西南市场和黄淮海市场推广的蠡乐969、丰乐520和同玉609;适宜黄淮海市场推广的陕科6号、榜玉100和战玉105;适宜东北市场和西北市场的铁391、同玉608和W1505;适宜黄淮海和东华北市场的丰乐720等)。种业振兴稳步推进,转基因商业化若落地,头部种企或迎黄金成长期。随着2021年《种业振兴行动方案》发布,转基因玉米商业化稳步推进,玉米种业有望迎来全新品种换代革命,届时性状费用、种子提价或带动行业扩容,头部种企或迎来经营环境改善并依靠性状优势占得先机,进而引领行业品种换代革命,分享市场扩容、份额提升双重成长红利。央企基金拟入主,技术赋能、资源整合可期待。2023年3月,丰乐种业控股股东合肥市建设投资控股(集团)有限公司与中央企业乡村产业投资基金股份有限公司签署《股份转让框架协议》,合肥市建设投资控股(集团)有限公司向中央企业乡村产业投资基金股份有限公司转让其持有的公司股份合计1.23亿股(占公司股份总数的20.00%),丰乐种业控股股东将变更为中央企业乡村产业投资基金股份有限公司。央企基金由中央企业共同出资设立,重点服务国家乡村振兴战略,目前已在投资方面实现对国内核心生物育种公司的投资覆盖,其中控股国丰生物(持股比例45%)、隆平生物(持股比例34%),参股杭州瑞丰、粮元生物、大北农生物,未来央企基金计划从生物技术、资本支持、资源整合、科研人才等方面对丰乐种业全面赋能。盈利预测与估值:公司已拥有较完备的业务体系和较完善的销售及激励机制,玉米种子业务近年维持快速发展,未来有望背靠新股东资源进一步强化主业。我们预计公司23-25年归属母公司净利润分别为0.77/1.03/1.30亿元,利润年增速分别为30.3%/34.5%/25.9%,EPS分别为0.12/0.17/0.21元。通过多角度估值,预计公司合理估值9.4-10.8元,较当前股价有较大溢价空间,首次覆盖,给予买入评级。风险提示:恶劣天气带来的制种风险;转基因政策落地不及预期;央企基金收购进度不及预期的风险。证券分析师:鲁家瑞(S0980520110002)、李瑞楠(S0980523030001)联系人:江海航金宏气体(688106.SH)深度报告:加速布局电子特气,打造国内领先的综合气体供应商大宗气体、特种气体双轮驱动,国内领先的综合气体供应商。公司是从事气体研发、生产、销售和服务的环保集约型综合气体供应商。经过20余年的探索和发展,目前已初步建立品类完备、布局合理、配送可靠的气体供应和服务网络,能够为客户提供大宗气体、特种气体和天然气三大类100多个气体品种。同时积极布局电子大宗载气项目、TGCM业务、氢能项目、危化品运输等业务,取得多项重大突破。泛半导体领域高速成长,电子气体市场空间广阔,国产替代大有可为。工业气体行业增速通常远高于GDP增速,一般为全球GDP增速的2-2.5倍。我国工业气体复合增长率约为9.66%,预计2025年市场规模将达2600亿元,其中大宗气体CAGR约为8.89%,特气CAGR高达18.23%。电子特气领域,国内外市场均有外资气体巨头主导,国内企业供应本土份额不足15%,国产替代空间广阔。纵横战略助力公司版图持续扩大,电子特气与电子大宗协同效应显著,实力铸就国内气体龙头企业。公司致力于打造结合气体研发、气体运输、气体运维的综合性气体服务商。气体研发供应方面持续推进大宗、特气项目扩产落地,23年新增产能释放将助力业绩增长。气体运维深度绑定下游泛半导体客户,深 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3入客户需求,实现产品引入。公司电子特气与电子大宗两项业务协同效应明显,电子大宗卡位布局,实现已有客户新品类气体供应;拳头特气充当敲门砖,扩宽半导体及泛半导体领域客户合作。战略层面顺应碳中和大趋势积极布局万亿氢能赛道;横向收并购战略帮助跨区建立业务版图。盈利预测与估值:公司未来3年处于快速成长期,预计2023-2025年归母净利润3.26/4.30/4.91亿元(+42.5%/31.7%/14.2%),EPS分别为0.67/0.89/1.01元。通过多角度估值,预计公司合理估值26.8-30.2元,相对目前股价有7.8%-21.6%溢价,维持买入评级。风险提示:市场竞争加剧的风险;主要原材料价格上涨的风险;公司规模扩张带来的管理和内控风险;产品质量不及预期的风险;安全生产的风险等。证券分析师:杨林(S0980520120002)、胡剑(S0980521080001)【常规内容】行业与公司电子行业周报:半导体周期拐点临近,国产化进程提速半导体周期拐点临近,产业链国产化进程提速。过去一周上证上涨0.34%,电子上涨5.17%,子行业中半导体上涨6.26%。参考半导体4-6个季度的历史下行周期,结合产业链验证,我们认为全球半导体月销量同比增速有望在2Q触底,月销额同比增速有望在3Q触底,中芯国际预计2Q23产能利用率和出货量都高于1Q23,收入指引环比增长5%-7%。基于对前两轮周期中费城半导体指数抢跑行情的复盘,景气筑底阶段对于电子行情无需过度悲观,行业有望在逐季改善的业绩趋势中逐季走强。继续推荐:国产化进程明确提速的设备、零部件及材料龙头(中微公司、英杰电气、鼎龙股份);周期相位领先、具备全球竞争力的封测及存储龙头(长电科技、通富微电、江波龙);下游成长性突出、技术卡位领先的IC设计龙头(晶晨股份、国芯科技);以及逆周期加速产能建设和产品结构升级的Foundry大厂(中芯国际、赛微电子)等。ChatGPT应用上线iPhone,AIoT终端是用户接入AI的天然入口。5月18日OpenAI推出了ChatGPT的iPhone应用,这是ChatGPT首次发布手机版本的应用,同时OpenAI承诺未来也将为安卓手机提供相同的服务。此前,传音旗下Infinix宣布推出基于AIGC技术打造的具备多语言对话能力的AI向导X-bartender,可以和来自不同国家和地区的用户进行自然、流畅的多语言对话。我们认为,智能手机等AIoT终端是用户接入AI的天然入口,AI有望激发AIoT产业链再次升级,相关产业链推荐传音控股、晶晨股份、工业富联、裕太微、视源股份、海康威视、歌尔股份、创维数字等。2Q23全球电视出货量有望恢复至疫情前水平。TrendForce预计2Q23全球电视出货量将达到4726万台,环比增长9.0%,有望恢复至疫情前水平,得益于部分中国品牌选择提前备货降低成本,以应对面板价格的持续上涨。根据TrendForce,因面板价格上涨3月开始小米率先在中国调涨部分尺寸电视的零售价格,其余品牌4月陆续跟进;上半年最大电商促销活动618销售的成效将决定品牌下半年的采购规划,并影响电视面板价格走势。在面板厂“按需生产、动态控产”经营模式的支撑下,我们看好面板价格实现温和回升,面板厂稼动率逐步回升至正常水平,继续推荐京东方A、TCL科技等。预计半导体库存修正在年中结束,下半年有望温和复苏。根据SEMI的分析,半导体市场低迷因需求疲软和库存水平升高而加剧,导致半导体晶圆厂产能利用率快速降至80%以下,但从其跟踪的2Q23各行业指标来看,环比均有所改善,其预计晶圆产能利用率降幅将在2Q23放缓;随着库存修正在2023年年中结束,在库存需求回升和假期旺季的推动下,预计下半年将出现温和复苏。正如之前报告中所述,我们认为本轮半导体周期已触底,继续推荐细分领域龙头中芯国际、国芯科技、晶晨股份、圣邦股份、长电科技等,以及受益国产替代的半导体设备企业中微公司、英杰电气等。华虹科创板IPO过会,国内晶圆代工扩产加速。5月17日,华虹半导体科创板IPO获上市委审议通过,根据招股书(上会稿),公司拟募资180亿元,重点投向华虹无锡新厂建设。今年以来,晶合集成和中芯集成先后登陆科创板成功融资拟进行产能扩充,中芯国际、粤芯、积塔等晶圆代工厂多个新项目建设推 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4进顺利。在半导体需求拐点来临、以及芯片制造供应链安全重要性日益凸显之际,继续推荐本土晶圆厂扩产加速受益标的:中芯国际、华虹半导体、中微公司、拓荆科技、北方华创、长电科技、富创精密、万业企业、英杰电气、鼎龙股份、通富

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