期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油：库存大降，或延续反弹 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI 7月原油期货收涨1.43美元/桶，报74.34美元/桶；Brent 7月原油期货收涨1.52美元/桶，报78.36元/桶；SC2307原油期货收涨7.20元/桶，或1.38%，报530.80元/桶。 1、 中国央行今日开展20亿元7天期逆回购操作，因今日有20亿元7天期逆回购到期，当日实现零投放零回笼。 2、 英国4月CPI月率录得1.2%，为2022年10月以来最大增幅。CPI年率回落至个位数，录得8.7%，为2022年8月以来首次，且为2022年3月以来最低。 3、 英国国家统计局：英国核心CPI升至1992年3月以来的最高水平。 4、 德国5月IFO商业景气指数 91.7，预期93，前值93.6。 5、 市场消息：美国白宫、共和党预计将于周三恢复债务谈判。 6、 中华人民共和国主席习近平根据全国人民代表大会常务委员会的决定，任命谢锋为中华人民共和国驻美利坚合众国特命全权大使。（央视新闻） 7、 美国众议院议长麦卡锡：债务上限谈判仍然富有成效。共和党债务上限谈判代表格雷夫斯：谈判没有任何进展。 8、 美国财长耶伦：财政部可能在6月1日之前用尽现金。 9、 美国至5月19日当周EIA原油库存 -1245.6万桶，预期77.5万桶，前值504万桶。战略石油储备库存 -160万桶，前值-242.8万桶。汽油库存 -205.3万桶，预期-105.1万桶，前值-138.1万桶。精炼油库存 -56.2万桶，预期38.5万桶，前值8万桶。投产原油量 7.9万桶/日，前值24.5万桶/日。新配方汽油库存 -0.5万桶，前值0.3万桶。取暖油库存 48.1万桶，前值45.4万桶。原油进口 -124.9万桶，前值-12.7万桶。精炼油产量 1.9万桶/日，前值25万桶/日。汽油产量 83.3万桶/日，前值-34.1万桶/日。成品油进口 -0.8万桶/日，前值-3.4万桶/日。俄克拉荷马州库欣原油库存 176.2万桶，前值146.1万桶。车用汽油总产量引伸需求数据 1014.71万桶/日，前值983.84万桶/日。原油产量引伸需求数据 1992.94万桶/日，前值1834万桶/日。蒸馏燃油产量引伸需求数据 511.11万桶/日，前值497.26万桶/日。 10、 EIA报告：上周战略石油储备（SPR）库存减少160万桶至3.58亿桶，降幅0.5%。除却战略储备的商业原油库存减少1250万桶至4.552亿桶，降幅2.7%。除却战略储备的商业原油上周进口585万桶/日，较前一周减少101万桶/日。上周原油出口增加23.9万桶/日至454.9万桶/日。原油产品四周平均供应量为2005.7万桶/日，较去年同期增加2.8%。国内原油产量为1230万桶/日，较上周增加10万桶/日。中西部精炼油库存降至2020年12月以来最低水平。 11、美国至5月19日当周EIA原油库存变化值录得-1245.6万桶，降幅为2022年11月以来最大。海湾沿岸原油库存创历史最大降幅。战略石油储备库存降至1983年9月以来最低水平。中西部精炼油库存降2023年5月25日 商品研究 研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 至2020年12月以来最低水平。精炼油库存降至2022年5月以来最低水平。 12、国家统计局数据显示，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年5月中旬与5月上旬相比，8种产品价格上涨，41种下降，1种持平。其中，液化石油气（LPG）为4460.1元/吨，环比下降8.9%。 13、 俄罗斯能源部长：我们正在考虑限制汽油出口，而非禁止。零售汽油价格现在是稳定的。如果需要，我们将监测情况并提议限制汽油和柴油出口。 14、壳牌公司将为越南提供首批液化天然气。越南国家石油天然气公司在一份声明中表示，该公司与壳牌签署了一项协议，将向越南交付首批液化天然气。 15、 咨询公司Rapidan Energy Advisors总裁McNally表示，石油市场空头头寸的优势是欧佩克+考虑是否进一步减产的主要因素。曾为白宫官员的McNally在播客上表示，押注经济衰退可能会损害石油需求的交易员正在增加“投机性管理的资金空头头寸”。McNally说：“这就是欧佩克想要主动减产的原因。”如有必要，欧佩克+将再次介入，进一步减少生产配额。欧佩克+可能没有触发减产的价格底线，而俄罗斯仍然是欧佩克+的重要组成部分，在经济低迷时期帮助管理市场。石油生产方面缺乏投资，预计未来几年石油需求的增长将导致市场供应紧张，价格上涨。 16、俄罗斯国防部：遇袭军舰受到袭击时正在保护土耳其溪和蓝溪天然气管道。 17、 尼日利亚央行行长：尼日利亚的石油产量“低得危险”。 18、俄罗斯总统普京：能源价格正在接近合理的水平。我们履行了能源供应承诺。 19、据塔斯社：俄罗斯总统普京在第二届欧亚经济论坛全体会议上表示，乌克兰“安全地收取”俄罗斯天然气过境运输费用，尽管它称莫斯科为侵略者。 20、 美联储理事沃勒：6月会议是否加息或不加息的决定将取决于未来三周的数据。在通胀得到控制之前不要停止加息。支持在6月或7月加息。 21、美联储5月会议纪要中表示，一些与会者指出，他们担心联邦债务法定上限可能无法及时提高，这可能会对金融体系造成严重破坏，并导致金融环境收紧，从而削弱经济增长。关于通胀风险，与会者指出，物价压力可能比预期更持久，因为消费者支出强于预期，劳动力市场吃紧，特别是如果银行压力对经济活动的影响被证明是温和的。然而，一些与会者指出，信贷条件进一步收紧可能会减缓家庭支出，减少企业投资和招聘，所有这些都将支持正在进行的产品和劳动力市场供需再平衡，并降低通胀压力。许多与会者提到，必须及时提高债务上限，以避免金融体系和整体经济出现严重不利混乱的风险。一些与会者指出了美国国债市场有序运作的重要性，或强调了有关当局继续解决与市场韧性相关问题的重要性。一些与会者强调，美联储应随时准备使用其流动性工具，以及微观审慎和宏观审慎监管和监督工具，以减轻未来的金融稳定风险。 22、美国众议院议长麦卡锡：（谈及债务上限谈判）情况有所好转。本周末可能就债务上限问题达成原则性协议。 23、美联储博斯蒂克：最好的情况是美联储直到2024年才会考虑降息。 【趋势强度】 原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】EIA 昨夜，内外盘油价延续强势，Brent向上突破77.5美元/桶压力位。EIA油品库存普遍大幅超预期下滑，再次印证北美油品库存偏紧格局，支撑油价走强。短期来看，海内外宏观面利空共振，近期无论是有色系等 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 大宗商品还是化工、黑色等小宗商品均迎来普跌，这原本也是2022年底年报我们唱空二季度油价的主因。但显然4月初OPEC+开启的超预期减产在扭转全年供需平衡的同时，也扭转了市场对于OPEC+减产意愿的预期。考虑到OPEC+即将在6月3日召开线下会议，在此之前随时具备再次通过提升减产计划支撑油价走强的条件。因此，在6月3日会议结束前的剩余两周内，时间属于多头，油价或很难深跌。 整体来看，全球原油现货市场成交有回暖苗头，短期或延续强势。此外，建议密切关注美国债务上限问题。如果市场避险情绪提升，所有从原油自身供需面出发的利好将失效，油价短线随时有进一步下跌的可能。长期看，原油市场三季度供应短缺预期仍在，供需面看油品需求收缩的信号不明显，需求仍处于季节性回升过程中。一旦来自宏观面的悲观情绪企稳，油价大概率延续修复性反弹。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038635 传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038982 传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521