脱水研报
墨西哥95%的汽配出口北美，分析师称前瞻布局墨西哥的中企有望受益于2000万辆车增量空间；复苏方... xuangubao.cn2023/05/23 20:010q文来自持牌证券机构，O代表ĀÊ点，请独立判断和决策1摘要ÿ11汽车ö部þÿ浙商证券指出，墨西哥是X美的<^花园=，墨西哥P美ÿ汽车ý业关系紧密，美墨ò`定~À易建立良好关系2多ùÀ易` ̄提供À易便利和丰富的商业机会2汽车是墨西哥支柱产业，墨西哥汽车Ì业õ动人群超100万2目前墨西哥是X美要汽车配þ供àÿ，95%的汽车配þp品出óóX美地区，前瞻a局墨西哥的中ÿ企业p望深度×益221食饮ÿ_]证券研ç指出，弱复苏验证Qà期食饮板块持续回调，O过机会并O缺O，一是性ÿÿ品类需求较好，二是全复苏方向明确，充分回落^安全边×已打开231游oÿ202305o22日，ÿ家ð闻出x署发a20235o份ÿ产网þ游oû批信息，r«86个游o获批2ÿ金证券指出，游ox÷发已常态W，2023游o板块供给端回暖确定性再提高，Ì业增确定性\m提高，看好游o板块23迎业绩释2\时叠òAI赋能，AI在游o板块à用的降q增效逻辑清p，Ì业p值存在拉升空间241黄金ÿ安信证券指出，美联储qïò息进程或已基q结束，叠ò通胀高O回落，黄金ÿ格p望×益2\时央Ì购金2022]Øóð高，增持进程p望持续，将继续支撑黄金相对à×利率的溢ÿ存在2k文ÿ 浙商证券指出，墨西哥是X美的<^花园=，墨西哥P美ÿ汽车ý业关系紧密，美墨ò`定~À易建立良好关系2多ùÀ易` ̄提供À易便利和丰富的商业机会2汽车是墨西哥支柱产业，墨西哥汽车Ì业õ动人群超100万2目前墨西哥是X美要汽车配þ供àÿ，95%的汽车配þp品出óóX美地区，前瞻a局墨西哥的中ÿ企业p望深度×益22017-2022X美汽车`场空间 渐缩小，2017-2019汽车量稳定在2000万辆以P，2020以^量在1700万辆ó1800万辆O间徘徊22022r«出1706.6万Ā汽车，w中美ÿ量~1440.3万Ā，þsX美总量85%，ò拿大量~156.7万Ā，sÿ9%þô，墨西哥量~109.5万Ā，sÿþ~6%2另外，X美ð能源汽车渗率较P，提升空间巨大22022墨西哥CR5~67%(2017~75%)，量前Þ的车企分别~÷诺-日产1通用集团1Ā代-起亚汽车1大_1丰u;2022美ÿCR5~65%，前Þ]分别~通用1丰u1福特1Stellantis1Ā代-起亚;2022ò拿大CR5~66%，前Þ]分别~福特1丰u1通用1Ā代-起亚汽车1Stellantis2墨西哥p600家Tier1厂商，900家Tiern厂商2w中，全球ö部þ厂商包括:安波福1博世1博格_纳1日立1马格纳等2墨西哥投资`惠策包括ÿdÀ易`定:P52个ÿ家Û地区签署自vÀ易`定2除了X美自vÀ易`定外，墨西哥ßP许多ÿ家签¬了自vÀ易`定，包括哥伦ÿ亚1哥ï达黎ò1尼ò拉瓜1智利1欧盟1以色列1萨尔瓦多1危地马拉1洪都拉ï1冰岛1挪威1列支敦士登1瑞士1P拉圭和日q2r«P52个ÿ家Û地区签署14ù自vÀ易`定，P33个ÿ家Û地区签署32ù相互促进的保æ投资`定2e招商引资:进出ó制 x备`惠策2墨西哥拥p繁荣的制 业经济，吸引了来自世界各地的大量外ÿ直接投资2墨西哥府对外ÿ投资非常Ü好，以期增ò就业，促进术发展，并提高出ó的°量和数量2墨西哥各州均设p负责招商引资的部门，一般设在府经济发展×内，~p意向投资的外资企业提供咨询1Ï绍1参Ê等支持服ó2 Nemak是全球铝压铸龙头O一2Nemak是~全球汽车Ì业提供]ð轻量W解决方案的领Y供à商，总部O于墨西哥ð莱昂州ò西亚`，毗邻蒙特÷`2拥pO亿营收体量，净利率仅1%2X美业ós据半壁江山，ð能源业ósÿ持续提升2Pÿ内企业相ÿ，Nemak毛利率水显著P于ÿ内2但投入产出ÿ高于ÿ内24Ā蒙特÷产业链梳理ÿÿ内供à商p望配`海外机厂àĀö部þ出ó2随着中ÿ汽车产业整车出ó，ö部þ企业将通过海外建厂或ÿ内出ó两条路径支持整车量增长2而墨西哥-蒙特÷p望形p产业集群，墨西哥蒙特÷产业链相关标的或将×益2 对标ÿ拓n集团1东山精密1o特利1立中集团1荣泰股份1岱美股份1均胜电子1旭升集团1O花智ç1银ï股份1赣锋锂业1金力永磁_]证券研ç指出，弱复苏验证Qà期食饮板块持续回调，O过机会并O缺O，一是性ÿÿ品类需求较好，二是全复苏方向明确，充分回落^安全边×已打开23o以来经济数据1微Ê需求恢复均P于预期，如礼赠品类节^补ß并o发生1餐饮人流恢复明显但是ü单ÿ压2故阶段性来看，一方面牛奶1ð饮料等Pÿ高频品类需求韧性更佳，另一方面量贩ö食/鲜装等提供更高性ÿÿ的品类量较好2但展望全，经济 m回暖趋势在，二季度起P基数Qp望 季改善，`à期股东会调研Þ馈企业信心和动作增多，当Q板块充分回调^，多数公ø股ÿ已回落ó去11o疫情¶ç`W前的水，a局机会 m来临2à期Ì业跟踪ÿ高端W表Ā良好，旺季结构升ÿPpqQÌ望超预期2×天气1ß存Û发 ̄节奏影响，4o龙头量增p所缓，但预«ÏàĀ高单-ÝO数增长，`高端W表Ā较好，喜力保持较高ÝO数增长，燕京啤酒U8\增35%`1-4o进度符\预期，青岛啤酒山东地区1903Û纯生\增高ÝO数-翻倍25o起Ì业进入旺季，_东部分渠道Þ馈动态势较好，虽量基数提高，但Ā饮复苏OQ结构升ÿp望进一mò，\时pq端Q1Pÿ包材o完全兑Ā，但当Q包材pq缓和趋势愈发明朗，旺季pqQÌp超预期潜力2伊利4o液奶预«àĀ中个O数增长，ÿÿ已p明显修复，`Þ一动\ÿ向P恢复，高端奶增更`，费用率延续Q降，渠道ß存ÿÿQ降2 蒙牛4o预«常温奶Û液态奶整体中个O数增长，ð品乳饮料Ûw他品相ò大铺 ̄迎来修复或高增，P温酸奶略pQ降，鲜奶[在P基数基础PàĀþ50%高增2费用率\ÿ持，渠道ß存良性2预«ð乳业4o业àĀ中ÝO数增长，ÿÿQ1提，品/南山/琴牌/天香等子公ø增快于整体，DTC渠道超额达p2东鹏4o预«延续20%+增长，终端动接à40%þô增长，整体ß存\理偏P，咖啡1补水等ð品è广ú利，公ø进Ì产线调整补充产能2农夫1-5o小包装水明显恢复，饮料持续夯à无糖茶`势，Î拟增ò`场投入，全PÝO数目标增长2香飘飘即饮板块ÝO数以P增长，要来自meco果汁茶，而冻柠茶&瓶装奶茶试Þ馈较好，截ó5o千人即饮团队组建完Ā，~即将到来的旺季打好基础2露露在淡季P基数基础P4o\增þ30%，但5o略p降，要系o度节奏影响，Îò大南方`场激ó和ð品尝试2李子园4oÿÿ改善，0糖产品终端Þ馈良性，全目标稳mè进2洽洽4o起动ÿÿ修复，经营 季改善2o来p长P，瓜子ÿ×W1渠道深耕P品类拓展并进，坚果<礼赠=往Q沉，<风味=往P打，内òè进万终端，持续夯à全产业链`势2卫龙1-4o经营稳向好，提ÿ对量的O利影响消除，当前辅人员数300出头，5o继续扩编，制 和管理效率O断提升，公ø23H2拟èð品类，\时积极提升面制品1魔芋爽分率2w他如甘源食品在渠道红利Q，4o¬单延续高增2 安ß4o业预«\增20-30％，w中鲜装延续30+%高增，个别`势地区àĀ高ÝO数\增，Þ一×益于促力度ò大，动延续PÊ表Ā2千味延续Q1稳增节奏，w中大B表Ā更`，预«增在30％以P2立高4o预«维持20-30%增长，5o×需求前置影响，日均¬单较Po基q接à，`公øð入局胜体系，ð品稀奶油360PROÞ馈良好，整体增长动力Ï足2康师傅方便面业ó4o预«àĀP个O数增长，单o进度90%þô，5o去ß存效果明显，增p望两倍于前o，而6oP基数Q预«增达中个O数2千禾4o延续高增，×6-7o例ß检修影响，预«5o经商备 ̄ß存提升ó2+o2海天4o累«完p全32%进度，预«单o\增ÝO数2榨菜4o份高基数Q收入小幅Q滑，渠道ß存ÿÿ进一m减轻，5o起ò大è广力度2天味×涨ÿÛ餐饮分流影响，当前ß存压力较大2ß立C端略p压力，但B端延续高增，\时饮品配料业ó回暖，冷冻面团开始供 ̄2安琪4o以来ÿ内酵母Í生品ÿÿ改善，海外欧美1中亚持续快增长，预«海外整体延续30%+增，原料方面水解糖pq持续改善ó1400-1500元/吨，P于目前糖蜜öÿ2佳禾Q2ðü户需求增稳定，预«端将延续Q1较好增长势头，考虑油脂ÿ格降幅 渐收窄Û植脂pðÿ在 ̄，o来毛利p提升空间2仙P马鞍山自动物流仓ß节þ人ýþ60%，内部预«l类ù目3回q，\时公ø已形p一`Þ馈`W的流程P_ó机制2节奏P，Q2高基数叠ò美洲去ß尾 声，预«收入端内生个O数增长，但BF整\快è进，预«Q2亏损幅度减少2千万þô223Q3起发力1ð产线落地1提效è进p望进入高增长期2综\来看，虽短期消费力掣肘ô需求复苏偏弱，但随经济复苏1ç表基数降P，预期二季度起Ï将 季改善，当前板块充分回调，ò大a局k当时2x体标的看ÿ一是高端W逻辑扎à，`旺季将ó1Ā饮òp望催W的啤酒板块，费用`W支撑利润释的_润和改革ò的燕京，青啤1Þ啤1威等Ā二是高频Pÿ1需求韧ô较足的乳品1ð料1瓜子等细分龙头，伊利以高股息率~盾1o气改善~矛，确定性收益突出，东鹏全ÿW扩张ú利，p望持续高增Āw他关注洽洽1安琪Pp值改善机会ĀO是细分龙头p值回调^经营改善带来催W，如立高1安ß2l外，千禾1ð乳业和ß立，以ÿ值视角看连龙头ÿ味，关注调味品板块海天和中炬等2202305o22日，ÿ家ð闻出x署发a20235o份ÿ产网þ游oû批信息，r«86个游o获批2ÿ金证券指出，游ox÷发已常态W，2023游o板块供给端回暖确定性再提高，Ì业增确定性\m提高，看好游o板块23迎业绩释2\时叠òAI赋能，AI在游o板块à用的降q增效逻辑清p，Ì业p值存在拉升空间2Ð获批游o数量看，5o\«发86款，231-5oÿ产游ox÷数量分别~96/87/86/86/86款，数量已恢复ó218o前的水ÿ218o开始连续8个oo发x÷ĀĀÐ发时间间隔看，l次发距P次32天，23以来每o均pÿ产游ox÷发，w中3o20日发了27款进ó游ox÷，Ð发间隔看，当前节奏已恢复ó218o前的水2 Ð获批游o的申ç类型看，申ç<移动-`闲益智=的游or14款，sÿ16.3%，23以来发的ÿ产游ox÷中，每o该类游o数量都P于20款，sÿ稳定在15%þô，处于2020以来的较P水2Ð获批游o所属的公ø来看，30家þôP`公ø或w关联公ø获得游ox÷，23以来每o的游ox÷均p腾°或网易的游o获批，PP`公ø相关的游o包括腾°:王牌战士2;1网易:七日世界;1哔哩哔哩:Z隙解语;1]ÿ特:勇者P装备;1O七互娱:失落O门ÿ序章;1恺英网þ:永恒觉醒;:Āqt的挽歌;1中手游:全民街篮;1电魂网þ:大领传说;等等，w中:勇者P装备;:全民街篮;等均~相àP`公øÞ点产品2dÐ多维度看，游ox÷发已常态W，ð游P线的策端O确定性降P，2023游o板块供给端回暖确定性再提高，Ì业增确定性\m提高，看好游o板块23迎业绩释，`v于游o产品多集中于H2P线，24p望继续延续业绩释Āe2212oáChatGPTè出以来，AI术1à用持续1快迭代，AI在游o板块à用的降q增效逻辑清p，`在 m落地中，PNPC结\1探索ð玩法等尝试也在è进，Ì业p值存在拉升空间2f个股方面，关注23业绩全面改善的腾°1研ßà力强+储备丰富`积极拥抱AI的网易1Øó遗留问题基q解决+储备丰富Q基q面向P的恺英网þ1老游o稳健+储备丰富`多款Þ点游o已拿到x÷的]ÿ特2 安信证券指出，美联储qïò息进程或已基q结束，叠ò通胀高O回落，黄金ÿ格p望×益2\时央Ì购金2022]Øóð高，增持进程p望持续，将继续支撑黄金相对
