股票量化私募4月业绩回顾及投资前瞻：截面波动触底反弹，超额表现小幅回升

股票量化策略投资前瞻与4月业绩回顾

市场回顾与量化策略环境

• 基础市场回顾：2023年4月，A股市场先扬后抑，风格分化明显。各重要指数多数下跌，其中TMT板块出现内部分化。市场流动性持续回暖，两市日均成交额超过11000亿，连续4个月增长。指数换手率普遍上升，对量化策略的交易执行成本影响减小。

• 量化策略投资环境：近期量化因子的不稳定程度虽有上升但仍在可控范围内，对现货端超额影响不大。流动性层面，两市日均成交额持续增长，各大指数换手率提高，降低了量化策略的执行成本。风格上，4月大盘股相对中小盘股表现较好，市场风格呈现“大强小弱”的特点。波动率整体稳定，个股间收益差异增大，市场收益分歧度回到较高位置。对冲成本方面，IF平均贴水成本略有上升，IC及IM平均贴水成本则有所下降，总体适中。指数风险溢价率普遍下降，中证500、中证1000的配置价值提升。

4月业绩回顾

• 市场概况：4月市场先涨后跌，风格极致，但流动性持续回暖，成交量维持高位。截面波动水平大幅反弹，重回近一年中位水平以上。沪深300指数增强策略获得正收益，中证500和中证1000指数增强策略收益较弱，中证1000策略表现垫底。市场中性策略收益转负为正，主要得益于整体正超额表现。复合策略产品4月整体收跌，受制于股票量化子策略的绝对收益回撤。

私募推荐与风险提示

• 蝶威资产推荐：蝶威资产专注于基本面量化策略，策略拥挤度低，与主流策略相关性低，投研团队精干，处于发展阶段红利期。其量化多头和择时对冲策略表现优异，容量空间较大，值得考虑。

• 风险提示：策略拥挤度上升、对冲成本增加可能导致收益不及预期，波动加剧可能影响策略表现。