策略研究周报：市场延续震荡，科技行情回归

证券研究报告：策略报告 2023年5月21日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 研究所 分析师:杨柳 SAC登记编号:S1340523040002 Email:yangliu@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《“中特估”为高股息策略提供估值安全垫》 - 2023.05.15 策略研究周报（2023.05.15-2023.05.19） 市场延续震荡，科技行情回归 ⚫ 主要观点 本周行情解读：美国债务上限问题再起波折；我国4月经济数据低于预期。海外方面，美国债务上限问题再起波折。美国共和党代表离开谈判现场，债务上限谈判再度中止。国内方面，4月经济数据不及预期，数据显示出我国整体需求不足，经济内生动力偏弱。 周一金融板块强势上涨带动指数大幅反弹，但由于缺少资金支持，金融板块的上涨未能延续。受市场存量博弈影响，叠加我国4月经济数据不及预期，最终市场反弹企稳后呈现震荡整理态势，上证指数小幅上涨。 后市展望：经济数据表现不佳；人民币汇率走低；市场短期或将继续震荡。近期我国经济数据表现不佳，显示我国整体需求偏弱，经济内生增长动能不足，市场对经济的预期再度转弱；同时，出于对通胀压力的担忧，多位美联储官员发表鹰派言论，叠加美国4月零售数据走强，市场对美联储加息的预期有所回升。受上述因素影响，人民币汇率走低，本周更是跌破7.0关口。人民币汇率贬值或对北向资金造成不利影响。此外，近期多家银行下调了存款利率，从中长期来看，存款利率的下行有望给市场带来一定的增量资金。我们认为在短期经济数据扰动叠加人民币贬值的压力下，市场仍有震荡整理的需求，但中长期看，我国经济正在逐步复苏，叠加合理充裕的资金面，我们对市场中长期的走势依然看好。 在配置方面，我们认为当前经济复苏力度偏弱，市场整体风险偏好较低，有色、消费、地产等顺周期板块的弹性不大，建议布局周期属性弱且调整临近尾声的TMT板块。具体来说，AI板块短期调整的多个因素有望边际缓和，一是多数AI相关板块已经历较为充分的调整，交易拥挤度已有所缓解；二是国内经济复苏力度偏弱，宏观环境有望再度偏向AI主题投资。建议布局AI板块的第二波行情。关注有望受到AI业绩拉动的服务器、光模块以及景气好转、催化可期的半导体板块。 ⚫ 数据指标回顾 上周，A股各指数全部收涨，其中领涨的是科创50，涨幅较小的是上证50。行业方面，上周各行业指数涨少跌多，涨幅靠前行业为电子、国防军工、机械设备，领跌行业是传媒、房地产、建筑装饰。 近一周机构合计调研频次有所下降，机构调研热度处于高位。机构调研频次最高的公司为中矿资源、万润股份、通裕重工等，前十公司所属行业相对分散，为有色金属、化工、机械等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、特种化工和金属非金属。 1000011000120001300014000200030004000上证指数深证成指20003000700080009000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2023年Q1十大基金重仓个股中，上周阳光电源、金山办公上涨；宁德时代、山西汾酒等下跌。重仓行业中，上周电子、医药生物涨幅靠前。 北向资金近一周净流出16.91亿元，北向资金流入行业集中在电力设备、电子、传媒，流出行业靠前为非银金融、食品饮料、房地产。 沪深两市最新两融余额16208.72亿元，近期基本持平。本周融资买入额占成交额靠前的行业为银行、非银金融、国防军工，融资卖出额占成交额靠前的行业是电子、国防军工、银行。 美股三大指数全部上涨，其中道琼斯工业指数上涨0.37%，标普500上涨1.64%，纳斯达克指数上涨3.03%。 ⚫ 风险提示： 经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 主要观点 ................................................................................. 5 2 上周市场回顾 ............................................................................. 7 3 机构调研情况 ............................................................................. 9 4 机构一季报重仓股表现 .................................................................... 10 5 北向资金动向 ............................................................................ 11 6 两融资金动向 ............................................................................ 12 7 美国股市情况 ............................................................................ 14 8 风险提示 ................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： A股指数上周表现 ............................................................... 7 图表2： A股指数月涨跌幅 ............................................................... 7 图表3： 行业资金流入流出 ............................................................... 7 图表4： 行业周涨跌幅 ................................................................... 8 图表5： 各行业本月以来涨跌幅 ........................................................... 8 图表6： 近一周机构调研频次前10公司 .................................................... 9 图表7： 近一周机构调研频次前10行业 .................................................... 9 图表8： 基金一季报十大重仓股周度表现 .................................................. 10 图表9： 重仓股周涨跌幅 ................................................................ 10 图表10： 重仓行业周涨跌幅 ............................................................. 10 图表11： 北向资金净流入（亿元） ....................................................... 11 图表12： 南向资金净流入（亿元） ....................................................... 11 图表13： 北向资金行业流向 ............................................................. 11 图表14： 融资融券余额（亿元） ......................................................... 12 图表15： 两融资金行业流向 ............................................................. 12 图表16： 融资净买入额前十个股 ......................................................... 13 图表17： 融券净卖出额前十个股 ......................................................... 13 图表18： 全球重要指数周涨跌幅 ......................................................... 14 图表19： 全球重要指数月涨跌幅 ......................................................... 14 图表20： 美股标普行业指数周表现 ....................................................... 14 图表21： 美股道琼斯行业指数周表现 ..................................................... 14 图表22： 五日涨幅靠前中概股 ........................................................... 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 主要观点 本周行情解读：美国债务上限问题再起波折；我国4月经济数据低于预期。海外方面，美国债务上限问题再起波折。周二白宫和两党国会领袖就债务上限问题开展会谈，会后美国总统拜登表示，有信心我们将继续在避免违约方面取得进展，债务违约不可能成为一个选项。共和党领袖、众议院议长麦卡锡表示，共和党和民主党在债务上限问题上仍有很大分歧，但本周末前有可能达成协议。其在周四的发言中再次强调，谈判代表可能最快本周末达成原则上的协议，预计下周提交众院表决。 但在拜登和共和党领袖麦卡锡表示不会出现债务违约后，19日美国共和党代表离开谈判现场，债务上限谈判再度中止。麦卡锡20日表示，有关债务上限问题的谈判将暂停，直至美国总统拜登返回美国。 国内方面，4月经济数据不及预期，工业增加值增速低于预期，固定资产投资环比走低，商品房销售数据环比回落，耐用品消费较为低迷。4月经济数据偏弱，显示出我国整体需求不足，经济内生动力偏弱。 周一金融板块强势上涨带动指数大幅反弹，但由于缺少资金支持，金融板块的上涨未能延续。而本周科技板块走势则出现分化，电子、通信、计算机在企稳后纷纷上涨，传媒板块则延续调整。受市场存量博弈影响，叠加我国4月经济数据不及预期，最终市场反弹企稳后呈现震荡整理态势，上证指数小幅上涨。 后市展望：经济数据表现不佳；人民币汇率走低；市场短期或将继续震荡。近期我国经济数据表现不佳。4月30日，统计局公布的4月制造业 PMI 环比下降 2.7 个百分点至 49.2，低于市场预期，时隔 3 个月再度跌破枯荣线；上周，统计局公布的4月CPI下滑0.6个百分点至0.1%，PPI则进一步下滑至-3.6%，PPI 持续运行在负值区间，CPI接近负值区域引发市场对“通缩”的担