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资金面延续宽松,收益率曲线或变陡

2023-05-21徐颖东证期货李***
资金面延续宽松,收益率曲线或变陡

国债期货重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。11[Table_Title]资金面延续宽松,收益率曲线或变陡[Table_Rank]走势评级:国债:震荡报告日期:2023年05月21日★一周复盘:期债高位震荡本周(05.15-05.21)期债高位震荡。周一由于降息预期落空,叠加股市走强,期债小幅调整,晚间央行公布一季度《货币政策执行报告》,综合来看,目前货币政策转紧转松的概率都不高。周二,统计局公布的4月经济数据多数不及市场预期,降息预期略有发酵,现券利率小幅下行。周三,人民币汇率贬值,叠加债市止盈情绪上升,债市震荡走弱。周四,消息面多空交织,债市窄幅震荡。周五,消息面较为平静,但资金面转松,债市走强。截至5月19日收盘,两年、五年、十年和三十年国债期货2309合约结算价分别为101.025、101.640、101.300和96.940元,分别较上周末变动-0.040、+0.015、+0.000和+0.030元。★资金面宽松或延续,短券性价比更高短期长债或小幅调整。当前内生修复动能不足,经济修复的斜率正在下降,但这已经被市场所充分交易。近期政策处于观察期,央行一季度《货币政策执行报告》指向短期内货币政策转紧或转松的概率都不大;财政也暂无进一步发力的迹象。人民币汇率或成为市场新的博弈点,短期内人民币贬值压力仍旧存在,预计长债存在小幅调整压力。本轮复苏呈现分化特征,消费修复程度好于投资,这使得即使经济指标的同比读数不低,但实体的有效融资需求并不高,资金空转的问题始终存在。在新增政策尚未落地的情况下,资金面宽松的态势可能会一直延续,短债的性价比应更高,收益率曲线或变陡。策略方面:1)短债性价比较高,不建议追多长债;2)当前收益率曲线较为扁平,关注做陡收益率曲线;3)关注空头套保策略。★风险提示:政策表述超预期,基本面超预期走弱。徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号:F3022608投资咨询号:Z0013609Tel:63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com联系人:张粲东宏观策略分析师从业资格号:F3085356Tel:63325888-1610Email:candong.zhang@orientfutures.com主力合约行情走势图周度报告-国债期货 周度报告2023-05-212期货研究报告【行业研究】目录1、一周复盘及观点............................................................................................................................................................51.1本周走势复盘:期债高位震荡.....................................................................................................................................51.2下周观点:资金面宽松或延续,短券性价比更高......................................................................................................52、利率债周度观察............................................................................................................................................................62.1一级市场........................................................................................................................................................................62.2二级市场........................................................................................................................................................................73、国债期货........................................................................................................................................................................83.1价格及成交、持仓........................................................................................................................................................83.2基差、IRR....................................................................................................................................................................103.3跨期价差......................................................................................................................................................................114、资金面周度观察..........................................................................................................................................................125、海外周度观察..............................................................................................................................................................136、通胀高频数据周度观察..............................................................................................................................................147、投资建议......................................................................................................................................................................158、风险提示......................................................................................................................................................................15 周度报告2023-05-213期货研究报告图表目录图表1:当周下周国内重点数据一览............................................................................................................................................5图表2:本周利率债净融资额2260.23亿元....................................................................................................................................6图表3:本周地方债净融资额有所回升.........................................................................................................................................6图表4:本周同业存单净融资额回落............................................................................................................................................6图表5:国债收益率低位震荡.......................................................................................................................................................6图表6:10Y-1Y国债利差收窄、10Y-5Y走阔................................................................................................................................7图表7:隐含税率窄幅震荡...........................................................................................................................................................7图表8:分机构净买卖时序:国债................................................................................................................................................7图表9:分机构净买卖时序:政金