策略周专题（2023年5月第3期）：“一带一路”或将助力“中特估”行情

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年5月21日 策略研究 “一带一路”或将助力“中特估”行情 ——策略周专题（2023年5月第3期） 本周A股市场收涨 本周A股市场收涨，“中特估”小幅回调，北向资金小幅净流出。本周A股市场主要宽基指数均收涨，其中科创50（+2.6%）、创业板指（+1.2%）、中小100（+0.9%）指数涨幅靠前，上证指数本周微涨0.3%。本周“中特估”主题下跌0.81%，跑输上证指数，表现不尽如人意。此外，本周北向资金小幅净流出。 历史来看，“一带一路”主题与“中特估”主题行情高度相关 “一带一路”是“中特估”主题重要相关领域之一。“一带一路”大部分相关标的是“中特估”主题的重要组成部分。此外，“中特估”在一定程度上是对具有中国元素、中国特色以及中国优势资产的重估，而“一带一路”是惠及世界的中国方案，具有鲜明的中国元素和中国特色，“一带一路”倡议对世界贡献巨大。因此，“一带一路”是“中特估”主题的重要相关领域之一。 从历史来看，受事件和相关政策催化，2013年以来出现过四轮比较明显的“一带一路”主题行情，而在“一带一路”主题行情期间，“中特估”指数也出现明显的上涨。2013年以来，出现过四轮比较明显的“一带一路”主题行情，分别发生在2014年6月-2015年6月、2016年6月-2017年4月、2019年1月-2019年4月、2021年7月-2021年9月。四轮“一带一路”主题行情期间，“中特估”指数也出现明显的上涨。 “一带一路”或将助力“中特估”行情 我国将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”主题行情或将迎来催化。2023年是“一带一路”倡议提出的十周年，我国今年将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，预计“一带一路”主题行情或将迎来催化。 “一带一路”将助力“中特估”主题行情持续演绎。从历史来看，“一带一路”主题行情与“中特估”主题行情的的相关性较高，2013年以来，四轮“一带一路”主题行情期间，“中特估”指数均出现明显的上涨。此外，“一带一路”大部分相关标的是“中特估”主题的重要组成部分。今年“一带一路”主题行情或将迎来密集催化，有望助力“中特估”主题行情持续演绎。 市场观点：调整尾声，景气回归 市场或将重回上行轨道。经济与盈利数据的同比回升将是市场上行的核心动力，一季度整体经济与盈利仍然处于修复的初期，尤其是盈利数据的改善才刚刚开始。二季度我们有望看到经济与盈利的进一步好转，在经历了前期由于业绩压力、政策预期以及交易集中带来的阶段性调整之后，市场或将重回上行轨道。 配置方面，聚焦中特估主题以及其他拥挤度低、业绩高增板块。一是“中特估”主题方向，主要包括“一带一路”主题相关板块以及其他顺周期且估值相对较低的板块。“一带一路”主题相关板块，建议关注建筑装饰、电力设备、石油石化等行业。其他顺周期且估值相对较低的板块，建议关注银行、煤炭等行业；二是业绩稳健或业绩持续改善的大消费领域，包括食品加工、白酒、饮料乳品、调味发酵品、中药等行业；三是业绩或将底部改善的部分高技术制造业领域，包括消费电子、通信设备、光学光电子、计算机设备等行业。 风险分析：1、经济增速水平大幅不及预期；2、中美关系大幅恶化。 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002 021-52523677 liuf@ebscn.com 联系人：王国兴 021-52523868 wangguoxing@ebscn.com 联系人：郭磊 021-52523816 guolei66@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 策略研究 目 录 1、 “一带一路”或将助力“中特估”行情 .................................................................................... 5 1.1、 本周A股市场收涨 ................................................................................................................................. 5 1.2、 历史来看，“一带一路”主题与“中特估”主题行情高度相关 ..................................................................... 6 1.3、 “一带一路”或将助力“中特估”行情 ....................................................................................................... 10 1.4、 市场观点：调整尾声，景气回归 .......................................................................................................... 12 2、 市场表现与核心数据 ....................................................................................................... 14 2.1、 市场表现回顾 ....................................................................................................................................... 14 2.2、 资金与流动性概览 ................................................................................................................................ 16 2.3、 板块盈利与估值 ................................................................................................................................... 18 3、 风险分析 ......................................................................................................................... 19 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 策略研究 图目录 图1：本周主要宽基指数收涨 ............................................................................................................................. 5 图2：北向资金小幅净流出 ................................................................................................................................. 5 图3：本周成长风格占优 ..................................................................................................................................... 5 图4：本周申万一级行业走势分化，电子领涨 .................................................................................................... 5 图5：“一带一路”指数与“中特估”指数走势一致程度高 ...................................................................................... 6 图6：2013年以来，出现过四轮明显的“一带一路”主题行情 ............................................................................. 7 图7：第一轮“一带一路”主题行情持续时间相对较长 ......................................................................................... 8 图8：“中特估”在第一轮“一带一路”主题行情期间明显上涨 ............................................................................... 8 图9：第二轮“一带一路”主题行情持续时间约10个月 ....................................................................................... 8 图10：“中特估”在第二轮“一带一路”主题行情期间明显上涨 ............................................................................. 8 图11：第三轮“一带一路”主题行情相较于万得全A指数并没有取得超额收益 .................................................. 9 图12：中特估在第三轮“一带一路”主题行情期间，与“一带一路”行情走势一致 ................................................ 9 图13：第四轮“一带一路”主题行情持续约2个月 ............................................................................................. 10 图14：“中特估”在第四轮“一带一路”主题行情期间明显上涨 ........................................................................... 10 图15：今年我国对美出口压力仍存 .................................................................................................................. 11 图16：我国对俄罗斯、非洲、东盟的出口保持高增 ......................................................................................... 11 图17：一带