东方基金投研月报（2023.5） 2目录一、本月市况....................................................................................................................................3二、重大事件点评............................................................................................................................5（一）本月主要经济数据及点评...........................................................................................51.国内主要经济数据........................................................................................................................52.国际主要经济数据......................................................................................................................10（二）本月市场重点信息及点评.........................................................................................131.国内重点信息及点评.................................................................................................................132.国际重点信息及点评.................................................................................................................16（三）重点行业信息及点评.................................................................................................191.人工智能行业.............................................................................................................................192.新能源汽车行业........................................................................................................................203.旅游行业......................................................................................................................................21三、基金经理研判..........................................................................................................................23（一）王然：弱复苏背景下，守正出奇.............................................................................23（二）房建威：新A股可能迎来慢牛行情.........................................................................23（三）陈皓：国内经济弱复苏，关注科技成长结构性机会.............................................24四、产品策略..................................................................................................................................25（一）东方新兴成长.............................................................................................................25（二）东方周期优选.............................................................................................................25（三）东方鑫享价值成长.....................................................................................................25五、其他..........................................................................................................................................26（一）公司新产品动向.........................................................................................................26（二）投研工作成果.............................................................................................................26免责声明..........................................................................................................................................27 3一、本月市况根据wind数据显示，2023年4月市场整体震荡分化。其中，上证指数上涨1.54%、沪深300下跌0.54%、深证成指下跌3.31%、创业板指下跌3.12%。从指数变动幅度来看，上证指数、科创50和沪深300相对表现较好。表1-2：国内及国际主要指数行情资料来源：Wind、东方基金整理图3-4：国内及国际主要指数涨跌幅资料来源：Wind、东方基金整理行业方面，申万一级行业领涨的行业分别为传媒、建筑装饰、非银金融，领跌的行业 4分别为基础化工、电子、计算机。概念指数方面，领涨的指数分别为连板指数、打板指数、首板指数，领跌的指数分别为铁矿石指数、锂电正极指数、有机硅指数。图5-6：A股申万行业涨跌幅资料来源：Wind、东方基金整理资金层面，根据wind数据显示，2023年4月，沪股通资金净流入26.86亿元，截至4月30日，沪股通累计资金净流入10043.14亿元；2023年4月深股通资金净流出78.17亿元，截至4月30日，深股通累计资金净流入9017.19亿元。2023年4月，沪市港股通资金净流入104.92亿元，截至4月30日，沪市港股通累计资金净流入11983.69亿元；2023年4月深市港股通资金净流入123.42亿元，截至4月30日，深市港股通累计资金净流入11139.82亿元。图7-8：沪深股通、港股通4月资金流入情况资料来源：Wind、东方基金整理 5二、重大事件点评（一）本月主要经济数据及点评1.国内主要经济数据（1）经济活动：景气度环比明显回落I．生产端：根据国家统计局数据，4月制造业数据，制造业PMI指数录得49.2%（前值51.9%），非制造业商务活动指数录得56.4%（前值58.2%），综合PMI产出指数录得54.4%（前值57%）。1）内需复苏斜率尚不足以支撑生产。4月生产和新订单PMI分别为50.2%、48.8%（前值为54.6%、53.6%，后同），均明显回落，或说明疫后产需回补已告一段落。其中，需求端内需由于3月回补抬高环比基数，降幅较大，外需则是延续前期回落至枯荣线以下，新出口订单PMI为47.6%（50.4%）；生产端主要是受到需求端拖累而非外生冲击，目前国内物流较为畅通，供货商配送时间PMI为50.3%（50.8%）。从行业看，专用设备、电气机械器材等行业产需指数持续位于枯荣线以上，或说明蓄电池等电气设备出口有望维持高增；化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业产需指数均降至枯荣线以下，其中黑色金属冶炼一方面和3月气候回暖推动重大项目建设抬高环比基数有关，另一方面也和大宗商品价格波动有关，4月黑色金属冶炼及压延加工业购进和出厂价格PMI均降至30.0%以下，相关企业生产和补库意愿均较弱。2）企业对是否进一步加大投产保持谨慎态度。4月采购量、进口、产成品库存PMI分别为49.1%、48.9%、49.4%（53.5%、50.9%、49.5%），企业去库一方面或和物流效率回升有关，另一方面也说明预期不强，生产经营活动预期PMI为54.7%（55.5%）。3）大宗价格冲击冲击上游大型企业。4月大、中、小型企业PMI分别为49.3%、49.2%、49%（53.6%、50.3%、50.4%），大型企业降幅明显更大：1）受近期部分大宗商品价格波动等因素影响，大型企业总体、生产、新订单、主要原材料购进价格、出厂价格PMI指数分别较上月下降4.3、7.1、7.5、5.5、5.6个百分点；2）中、小企业产需均有走弱。中、小企业生产PMI分别为49.8%、50.7%（52.6%、52%）；新订单PMI分别为49.3%、47.6%（51.3%、50.8%），均降至枯荣线以下。需要注意的是小型企业新出口订单PMI为46.9%（52.1%），降幅较大，或对应劳动密集型产品出口承压；3）就业压力依然较大。4月从业人员PMI为48.8%（49.7%），其中大、小型企业回落至枯荣线以下，分别为49.1%、48.5%（50.6%、50.1%）；中型企业稍有回升但幅度有限，为48.5%（47.9%）。4）服务业进一步恢复。4月服务业商务活动和新订单指数分别为55.1%、56.4%（56.9%、58.5%），维持较高水平。从行业看，与居民出行和消费密切相关的交通运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数高于60.0%；与生产经营或商务活动密切相关的电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、租赁及商务服务等行业商务活动指数继续位于57.0%以上较高景气区间。 65）重大项目建设拉动建筑业。4月建筑业商务活动指数为63.9%（65.6%），维持高位。其中土木工程建筑业商务活动指数继续高于70.0%，表明重大工程建设正有序推进。图9：制造业及服务业PMI图10：工业增加值及工业企业利润增速资料来源：Wind、东方基金整理资料来源：Wind、东方基金整理II．需求端：根据国家统计局数据，202