医药行业周报：震荡行情，结合业绩进行配置

投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌2.26%，跑输沪深300指数0.29个百分点，行业涨跌幅排名第22。2023年初以来至今，医药行业下跌1.64%，跑输沪深300指数3.35个百分点，行业涨跌幅排名第21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍，相对全部A股溢价率为93.06%(-1.46pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为43.87%(-0.99pp)， 相对沪深300溢价率为141.55%(-1.26pp)。医药子行业来看，本周医疗研发外包为跌幅最小子行业，跌幅为0.6%，其次是医院、医疗设备，跌幅分别为1.7%和1.8%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ，上涨幅度为13.3%。 政策利好关注医疗器械板块机会，结合一季报合理配置各板块。5月10日，北京市医保局公布第一批DRG付费和带量采购的方案，方案整体价格降幅温和，且未限制中标企业数量，带量采购政策逐步回归理性，利好创新医疗器械板块；我们认为展望后市，结合一季报预期进行配置。全年来看，持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 本周弹性组合：京新药业(002020)、 海创药业-U (688302)、 首药控股-U(688197)、盟科药业-U (688373)、祥生医疗(688358)、新华医疗(600587)、佐力药业(300181)、 重药控股(000950)、 上海医药(601607)、 柳药集团 (603368)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科(301267)、 太极集团(600129)、 我武生物(300357)、 智飞生物 (300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。 本周科创板组合：荣昌生物(688331)、泽璟制药-U(688266)、康希诺(688185)、海泰新光(688677)、诺维赞(688105)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、华大智造(688114)、爱博医疗(688050)、百济神州(688235)。 本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、先声药业(2096)、和黄医药(0013)、基石药业(2616)、康方生物-B(9926)、微创机器人(2252)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、锦欣生殖(1951)、药明生物(2269)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌2.26%，跑输沪深300指数0.29个百分点，行业涨跌幅排名第22。2023年初以来至今，医药行业下跌1.64%，跑输沪深300指数3.35个百分点，行业涨跌幅排名第21。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍，相对全部A股溢价率为93.06%(-1.46pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为43.87%(-0.99pp)，相对沪深300溢价率为141.55%(-1.26pp)。医药子行业来看，本周医疗研发外包为跌幅最小子行业，跌幅为0.6%，其次是医院、医疗设备，跌幅分别为1.7%和1.8%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ，上涨幅度为13.3%。 政策利好关注医疗器械板块机会，结合一季报合理配置各板块。5月10日，北京市医保局公布第一批DRG付费和带量采购的方案，方案整体价格降幅温和，且未限制中标企业数量，带量采购政策逐步回归理性，利好创新医疗器械板块；我们认为展望后市，结合一季报预期进行配置。全年来看，持续看好三条投资主线：确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源；确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。确定性之3——自主可控/产业链安全。 本周弹性组合：京新药业(002020)、海创药业-U (688302)、首药控股-U(688197)、盟科药业-U (688373)、祥生医疗(688358)、新华医疗(600587)、佐力药业(300181)、重药控股 (000950)、上海医药(601607)、柳药集团(603368)。 本周稳健组合：恒瑞医药(600276)、爱尔眼科(300015)、迈瑞医疗(300760)、华厦眼科 (301267)、太极集团(600129)、我武生物(300357)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、华润三九(000999)、云南白药(000538)。 本周科创板组合：荣昌生物(688331)、泽璟制药-U(688266)、康希诺(688185)、海泰新光(688677)、诺维赞(688105)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、华大智造(688114)、爱博医疗(688050)、百济神州(688235)。 本周港股组合：金斯瑞生物科技(1548)、先声药业(2096)、和黄医药(0013)、基石药业 (2616)、康方生物-B(9926)、微创机器人(2252)、诺辉健康(6606)、瑞尔集团(6639)、锦欣生殖(1951)、药明生物(2269)。 表1：本周港股组合、弹性组合、科创板组合、稳健组合公司盈利预测 1.2上周弹性组合分析 京新药业(002020)：业绩稳健增长，首款创新药商业化在即海创药业-U(688302)：德恩鲁胺NDA获受理，未来可期 首药控股-U(688197)：三代ALK和RET有望成为首款国产产品 盟科药业-U(688373)：康替唑胺销售符合预期，多项临床研究持续推进祥生医疗(688358)：22年业绩短期承压，23Q1明显回暖 新华医疗(600587)：聚焦医疗设备主业，未来发展可期佐力药业(300181)：业绩持续高增，主力产品优势显著寿仙谷(603896)：疫情短期影响有限，看好省外扩张 上海医药(601607)：一季度业绩稳步增长，创新研发收获期将至柳药集团(603368)：一季度业绩符合预期，拟定增10亿元 组合收益简评：上周弹性组合整体上涨0.2%，跑赢大盘2.2个百分点，跑赢医药指数2.5个百分点。 表2：上周弹性组合表现情况 1.3上周港股组合分析 金斯瑞生物科技(1548)：非细胞疗法持续增长，Carvykti放量值得期待先声药业(2096):业绩超预期，创新管线持续拓宽 和黄医药(0013)：业绩符合预期，全球化进程提速基石药业-B(2616)：业绩符合预期，发展路径清晰康方生物(9926)：业绩超预期，多项适应症加速推进 微创机器人-B(2252)：重磅产品图迈和鸿鹄已经上市，收入有望快速放量诺辉健康(6606)：2022年业绩超预期，联手医思健康推动宫证清在港上市瑞尔集团(6639)：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推 锦欣生殖(1951)：业绩与并购超预期，生育全周期服务打开成长空间药明生物(2269)：业绩增长符合预期，全球产能逐步释放 组合收益简评：上周港股组合整体下跌6.9%，跑输大盘4.8个百分点，跑输医药指数1.5个百分点。 表3：上周港股组合表现情况 1.4上周科创板组合分析 荣昌生物(688331)：业绩符合预期，研发加速推进 泽璟制药-U(688266)：业绩符合预期，新产品落地在即康希诺(688185)：新冠疫苗增速放缓，期待新品种放量 海泰新光(688677)：23年Q1业绩超预期，未来有望持续高增诺唯赞(688105)：新冠业务增厚利润，常规业务略受疫情影响 联影医疗(688271)：服务收入和海外收入持续高增长，长期成长空间确定澳华内镜(688212)：三季度收入大幅提速，AQ300上市在即 华大智造(688114)：国产基因测序龙头，未来市场增量可期爱博医疗(688050)：疫情影响减弱，单三季度提速超预期 百济神州-U(688235)：泽布替尼CLL适应症欧盟获批，提供优先治疗选择 组合收益简评：上周科创板组合整体下跌2.4%，跑输大盘0.4个百分点，跑输医药指数0.1个百分点。 表4：上周科创板组合表现情况 2医药行业二级市场表现 2.1行业及个股涨跌情况 本周医药生物指数下跌2.26%，跑输沪深300指数0.29个百分点，行业涨跌幅排名第22。2023年初以来至今，医药行业下跌1.64%，跑输沪深300指数3.35个百分点，行业涨跌幅排名第21。 图1：本周行业涨跌幅 图2：年初以来行业涨跌幅 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27倍，相对全部A股溢价率为93.06%(-1. 46pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为43.87%(-0.99pp)， 相对沪深300溢价率为141.55%(-1.26pp)。 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE- TTM 剔除负值) 图5：行业间估值水平走势对比(PE- TTM 整体法) 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率 医药子行业来看，本周医疗研发外包为跌幅最小子行业，跌幅为0.6%，其次是医院、医疗设备，跌幅分别为1.7%和1.8%。年初至今表现最好的子行业是中药Ⅲ，上涨幅度为13.3%。 图7：本周子行业涨跌幅 图8：2023年初至今医药子行业涨跌幅 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) 个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有95家股票涨幅为正，377家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：祥生医疗(+18.3%)、赛诺医疗(+17.3%)、金石亚药(+16.7%)、津药药业(+13.4%)、第一医药(+12.9%)、泰恩康(+11.1%)、片仔癀(+10.4%)、冠昊生物(+9.3%)、诺诚健华-U(+9.1%)、英科医疗(+8.8%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：*ST紫鑫（-22.5%)、正海生物（-20.1%)、山外山（-16.1%)、奥精医疗（-15%)、众生药业（-14%)、吉贝尔（-13.4%)、*ST太安（-13%)、ST南卫（-12.9%)、诚意药业（-12%)、迪哲医药-U（-11.9%)。 表5：2023/05/08-2023/05/12医药行业及个股涨跌幅情况 5月M2同比增长12%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所增长，实际上1月以来与股指倒数空间略有缩小，流动性有偏紧趋势。 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 图14：投放量和回笼量时间序列图 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) 2.2资金流向及大宗交易 本周南向资金合计买入40.47亿元，港股通(沪)累计净买入41.23亿元，港股通(深)累计净卖出0.76亿元；北向资金合计买入99.6亿元，沪港通累计净买入99.68亿元，深港通累计净卖出0.08亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：理邦仪器、益丰药房、艾德生物、泰格医药、金域医学； 医药陆股通增持前五分别为：一心堂、国药股份、理邦仪器、济川药业、国药现代; 医药陆股通减持前五分别为：新产业、天宇股份、东诚药业、润达医疗、江中药业。 表6：陆港通2023/05/08-2023/05/12医药行业持股比例变化分析 本周医药生物行业中共有39家公司发生大宗交易，成交总金额为1.69亿元，大宗交易成交前三名恩华药业、贵州百灵、迪安诊断，占总成交额的42.08%。 表7：2023/05/08-2023/05/12医药行业大宗交易情况 2.3期间融资融券情况 本周融资买入标的前五名分别为：片仔癀、药明康德、中国医药、以岭药业、恒瑞医药 本周