有色金属策略日报（镍）：镍价短暂突破前高 后续动力存在疑问

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 菲律宾联合减产 镍价短期延续反弹 2016-02-22 寻底路茫茫 花开待有时 2015-12-30 菲律宾雨季可能不足以提振镍价 2015-10-29 故事依然美好 现实仍旧残酷 2015-09-30 中信期货研究|有色金属策略日报（镍） 2016-05-04 镍价短暂突破前高 后续动力存在疑问 策略摘要 昨日LME市场镍价盘中一度大幅上涨超过2%，不过最后冲高震荡回落，最终收跌0.9%至9510美元/吨，收盘价依然位于前高之上。沪镍日盘大幅上涨，夜盘略有回落至74420元/吨。 现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1605贴水100元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1605贴水500元/吨成交，金川或因镍板盈利出货积极，再度压价出售，现货转贴水，贸易商出货纠结，下游适量采购，成交一般，主流成交区间为69600-70100元/吨。下午，期镍极速上涨，贸易商和下游均进入观望状态，市场成交减弱，主流成交区间为72400-72800元/吨。 据印尼青山工业园最新消息，园区内第一个入园项目SMI和第二个入园项目GCNS四月份镍铁生产再创新高，单月生产镍铁已达8万吨实物吨，并已全部运回中国供青山系国内企业生产使用。另外，园区内第三个入园项目ITSS年产60万吨镍铁项目正在按计划加紧建设，预计将于2016年年底投产。 佛山市场不锈钢价格稳中有涨，304/2B价格上涨100元/吨，据了解，本地市场304/2B 2.0mm卷板资源库存偏低。 麦格理在4月的报告中预计，2016年全球镍减产及折损的量共计有19.2万吨，期间将有12.9万吨的新增产量释放，合计全球将有6.3万吨的净减产量，加之不可控及阻挠因素导致的4.4万吨的额外折损，该行预测2016年全球镍产量将同比下滑3.8%至190万吨。 综合而言，在黑色市场及有色其他品种大幅回落的基础下，镍价大幅上涨突破前高，势头强劲，不过夜盘在整体市场氛围不佳的影响下冲高回落仍显示出在前高后的压力仍不小。近期不锈钢市场的强劲以及对原料需求的旺盛为镍需求提供动力，不过犹如黑色市场，市场真实的需求并不被看好以及这种拐点出现的可能性在增加，镍价短期虽然偏强，但我们对中长线走势保持谨慎。操作上早期建议的轻仓多单9500加仓后继续持有，止损参考线设臵在9300美元。 主要关注点： 1）内外电解镍及镍铁企业的生产动态 2）宏观数据以及商品市场情绪的波动 3）LME镍的库存变动 4）下游需求状况 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月4日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：电解镍价格 国内市场（单位：元/吨） 2016-05-03 2016-04-29 日涨跌 沪镍活跃合约 75940 73340 2600 沪镍连续合约 74400 71030 3370 物贸镍均价 72050 70900 1150 国外市场（单位：美元/吨） 2016-04-29 2016-04-28 日涨跌 伦镍3月 9425.00 9265.00 160.00 LMECash /3M -36 -34 -2.00 保税区溢价 180 180 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图1：沪镍期现价差 图2：沪镍期限结构 资料来源：Wind中信期货研究部 图3：镍现货升贴水走势 图4：保税区电解镍溢价（美元/吨） 资料来源：Wind中信期货研究部 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16物贸镍均价-沪镍连续价67000680006900070000710007200073000740007500076000770001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/05/032016/04/292016/04/28-50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16LME镍Cash-3M050100150200250Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16保税区电解镍溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月4日 3 / 5 表2：红土镍矿价格 红土镍矿（单位：元/吨） 2016-05-03 2016-04-29 日涨跌 菲律宾:0.9-1.1:48-50% 150.00 150.00 0.00 菲律宾:1.4-1.5:30-35% 180.00 180.00 0.00 菲律宾:1.5-1.6:25-30% 222.50 222.50 0.00 印尼:1.6-1.7:20-25% 271.67 271.67 0.00 印尼:1.8-1.85:15-20% 326.67 326.67 0.00 印尼:1.85-1.9:15-20% 340.00 340.00 0.00 印尼:2.0<20% 426.67 426.67 0.00 资料来源：Wind中信期货研究部 图5：菲律宾红土镍矿走势 图6：印尼红土镍矿走势 资料来源：Wind中信期货研究部 库存 图7：锌库存单位：吨 资料来源： 中信期货研究部 100 120 140 160 180 200 220 240 260 Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Ni:0.9-1.1Fe:48-50%Ni:1.4-1.5Fe:30-35%Ni:1.5-1.6Fe:25-30%280 330 380 430 480 530 580 Dec-15Dec-15Jan-16Jan-16Jan-16Jan-16Feb-16Feb-16Feb-16Feb-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Mar-16Apr-16Apr-16Ni:1.6-1.7Fe:20-25%Ni:1.8-1.85Fe:15-20%Ni:1.85-1.9Fe:15-20%360000 370000 380000 390000 400000 410000 420000 430000 440000 450000 460000 470000 Aug-15Sep-15Sep-15Oct-15Nov-15Nov-15Dec-15Jan-16Jan-16Feb-16Mar-16全球 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月4日 4 / 5 表3：镍各地区库存及注销仓单单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 417504 66 129366 欧洲 126198 -144 56790 亚洲 286260 228 72492 北美洲 5046 -18 84 德国 78 0 0 韩国 10602 -12 3708 荷兰 120516 -144 56544 美国 5046 -18 84 瑞典 0 0 0 英国 4980 0 246 比利时 624 0 0 西班牙 0 0 0 新加坡 48156 1014 7974 意大利 0 0 0 马来西亚 158598 -750 53040 阿联酋 11544 0 0 安特卫普 624 0 0 巴尔的摩 5028 0 84 资料来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（镍） 2016年5月4日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com