闲话ABS第六季：ABCP专题之ABCP界的观世音

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本文探讨了资产支持商业票据（ABCP）的流动性支持机制，这是ABCP产品设计中的重要组成部分，旨在缓解与资产期限与产品期限不匹配相关的流动性风险。

ABCP还款来源

ABCP的还款主要依赖于三个关键来源：

1. 当期资产回收款：指资产池中资产在预期到期日产生的回收款项。
2. 续发募集资金：通过发行新的ABCP募集资金来偿还已到期的ABCP。
3. 外部流动性支持：在前两个来源不足时，可能需要来自发起机构或第三方的资金支持。

设置流动性支持的原因

ABCP的流动性风险主要源于基础资产与产品期限的不匹配。当基础资产的剩余期限长于产品期限时，可能会出现到期日资产未完全回收的情况，导致兑付风险。若续发失败或规模不足，则需要流动性支持来保障到期产品的兑付。

流动性支持的形式

内部资产变现：

• 通过修改还本付息条款，如在续发失败时改变还款方式。
• 设置流动性储备、超额抵押等机制。
• 直接由基础资产过手摊还本息或由相关方赎回资产。

外部流动性支持：

• 发起机构或第三方提供流动性支付承诺、差额补足承诺、共同债务人等。
• 通过转让投资者的信托受益权实现退出。

结论

ABCP的流动性支持机制通过内部资产管理和外部增信措施，确保了产品在面临续发风险时的兑付能力，降低了流动性风险。这一机制是ABCP产品设计中的关键要素，对于维护投资者信心和市场稳定具有重要意义。