2023下半年通胀展望：难言通缩：CPI会震荡上行，PPI将探底回升

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根据所提供的研报内容，对2023年下半年的通胀展望进行了详细分析。以下是总结归纳的关键信息：

CPI走势预测

• 预测路径：CPI走势预计呈现U型态势，4月被视为阶段性低点。
• 主要驱动因素：
  • 猪肉：短期内猪肉价格保持低位震荡，下半年预计将企稳回升至年初水平（约24元/千克）。供给方面，能繁母猪存栏量在去年5-12月逐渐回升，预计10月前生猪供给继续增加，随后随着1-2月能繁母猪存栏的减少而减少。需求方面，下半年消费旺季的来临将支撑猪肉需求。
  • 原油：预计价格将保持震荡，受到OPEC减产、美国页岩油供应不确定性和欧美经济走弱的影响。
  • 鲜菜：价格季节性波动，3-6月价格下降，7-9月受天气影响可能上升，10-11月再次下降，12月至次年2月为年内高点。
  • 服务：随着五一期间居民出行热情高涨，服务消费基本恢复至疫情前水平，预计后续服务分项将对CPI形成拉动。

PPI走势预测

• 整体趋势：PPI预计保持低位震荡，第二季度后有所回升，全年中枢位于-2.2%。
• 主要驱动因素：
  • 煤炭、钢铁：库存高企、需求平淡导致价格稳定或略有下降。夏季用煤高峰期煤价可能有小幅上涨迹象。
  • 有色金属：美元走弱、需求不振的双重作用下，价格维持震荡态势。

风险提示

• 宏观经济和产业政策出现超预期变化。

关键数据与图表

• 猪肉价格变化：猪肉价格自去年10月高点大幅下跌，跌幅近45%。
• 能繁母猪存栏量：能繁母猪存栏量在2022年5-12月期间逐渐回升，至4390万头。
• 鲜菜价格季节性波动：鲜菜价格受季节影响，呈现明显的季节性变化。
• 服务消费恢复：五一期间服务消费恢复至疫情前水平。
• PPI和CPI预测图：展示了CPI和PPI的预测走势，包括季度和年度预测。

以上是对研报内容的总结，重点关注了关键数据和预测趋势，以便于快速理解2023年下半年的通胀展望。