天津国资改革与医药行业的发展
概览
《医药中特估之天津国资篇：地方国企改革标杆，经营效率全面改善》研究报告关注了天津医药行业在国企改革背景下的显著变化，特别是通过地方国企改革，实现经营效率的全面提升。报告详细分析了力生制药、津药药业、达仁堂等企业的转型历程与业绩表现。
主要内容
力生制药
- 瘦身健体与营销改革：力生制药通过营销模式创新和优化组织架构，以及处置资产，实现了经营上的瘦身健体。2022年成为“科改示范企业”，为天津入选的企业之一。2023年第一季度，公司业绩稳健，盈利能力进一步提升。
- 子公司扭亏预期：公司旗下部分子公司仍处于亏损状态，但通过营销优化和降本增效措施，预计未来可实现扭亏为盈，增强整体盈利能力。
津药药业
- 混改成效显现：作为与达仁堂同受天津医药集团控制的公司，津药药业的混改效果明显，业绩在2022年和2023年一季度表现出强劲增长。
- 国际化战略：旗下多个产品中标集采，国际市场拓展取得进展，如注射用甲泼尼龙琥珀酸钠获得美国ANDA批准文号，原料药通过美国FDA认证。
- 产品矩阵完善：通过整合产品线，形成覆盖心脑血管、风湿骨痛、消化等多个领域的“三核九翼”产品矩阵，为业绩增长奠定基础。
达仁堂
- 混改推动业绩：自2018年纳入国企改革双百名单以来，达仁堂混改成效显著，业绩持续增长。2023年的业绩目标为2亿元，显示潜在高增长能力。
- 产品线丰富：以速效救心丸为核心，结合舒脑欣滴丸等产品，提供心脑血管领域解决方案；以京万红软膏为重点，强化创面修复品牌；“达仁堂”承载精品国药。
- 业绩预测：wind一致预期显示，达仁堂未来三年（2023-2025年）归母净利润分别增长25.4%、24.1%、22.6%，对应PE分别为32.8、26.5、21.6倍。
风险提示
- 市场竞争加剧：区域竞争可能导致行业增速放缓。
- 带量采购影响：药品带量采购政策可能对行业产生不利影响。
- 疫后复苏不及预期：疫情后经济复苏可能低于预期。
结论
天津国资背景下的地方国企改革，尤其是医药行业的转型，通过混改、营销改革、资产处置等措施，显著提升了企业的经营效率和盈利能力。报告强调了力生制药、津药药业、达仁堂等企业在改革后展现出的积极变化和增长潜力，同时也提醒了潜在的风险因素。这些案例为地方国企改革提供了成功的范例，展示了通过深化改革和优化管理，提升企业竞争力和市场地位的可能性。
