2016年5月鸡蛋期货报告： 现货低位震荡料延续，期货短做为主

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 www.hlqh.com 研究员 姓名：丁永欣 电话：0769-22119245 E-mail: dyx925@163.com 期货从业资格号：F0300942 期货投资咨询号：Z0011346 第一部分：4月行情回顾 一、期货市场：资金涌动，鸡蛋1609合约冲高回落 2016年4月份，国内商品市场风起云涌。黑色板块螺纹、铁矿、焦煤、焦炭、热卷等高歌猛进，农产品、化工等板块部分商品蠢蠢欲动；多数商品成交量和价格波动均较前期大增，螺纹钢期货4月成交额更是居全球之首。商品市场的行情活跃，除了超跌修复、供需周期错配等因素之外，资金投机也为重要因素之一，因而交易所、期货业协会、证监会均对市场的过度投机行为密切关注，交易所更是连续提高部分火热品种的交易费用和保证金比例，以期冷却市场情绪、防范过度投机风险，后期重点关注效果。 商品市场火热的氛围，无疑也“感染”了鸡蛋期货。2016年4月份，鸡蛋期货主力1609合约月初价格3650元/500千克附近，中上旬强势连续冲高，4月21日收盘达到4301的高位。下旬高位回落，4月29日收盘4029。值得注意的是，主力09合约持仓量，却从月中的13万附近减少至月底的9.4万，成交量放大有限，显示出资金对鸡蛋期货兴趣平淡。短期内，市场投机氛围仍是影响鸡蛋期货走势的重要因素，市场投机情绪冷却后，鸡蛋期货走势主导因素将回归基本面。 图1：鸡蛋期货价格走势 图2：鸡蛋期货成交量与持仓量 鸡蛋月度投资报告 2016年5月鸡蛋期货报告 但高度有限 现货低位震荡料延续，期货短做为主 2015-4-30星期六 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 www.hlqh.com 数据来源：wind，华联研究 数据来源：wind，华联研究 二、现货市场：4月低位震荡，5月或前低后高、逐步上扬 2016年4月份，鸡蛋现货价格震荡为主。从历史规律来看，3-4月份为鸡蛋需求淡季，价格也相对低迷，但今年因猪肉、蔬菜价格高企，蛋价相对强势；这种强势不是体现在鸡蛋绝对价格上，而是主要体现在蛋鸡养殖利润上。2015年玉米、豆粕价格大跌后，鸡蛋的饲料成本大降，从而使得淡季鸡蛋价格跌价的空间底线相应大幅下移；如果按往年亏损幅度，产区现货蛋价有望低至2.5元/斤以下。 而从实际价格运行来看，4月份现货蛋价稳定在3.05-3.35的范围内。4月1日主产区蛋价3.12-4.32元/斤，4月6日月内低点区域为3.05-3.24元/斤，4月22日月内高点区域3.22-3.36元/斤，月底4月29日蛋价3.12-3.26元/斤。整体来看，月初、月末价格基本相当，全月波动范围也有限。 4月蛋价的相对强势因素，除了猪肉、蔬菜等提振外，与养殖户-经销商-需求方各环节库存较低，养殖户挺价也有一定关系。当前进入5月份，鸡蛋需求仍较为平淡，且五一后短期内无节日提振需求（下一个节日，端午节在6月9日），但需求将慢慢趋好，价格或前低后高、慢慢上扬。供需之外，梅雨潮湿天气对现货价格的影响将增强，是利空因素之一，需予以考虑。 图:3：主要产地鸡蛋价格走势 图4：主要销区鸡蛋价格走势 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 www.hlqh.com 数据来源：wind，华联研究 数据来源：wind，华联研究 三、蛋鸡存栏分析：预计开产蛋鸡将继续增加 据芝华监测数据，2016年3月全国蛋鸡总存栏量为14.92亿只，较2016年2月增加2.27%，同比增加12.22%。2016年3月在产蛋鸡存栏量为12.19亿只，较2016年2月增加1.06%，同比去年增加15.02%；2016年3月份在产蛋鸡存栏增加的原因是新增在产蛋鸡量大于淘汰量。 根据历史蛋鸡鸡龄结构及存栏数据推算，3月份新增开产量为1.0089亿只，淘汰量为0.8813亿只。3月新增在产量大幅增加的原因是秋季补栏积极性高，后备鸡存栏量增加。从2月份鸡龄结构可以看到，2月份90-120天的鸡龄占比依然较大。3月份集中淘汰主要出现在3月上旬。进入3月中下旬，蛋价逐步止跌企稳，蛋鸡养殖依然有略微盈利，同时养殖户普遍看好清明节蛋价，综合导致3月中下旬淘汰量减少。 图5：育雏鸡补栏量统计 图6：在产蛋鸡存栏统计 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 www.hlqh.com 数据来源：芝华数据 数据来源：芝华数据 2016年3月育雏鸡补栏量为8430万只，较2016年2月增加11.63%，同比增加13.04%。育雏鸡补栏增加的原因3月份为春季补栏旺季，同时前期蛋鸡养殖利润较好，养殖户补栏意愿强烈。3月份淡季，尚有盈利可言。 蛋鸡苗价格延续涨势，4月1日3.40元/羽，4月29日3.48元/羽。淘汰鸡价格震荡为主，4月1日9.68元/千克，4月29日9.7元/千克。 图7：蛋鸡养殖利润 图8 淘汰鸡及蛋鸡苗价格 数据来源：wind，华联期货 数据来源：wind，华联研究 从蛋鸡鸡龄结构来看，2016年3月份后备鸡鸡龄占比为25.88%，相比2月份变动幅度为增加4.37%，其中0-30天小鸡占比大幅增加，30-60小鸡占比亦增加。3月份开产中的鸡龄占比为66.09%，相比2月份变动幅度为减少1.40%，主要是120-210天、300-390天鸡龄占比较大。3月份450天以上的即将淘汰的蛋鸡鸡龄占比为8.03%，相比2月份变动幅度为减少2.97%，其中450天以上的鸡龄占比均减少。 总体来看，新增开产量将逐步增加，且越往后新增开产量压力越大，而可淘老鸡占比较少，无论养殖户正常淘汰、延迟淘汰、提前淘汰，在产蛋鸡存栏量将维持高位，后市鸡蛋供应压力大。在9月份之前，供给压力部分可通过旺季需求增加缓和；10月份后，供给压力或更多在价格上直接体现。 四、玉米行情：定向轮出，价格弱势 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 www.hlqh.com 2016年4月，玉米轮出及利空政策传闻影响且终端消耗不见好转，玉米价格弱势。政策粮投放预期严重打压市场心态，市场余粮消耗速度同比放缓；饲料企业采购基本以随用随买为主，国内玉米购销活跃度偏低，全国现货均价月环比下跌52.92元/吨，跌幅为2.91%。至4月底，玉米临储收购结束，收储对玉米价格的支撑作用会减弱，但大量收储对玉米价格所造成的影响却不会消失。东北玉米存量不足一成，华北玉米存量两成多，并且贸易库存几乎很少，优质玉米集中在国库内导致市场流通量减少，质量偏差的玉米供应却相对充足，短期内市场供应会趋于紧张，后期市场供应全指望临储玉米抛售。 5月国家或将加大玉米去库存力度，价格继续承压。从需求面来看，国内生猪养殖利润较高，将提振了玉米的饲用需求，饲用玉米刚性需求依然存在，季节性需求旺季启动以及生产利润趋于改善，部分深加工行业开机率上升，同时进口玉米和玉米替代品的价格优势在不断减弱，未来玉米需求量还会不断增加，对价格有所支撑。 图9：玉米及豆粕现货价格 数据来源：wind，华联期货 第二部分：市场展望与操作建议 现货市场，预计5月份蛋价将继续低位震荡为主。鸡蛋需求仍较为平淡，且五一后短期内无节日提振需求（下一个节日，端午节在6月9日），但需求将慢慢趋 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 8