市场表现与投资观点
市场表现
- 本周食品饮料板块：整体表现不佳，指数下跌2.93%，在申万一级子行业中排名23位，相对于沪深300指数跑输0.96%。板块PE-TTM为30.24。
- 子行业：仅肉制品上涨，而啤酒、其他酒类、预加工食品分别下跌6.22%、5.22%、4.11%。
- 个股涨幅：涨幅最高的五支股票依次为*ST西发（6.85%）、佳禾食品（6.69%）、威龙股份（6.43%）、燕塘乳业（4.74%）、会稽山（3.35%）。
投资观点
- 预期恢复期（2022年12月-2023年2月）：随着疫情防控措施的放开，消费场景全面恢复，市场对于消费增长的预期升温，导致板块估值出现全面修复。
- 业绩验证期（2023年3月-4月）：由于年报和季报的发布，板块行情可能出现分化，高端白酒、苏皖地产酒、礼赠属性、软饮料、餐饮供应链相关标的的业绩表现亮眼。
- 景气改善期（2023年5月-）：虽然4月宏观数据表现一般，存在“疤痕效应”的考量，但居民端短贷负增长规模同比收敛，储蓄意愿下降，这表明消费意愿正转化为实际消费。预计全年维度下，白酒动销修复与结构升级将成为主旋律，向上动能持续积累。
- 大众品需求恢复：伴随原材料和包材成本的下行及费用投入的精细化管理，大众消费品的盈利能力有望触底回升。
- 细分板块投资建议：
- 白酒：五一假期有望带来宴席高峰，周转加快、库存去化、信心增强，价盘上行的良性循环显现。预计二季度至下半年基本面将有更强支撑。重点推荐高端五粮液、地产酒中的今世缘、古井、迎驾、洋河，以及次高端中的舍得、汾酒。
- 啤酒：关注高端化趋势及疫后餐饮、夜场渠道的复苏，首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。
- 调味品、乳制品、休闲食品：C端品质和功能升级趋势明显，零添加调味品、鲜奶等产品的消费基数扩大，复购提升带动收入增长。卤制品的压力减轻，2023Q1经营修复显著，看好龙头企业的扩张。重点推荐千禾、新乳业、紫燕、绝味等。
- 预制菜：建议关注业绩弹性高、基本面改善的B端公司机会，重视大单品驱动的产品策略和渠道利润维持能力，推荐安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香等。
风险提示
- 新冠感染反复风险：国内疫情防控虽向好，但再次出现大范围感染仍可能冲击餐饮等外消费。
- 食品安全风险：食品安全事故可能导致品牌形象受损，影响行业运营。
- 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能导致价格战，影响企业业绩。
- 成本波动风险：原料、包材、人力等成本的不确定波动可能增加行业的盈利风险。
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