1 Table_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业周报 Table_First|Table_Summary 食品饮料行业周报（5.08-5.12） 疤痕效应仍在，复苏空间可观 ➢ 本周市场表现： 本周食品饮料板块指数下跌2.93%，在申万一级子行业排名第23，跑输沪深300指数0.96%，PE-TTM为30.24。子行业仅肉制品上涨，啤酒（-6.22%）、其他酒类（-5.22%）、预加工食品（-4.11%）跌幅靠前。个股方面，*ST西发（6.85%）、佳禾食品（6.69%）、威龙股份（6.43%）、燕塘乳业（4.74%）、会稽山（3.35%）分列涨幅前五。 ➢ 投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏 预期恢复期（2022年12月-2023年2月）：放开后消费场景全面恢复，增长预期升温，板块估值出现全面修复。 业绩验证期（2023年3月-4月）：受年报季报披露影响，板块行情出现分化，高端白酒、苏皖地产酒、礼赠属性、软饮料、餐饮供应链相关标的业绩亮眼。 景气改善期（2023年5月-）：4月宏观数据整体不及预期，“疤痕效应”不可小觑。但居民端短贷负增长规模同比收敛，且储蓄意愿回落，一定程度表明消费意愿切实转化向实际消费。伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄。大众品需求恢复叠加原材料、包材等成本进入下行通道，费用投入更为精细，盈利能力亦有望触底回升。 细分板块投资建议： 白酒：五一宴席有望出现小高峰，周转加快、库存去化、信心增强，价盘上行的良性循环有望显现。伴随经济逐步修复，叠加基数效应，二季度至下半年基本面具备更强支撑。 重点推荐：高端五粮液、地产酒中的今世缘、古井、迎驾、洋河，以及次高端中的舍得、汾酒。 啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品压力最大时期已过，23Q1经营修复态势明显、期待全年改善，看好龙头进一步扩张。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐紫燕、绝味。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 ➢ 风险提示：新冠感染反复，食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年05月13日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：陆金鑫 执业证书编号：S0590523010001 邮箱：lujx@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《三月优选高业绩与景气度向上的标的食品饮料》2023.03.05 2、《线下场景全面恢复，三阶段把握复苏节奏食品饮料》2023.02.26 3、《食品饮料周报230213-230217：线下场景全面恢复，关注消费能力回升食品饮料》2023.02.20 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1 重点公司盈利预测与估值 .......................................................................................... 3 2 市场表现 ................................................................................................................... 4 3 产业链数据 ................................................................................................................ 5 4 风险提示 ................................................................................................................... 5 图表目录 图表1：酒类公司盈利预测与估值 ................................................................................... 3 图表2：食品类公司盈利预测与估值 ................................................................................ 3 图表3：行业周涨幅对比 .................................................................................................. 4 图表4：食饮子板块周涨幅对比 ....................................................................................... 4 图表5：食饮周涨幅前十个股 ........................................................................................... 4 图表6：食饮PE-band ...................................................................................................... 4 图表7：产业链上下游数据整理 ....................................................................................... 5 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1 重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 资料来源：公司公告，国联证券研究所 图表2：食品类公司盈利预测与估值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 资料来源：公司公告，国联证券研究所 2 市场表现 本周食品饮料板块指数下跌2.93%，在申万一级子行业排名第23，跑输沪深300指数0.96%，PE-TTM为30.24。子行业仅肉制品上涨，啤酒（-6.22%）、其他酒类（-5.22%）、预加工食品（-4.11%）跌幅靠前。个股方面，*ST西发（6.85%）、佳禾食品（6.69%）、威龙股份（6.43%）、燕塘乳业（4.74%）、会稽山（3.35%）分列涨幅前五。 图表3：行业周涨幅对比 资料来源：wind，国联证券研究所 图表6：食饮PE-band -7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%公用事业(申万)煤炭(申万)汽车(申万)电气设备(申万)纺织服装(申万)钢铁(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)化工(申万)银行(申万)农林牧渔(申万)电子(申万)计算机(申万)房地产(申万)休闲服务(申万)国防军工(申万)非银金融(申万)综合(申万)医药生物(申万)交通运输(申万)机械设备(申万)建筑材料(申万)食品饮料(申万)通信(申万)商业贸易(申万)有色金属(申万)传媒(申万)建筑装饰(申万)图表4：食饮子板块周涨幅对比 图表5：食饮周涨幅前十个股 资料来源：wind，国联证券研究所 资料来源：wind，国联证券研究所 -8%-6%-4%-2%0%2%啤酒(申万)其他酒类(申万)预加工食品（申万）保健品(申万)调味发酵品(申万)烘焙食品(申万)白酒(申万)零食(申万)软饮料(申万)乳品(申万)肉制品(申万)0%1%2%3%4%5%6%7%8% 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 资料来源：wind，国联证券研究所 3 产业链数据 图表7：产业链上下游数据整理 品种 最新数据 白酒 5月12日，飞天原箱批价2955元，环比上升5元；飞天散瓶批价2780元，环比持平；茅台1935批价1065元，环比持平；普五批价965元，环比持平；国窖1573批价895元，环比持平。 葡萄酒 3月（截至目前最新），进口葡萄酒数量为17190千升，同比下降37.60%，环比下降3.86%；进口葡萄酒价格为4682.37美元/千升，同比上升22.77%，环比下降2.45%。 小麦 5月12日，小麦价格为2714.44元/吨，同比下降15.99%，环比下降1.05%。 玉米 5月12日，玉米价格为2762.08元/吨，同比下降4.81%，环比下降0.15%。 大豆 5月12日，大豆价格为5011.05元/吨，同比下降13.63%，环比持平。 稻米 4月30日（截至目前最新），稻米价格为3801.70元/吨，同比上升0.95%，环比上升0.02%。 食糖 5月12日，白砂糖价格为7060.00元/吨，同比上升21.51%，环比下降0.42%。 猪肉 5月4日（截至目前最新），生猪价格14.68元/公斤，同比下降1.41%，环比下降0.61%。 猪肉价格24.63元/公斤，同比上升0.49%，环比下降0.08%。仔猪价格36.70元/公斤，同比上升24.79%，环比下降0.08%。 3月（截至目前最新），进口猪肉数量为15.20万吨，同比上升11.62%，环比下降5.90%。 3月（截至目前最新），生猪定点屠宰企业屠宰量2669万头，同比上升3.05%，环比上升18.10%。 白条鸡 5月12日，白条鸡价格为18.56元/公斤，同比上升3.75%，环比上升1.20%。 生鲜乳 5月4日（截至目前最新），国内主产区生鲜乳价格为3.89元/公斤，同比下降6.71%、环比下降0.26%。2023年3月（截至目前最新），进口奶粉数量33万吨。 包装材料 4月30日（截至目前最新），浮法平板玻璃、铝锭价格分别为2121.30元/吨、18758.30元/吨，同比分别变化+3.56%、-11.31%，环比分别变化+11.40%、+0.51%。 5月12日，聚酯切片价格为6880.00元/吨，同比-10.07%，环比-0.29%。 棕榈油 5月12日，棕榈油价格为7550.00元/吨，同比下降50.79%，环比上升0.02%。 资料来源：wind，每日酒价，国联证券研究所 4 风险提示 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000食品饮料(申万) 801