油气装备与服务行业：战略重视油服，从主题投资迈向基本面投资！

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2018年2月4日 油气装备与服务 战略重视油服——从主题投资迈向基本面投资！ [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 联系人：许忠海 Email：xuzh@r.qlzq.com.cn 联系人：朱荣华 Email：zhurh@r.qlzq.com.cn Table_Profit] 机械行业基本状况 上市公司数 326 行业总市值(百万元) 2406486.00 行业流通市值(百万元) 1625284.23 [Table_QuotePic] 机械行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<油气装备行业点评报告：从油价主题投资迈向基本面投资-坚定看好油气装备中长期投资机会>>2017.03.13 <<油气装备行业点评报告：OPEC减产目标完成90%，创减产史上记录-看好油 气 装 备 周 期 性 底 部 大 投 资 机会>>2017.02.13 <<中泰机械周报（第11周）：工程机械、煤机：持续性有望超预期；油气装备：从油价主题投资迈向基本面投资>> 2017.03.13 Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 杰瑞股份 15.05 0.13 0.08 0.31 0.82 119 188 49 18 0.22 买入 中集集团 20.46 0.18 0.87 1.18 1.36 113 24 17 15 0.69 买入 振华重工 5.81 0.05 0.07 0.10 0.14 120 83 58 42 1.40 增持 海油工程 7.35 0.30 0.17 0.31 0.45 25 43 24 16 0.38 -- 中海油服 12.73 -2.40 0.05 0.22 0.57 -5 255 58 22 0.24 -- 备注：海油工程、中海油服为wind一致预测 [Table_Summary] 投资要点  中海油：2018年资本支出计划同比大幅增长40%-60% 近日，中海油发布2018年业绩展望，2017年实际资本支出约500亿元，继2015-2016年连续两年大幅下跌后小幅回升。同时，集团计划2018年资本支出计划为700-800亿元，同比大幅增长40%-60%。 国内“三桶油”在勘探开发领域资本开支自2017年上半年总体触底回升，合计增长12%。其中，中石油2017年上半年勘探资本开支453亿元，同比增长14%；中石化达69亿元，同比增长33%；中海油2017年上半年资本支出为214亿元，同比下降2.7%，全年预计达500亿元，同比增长2.6%。总体而言勘探开发资本开支呈现复苏，并呈先陆地后海上的特征。  布伦特原油价格一度突破70美元/桶，创三年新高 2018年1月24日，布伦特原油期货结算价一度突破70美元/桶，比2017年6月低点上涨超50%，创2015年1月来新高。  油气装备与服务：有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资 油价如站稳60-70美元/桶的平台，油服板块有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，有望迎来类似2016年工程机械复苏的战略性投资机会。 2016年，工程机械龙头如全球龙头卡特彼勒业绩仍亏损，三一重工业绩绝对值仍很低，但是2016年的1-2月份却是这两个龙头股价的低点，投资机会领先于业绩的大释放（工程机械龙头业绩 于2017年开始逐步释放）。  全球经济持续复苏，原油需求温和增长 2017年10月IMF预测2017年全球GDP增速将达3.6%，比2016年增速上升0.4pct；并预测2018年为3.7%，全球经济持续复苏。 根据OPEC统计，2017年全球原油需求全年平均约为9694万桶/天，较2016年平均需求增长幅1.6%；同时OPEC预测2018年全球需求为9845万桶/天，增幅达1.56%，原油需求保持温和增长。  OPEC减产执行效果好，美国活跃钻机数量持续收缩 2017年底OPEC达成减产协议延长至2018年底，并首次将利比亚和尼日利亚这两个此前豁免国纳入协议。OPEC成员国减产协议执行效果较好。 根据EIA统计，美国活跃钻机数量自2017年7月的954台持续收缩至11月的911台，预计未来美国原油产量增速放缓。  投资建议：推荐杰瑞股份、中集集团、振华重工、海油工程、中海油服！ 我们看好油气装备与服务行业基本面趋势向上，有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资，2018年投资机会有望类似于2016年的工程机械。 重点推荐杰瑞股份（油气装备与服务民企龙头）、中集集团（海工风险出清；安瑞科打造LNG装备全产业链）、振华重工（海工装备计提充分，业绩弹性较大）；看好海油工程（业绩弹性大）、中海油服（业绩弹性大）；关注中曼石油、惠博普。  风险提示：油价大幅波动； OPEC减产低于预期；油气开支低于预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评 内容目录 一、中海油2018年资本支出计划大幅增长40%-60% ....................................... - 4 - 二、油价：布油一度突破70美元创三年新高 ..................................................... - 4 - 1、油价近期一度突破70美元，创三年新高，价格中枢不断夯实 .............. - 4 - 2、需求端：受益全球经济复苏，2018年原油需求有望温和增长 .............. - 5 - 3、供给端：OPEC减产协议执行效果好 .................................................... - 5 - 4、全球原油库存下降，油气致供需暂达平衡状态 ...................................... - 7 - 三、油气装备与服务：盈利改善，有望受益资本支出增加 ................................. - 7 - 1、国际石油及油服巨头盈利状况逐步改善 ................................................. - 7 - 2、油气勘探装备及服务：有望逐步走出困境 ............................................. - 8 - 四、投资建议：推荐杰瑞、中集、振华、海油工程、中海油服 ........................ - 11 - 1、重点推荐杰瑞股份、中集集团、振华重工 ........................................... - 12 - 2、看好海油工程、中海油服；关注中曼石油、惠博普 ............................. - 12 - 五、风险提示 .................................................................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评 图表目录 图表1：中海油2018年资本支出大幅提升40%-60% ........................................ - 4 - 图表2：2017年前三季度中海油资本支出结构 .................................................. - 4 - 图表3：国际油价持续走高，夯实价格中枢 ........................................................ - 5 - 图表4：全球原油消费量增速与GDP增速相关性大 .......................................... - 5 - 图表5：OPEC原油产量降至限产协议的3250万桶/天以下 .............................. - 6 - 图表6：美国活跃石油钻机数量近期有所收缩 .................................................... - 6 - 图表7：全球原油库存创近3年新低 .................................................................. - 7 - 图表8：美国原油库存近期持续下降 ................................................................... - 7 - 图表9：2017年1-9月国际石油巨头、油服公司盈利情况大幅提升 ................. - 7 - 图表10：全球油气勘探开发投资有望持续回暖 .................................................. - 8 - 图表11：国内三大石油公司勘探开发领域资本开支触底回升 ............................ - 9 - 图表12：油气开采固定投资完成额呈现回暖迹象 .............................................. - 9 - 图表13：中海油服平台利用率较2016年有所增长 .......................................... - 10 - 图表14：中海油服2017年前三季度营收反弹 ................................................. - 10 - 图表15：中海油服2017年前三季度业绩大幅减亏 .......................................... - 10 - 图表16：油气装备上市公司营收大幅反弹 ....................................................... - 11 - 图表17：油气装备上市公司归母净利润触底.................................................... - 11 - 图表18：上市公司三费费率总体呈现下降态势 ................................................ - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评 一、中海油2018年资本支出计划大幅增长40%-60%  近日，中海油发布2018年业绩展望，2017年实际资本支出约500亿元，继2015-2016年连续两年大幅下跌后小幅回升。同时，集团计划2018年资本支出计划为700-800亿元，同比大幅增长40%-60%。  中海油2018年资本支出计划中，勘探支出占比不低于18%，开发支出占比65%，生产支出为16%。中国与海外占比基本持平，分别为51%，49%。 图表1：中海油2018年资本支出大幅提升40%-60% 图表2：2017年前三季度中海油资本支出结构 来源：中海油官网，中泰证券研究所 来源：中海油公告，中泰证券研究所 二、油价：布油一度突破70美元创三年新高 1、油价近期一度突破70美元，创三年新高，价格中