美联储可以实现软着陆吗？

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根据提供的文字内容，本文主要探讨了美联储在对抗通胀过程中实现“软着陆”的能力及历史案例。以下是关键点的总结：

主要结论

• 美联储能力：如果对抗通胀的策略不是过于激进，并且没有发生重大不利事件（如战争或供应冲击），美联储在过去成功地实现了“软着陆”，即经济没有陷入衰退或衰退轻微。
• 历史回顾：自1965年以来，美联储在11个紧缩周期中尝试实现软着陆，其中多数情况符合“偏软着陆”（softish landing）的标准。
• 案例分析：
  • 1965-1966年：经济过热导致通胀压力，美联储采取紧缩措施，尽管利率变化不大，但成功实现了软着陆。
  • 1967-1969年：财政政策与货币政策联合行动，虽最终导致经济衰退，但仍可视为软着陆。
  • 1972-1974年：面对严重的供给冲击，经济衰退不可避免。
  • 1977-1980年、1980-1981年：沃尔克时期，尽管对抗高通胀，但并未成功实现软着陆。
  • 1983-1984年、1988-1989年、1993-1995年、1999-2000年、2004-2006年、2015-2019年：多数情况下，美联储成功实现了软着陆。

关键数据

• 1965-2022年：11个紧缩周期。
• 软着陆定义：实际GDP累计下降不到1%或在紧缩周期后至少一年内未出现经济衰退。
• “偏软着陆”：实际GDP累计下降少于1%，或在紧缩周期后一年内未出现NBER定义的衰退。

结论

美联储在对抗通胀的过程中展现出实现软着陆的能力，特别是在过去几个周期中。然而，经济软着陆的成功与否取决于多种因素，包括政策策略的适度性、外部冲击的影响以及经济本身的适应性。在当前的经济环境下，疫情带来的供应中断、石油冲击和食品冲击增加了实现另一次软着陆的难度，需要美联储运用足够的技巧和策略。