综合研究报告摘要
宏观策略概览
- 中国经济复苏：中国经济正在恢复，尽管复苏速度放缓，通胀维持在低位。政策重点在于修复私人部门信心，预期新政策刺激措施可能性较小。
- 全球金融影响：美国中小银行的不稳定将导致信贷放缓、经济下行和去通胀，预计美联储在2023年第4季度开始降息，推动美元进入贬值周期。
科技行业展望
- 科技板块复苏：行业库存改善，下游需求预计下半年复苏。一季度业绩后市场态度转为积极，看好AI/MR创新、需求复苏和国产替代带来的投资机会。
- 推荐股票：鸿腾精密和闻泰科技，重点关注需求复苏和创新确定性高的板块。
软件及IT服务
- 行业趋势：谨慎乐观，软件及IT服务公司对2023年的指引较为保守，注重成本控制、盈利和现金流改善。国内经济回暖推动企业IT支出缓慢修复。
- 投资建议：推荐买入金蝶国际，关注亚信科技，持续看好软件国产化主题。
互联网行业分析
- 整体趋势：中性乐观，互联网公司基本面持续改善，劳动节假期旅游和消费数据好于预期，为二季度业绩复苏奠定基础。
- 投资方向：受益于监管推动行业整合、盈利能力恢复、现金流稳定的公司，以及线下活动复苏明显的公司，如腾讯、腾讯音乐、爱奇艺、携程、百度、拼多多、阿里巴巴、快手等。短期关注股价超跌的美团。
医药行业预测
- 行业反弹：预期未来6个月医药行业反弹，驱动因素包括疫情后消费复苏、医药政策平稳、医保支持创新药、集采预期明确和部分产品国产替代加速。
- 首选标的：锦欣生殖、医思健康、爱康医疗、迈瑞医疗、百济神州、信达生物、药明康德。
必选消费和免税美妆
- 一季度业绩：美妆、啤酒符合预期，乳制品胜预期。五月份提货有望转强，板块短期波动，但估值具吸引力。
- 推荐：华润啤酒，关注啤酒板块。
房地产行业分析
- 短期乐观：4月销售符合预期，销售总额同比增长16%，国央企和部分民企销售表现较好。
- 投资建议：关注招商蛇口、华润置地、中海、滨江集团等。
保险行业展望
- 业绩优于市场预期：上市寿险公司1Q23业绩优于预期，预计寿险业务复苏，居民对储蓄产品需求旺盛，代理人规模有望企稳，个人养老金制度加速落地。
- 推荐：太平洋保险、平安保险、中国人寿。
汽车行业观察
- “去库存”趋势：终端订单强劲，预计5-6月“去库存”为主，行业需求恢复需宏观经济改善。
- 推荐：理想汽车、长城汽车。
资本品行业分析
- 工程机械/重卡乐观：重卡销售连续三个月增长，潍柴动力一季度盈利好于预期，中联重科一季度盈利符合预期，三一国际收购油气压裂设备公司。
- 光伏设备乐观：光伏产业链价格下行有利电站建设，看好设备制造商，如捷佳伟创、晶盛机电。
- 城燃板块：保持谨慎乐观，预计气源供给和成本改善，推荐华润燃气和新奥能源。
出口和进口动态
- 出口持续超预期：4月商品出口同比增长8.5%，进口大幅下滑。
- 预测：2023年商品出口预计下降1%，进口预计下降2.5%。
中国消费复苏
- 消费复苏模式：奢侈品和低端消费增长，服务消费超过商品消费，消费两极分化。
- 板块偏好：高净值人群消费能力增强，啤酒板块适应各收入群体，化妆品品牌升级面临挑战。
- 推荐：周大福、普拉达、新秀丽、青岛啤酒、华润啤酒、中国中免、珀莱雅。
风险提示
- 市场波动：全球金融市场波动、政策变化、地缘政治风险、企业业绩不确定性等。
投资建议
- 整体策略：关注复苏和创新领域的投资机会，尤其是科技、消费、医药等领域。考虑行业复苏的结构性变化和企业基本面改善。长期看好有潜力的公司，短期关注被低估的价值股。
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