亚玛顿公司研究快报
公司概况与业绩回顾
- 2022年：亚玛顿实现营业收入31.7亿元人民币，同比增长55.9%；归母净利润0.8亿元，同比增长54.8%。第四季度，公司营收8.8亿元，环比增长8.3%，归母净利润0.24亿元，环比增长50.8%。
- 2023年一季度：公司实现营收8.1亿元，环比减少8.4%，归母净利润0.16亿元，环比减少35.9%。
主要业务亮点
- 光伏玻璃业务：2022年，公司光伏玻璃出货量同比增长95.8%，达到1.4亿平方米，带动营收增长65.3%至28.8亿元。单平售价降至20.4元，毛利润为1.7元，同比下降16.2%。
- 产能与订单：与天合光能、晶澳科技签订了销售框架合同，预计2023年全年光伏玻璃出货量可达1.6-1.8亿平方米。随着市场需求提升，4月光伏玻璃价格反弹，加上1.6mm玻璃产品结构调整与原料成本降低，预计2023年光伏玻璃单平毛利将回升至2元以上。
- 产能扩张与市场布局：通过在本溪成立控股子公司扩建超薄光伏玻璃深加工生产线，以及在凤阳新增两条深加工产线，产能扩张将增强公司在超薄光伏玻璃市场的份额。
- 技术创新与多元化布局：在组件业务上，公司专注于BIPV领域的产品开发；在电子玻璃及其他玻璃领域，持续推动新产品的产业化进程；在钙钛矿领域，已有小批量ITO玻璃供应，并计划深化技术储备。
投资建议与风险提示
- 投资建议：亚玛顿作为超薄光伏玻璃领域的领军企业，预计将受益于光伏行业高增长和双玻市场渗透率提升。凭借其研发实力，公司正在多元化布局，增加未来增长点。预计2023-2025年归母净利润分别为1.4亿元、2.1亿元、3.1亿元，对应PE为38.8、25.4、17.2倍，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。
- 风险提示：光伏装机需求低于预期、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期等。
此报告基于公开信息撰写，旨在提供对公司业务和市场表现的概述，不构成投资建议，投资者应根据自身情况审慎考虑。
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