基本金属周报：国内交易所加强监管VS美联储议息会议 内外盘基本金属继续分化

基本金属组 黄臻 0571-87788888-8435 CPLA-007@163.COM 期货从业资格：F3014060 相关报告 资金推动成本周基本金属上涨的主要动因 内外盘基本金属小幅分化 2016-4-26 中国外贸数据与宏观数据提振市场乐观情绪 内外盘基本金属震荡走强 2016-4-19 中国需求忧虑打压市场人所 PK 美联储加息前景 内外盘基本金属继续分化 2016-4-12 美元疲软不敌加息预期与中国经济忧虑前景 内外盘基本金属继续分化 2016-4-5 美联储官员鹰派言论呛声带动强势美元回归 内外盘基本金属小幅分化 2016-3-29 中国刺激政策落空 美联储加息次数大降 内外盘基本金属震荡上行 2016-3-22 中欧货币政策前景VS供需前景 基本金属冲高回落 2016-3-15 中国出台刺激政策前景VS供需前景 基本金属短线大幅反弹 2016-3-8 基本金属供需前景各不相同 内外盘走势继续分化 2016-3-1 商品研究|基本金属周报 2016-04-30 |中大期货研究院 国内交易所加强监管VS美联储议息会议 内外盘基本金属继续分化 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 空NI1605 9.8 9.8 0 空CU1605 3.8 3.8 0 本周综述： 从本周内外盘的基本金属价格变化来看，内外盘之间继续呈现分化之势，从内盘来看，铜、铅、锡在本周前四天均呈震荡下行之势，而铝、锌、镍则是在本周前四天呈宽幅的横盘区间震荡整理态势，周五，内盘各品种均出现了大幅的反弹上行之势，但从整体来看，本周内盘除锌与镍略有所收高之外，其余品种均呈收低之势；从外盘来看，本周铜与铅呈先抑后扬之势，在后半周震荡走强，铝与锌在前半周呈横盘区间震荡整理态势，后半后则是震荡反弹，锡在前四天呈冲高回落之势，周五出现反弹回升态势，镍则是成本本周LME 的明星品种呈缓步震荡走强之势，从整体来看，本周LME 基本金属品种除锡略有所回落外，其余品种均呈不同程度的上涨之势，其中镍的涨幅居前，超过了4%。 从影响因素来看，本周影响基本金属价格的因素一方面是受交易所加强监管措施，加大对投机资金打压的连带影响；另一方面则是受市场对于中国基本金属需求回暖的预期过于乐观从而引发市场抛售的忧虑情绪影响；此外，本周美联储的议息会议与日本央行的议息会议亦对基本金属的价格构成了一定的影响，但从影响的力度来看，不及交易所的监管措施与市场的忧虑情绪。 从本周的美联储的议息会议来看，一方面，其将利率维持在0.25%至0.5%的区间不变，符合市场预期；另一方，美联储则是指出，美国经济增长有所放缓，家庭支出更为低迷。此外，从本次会议来看，美联储没有重申上一份声明提及的美国经济面临国际风险，原因在于金融市场情绪转好，对中国政策的担忧缓解。这似乎表明短期利率将在未来几个月上调，即便具体时机仍不明朗。然而，美联储也暗示，它仍然警惕海外局势可能出现又一个不利转折。“委员会将继续密切监测通胀指标以及全球经济和金融动向，”它表示。与此同时，我们看到，在美联储6月会议一周后，英国将举行要不要退欧的全民公投，这加剧了围绕政策路径的不确定性；许多投资者提出，美联储在距离一起潜在导致市场不稳定的事件这么近的时候动手将是危险的。 从供需基本面来看，各品种之间存在小幅的差异：铜方面，一方面，我们看到本周哈萨克斯坦金属集团、智利铜矿商安托法加斯塔均表示今年一季度铜产量较去年同期出现了增加，综合此前其他全球性矿产商的数据来与世界金属统计局的数据来看，今年一季度全球铜的供应量较去年同期而言并未出现减少之势而是有所增加；另一方面，从本周日本财务省、铜与黄铜协会公布的数据来看，日本3月铜的出口量与产量均呈不同程度的下降之势，表明当前亚太地区铜的需求量有所下降。而从本周国内铜的下游行业来看，电线电缆企业的开工率依然维持低迷之势，此亦将对铜价形成进一步的压制。 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 2 锌方面，本周市场1#锌货源收紧，较0#锌价差较逐渐收窄至贴水20-10元/吨，这一方面是炼厂检修增多导致货源减少所致，另一方面则是受比值低迷，进口锌遇阻国门，市场流通量不多，增加下游对1#锌锭青睐度因素的影响，此外，下游压铸锌合金、镀锌及氧化锌企业开工率环比、同比均有呈稳定之势，此亦提振了锌的需求。 铅方面，从现货价来看，本周电动铅极板市场外化成极板主流价格报至16250-16500元/吨，内化成极板主流价格报至15650-15900元/吨，均较上周末价格下跌175元/吨。从下游消费来看，电动蓄电池市场消费持续低迷，多数中大型极板企业工厂开工率减至70%左右，组装企业则降至50%左右，加之本周为月末时段，组装企业逢低备库情绪不高；另五一节将近，生产企业普遍计划停工3天。 镍方面，近期不锈钢厂采购高镍生铁的价格上涨较快，上涨幅度超过先前预期，探究原因有二，一是下游不锈钢厂对5月-6月不锈钢订单持乐观预期，现临近月底，原料备货较积极，市场对高镍生铁需求增加，部分钢厂欲采购足量高镍生铁，故抬高高镍生铁采购价；二是高镍生铁市场供需仍显失衡，初步估计4月下游不锈钢厂对镍生铁消耗量约3.25万吨镍金属量，预期4月国内镍生铁产量为3.08万吨镍金属量，镍生铁产出低于需求，故价格看涨。 技术面分析： 铜：从短线来看，从短线来看，沪铜短线的反弹已告一段落，从中长线来看仍处于缓步震荡回落的态势之中； 铝：从短线来看，沪铝的持续反弹受阻，有回落的迹象，中线虽有所回落，但方向尚不明确，宜观望； 锌：从短线来看，沪锌短线已告一段落并出现了显著的回落之势，中线仍处于横盘之中； 铅：从短线来看，沪铅反弹结束并重回下行通道； 锡：从短线来看，沪锡虽有所回落，但仍处于横盘之中，宜观望； 镍：从短线来看，沪镍反弹之势已经受阻并呈缓步回落之势，而从中长线来看，沪镍的下行态势并未发生改变。 结论及操作建议： 铜与镍短线高抛低吸，波段交易，战略空单可继续持有；铝、锌、铅：短线观望。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 中美欧三大经济体的制造业与服务业PMI数据； 3. 欧元区的PPI数据与美国的工业订单数据； 4. 美国的非农就业数据。 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 3 一、 市场要闻监测 1. 哈萨克斯坦金属集团（KAZ Minerals PLC）周四报告称，一季度铜产量增加，因两个主要的铜项目--Bozshakol和Aktogay提升了产量，该集团再次确认了今年的铜产量目标。KAZ Minerals称，在截至3月31日当季，阴极铜约当量为21,500吨，较上年同期的19,100吨增加近13%。 2. 尽管预计包括中国在内的很多市场需求增长放缓，智利国家铜业委员会（Cochilco）仍将2016年铜价预估维持在每磅2.15美元不变，因预计废铜供应枯竭。智利矿业部长Aurora Williams在最新的季度报告中称，今年全球铜需求将增加1.8%至2315.1万吨，三个月前预估为增加2.3%。 3. BMI Research在报告中称，锡价在未来2-3个月将受到支撑，因整体市场的投机性增强且投资者对中国经济的看法乐观。 4. 27日，在前海蛇口自贸片区成立一周年的成果汇报会上，港交所正式对外宣布，其将在前海设立内地大宗商品现货交易平台。港交所董事总经理毛志荣在成果汇报会上披露了该项目的相关事宜。他表示，之所以在前海设立内地大宗商品现货交易平台，一是有利于深化深港合作，促进互联互通；二是前海有先行先试的政策支持。港交所将按照内地法律程序取得审批，目前该项目正处于筹备阶段，具体上线时间将及时公布。 5. 全球最大的铝生产商之一--Norsk Hydro首席执行官称，全球铝库存高企，这将限制铝价涨势。Norsk Hydro周三报告称第一季度获利高于预期，其并表示，今年全球铝市场基本平衡。 6. 智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta）周三称，第一季度铜产量较上年同期增加，但较2015年年底减少。Antofagasta称仍然关注运作成本。Antofagasta第一季度铜产量为157,100吨，同比增幅为7.3%，但较2015年第四季度减少7.5%。 7. 日本财务省周三公布的数据显示，日本今年3月精炼铜出口较上年同期增加下滑3%，至59,082,937千克。日本今年3月锌出口较上年同期减少6.4%，至10,058,034千克。根据北美铝业协会初步预估，美国和加拿大1-2月铝需求为41.1亿磅，较去年同期减少2%。半成品需求预计为29.43亿磅，下滑1%。表观消费量预计为36.14亿磅，减少3.8%。 8. 日本铜及黄铜协会（Japan Copper & Brass Association）周三公布的初步数据显示，日本3月季调后压延铜产量较上年同期减少1.6%，至 68,541吨。日本3月压延铜产量较2月减少1.8%。 9. 国际镍业研究组织(INSG)称，今年全球镍需求将略超供应，将结束四年的供应过剩局面。INSG周二稍晚在一份声明中称，2016年镍产量将从去年的198.3万吨降至191.3万吨。镍用于生产不锈钢。不过声明称，同期内消费量将从去年的189万吨升至196.2万吨。 10. 美国自由港麦克默伦铜金矿公司执行长周二表示，公司预计会在年中以前同意出售30亿美元的资产，因该公司正在力求降低近210亿美元的债务。作为全球最大的上市铜矿公司，自由港麦克默伦铜金矿公司已在今 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 4 年开始执行14亿美元的资产出售协议，另有16亿美元的交易要在6月底前完成。 11. 全球最大铜矿商智利国家铜业公司(Codelco)的首席执行官表示，该公司将缩减针对Rajo Inca项目的计划，希望延长Salvador矿的服务年限，并将在两年内做出投资决定。 12. 打称，目前市场普遍认为近期金属价格上涨“纯粹因为投机，没有基本面的支撑”，这种解读是不正确的。今年以来的中国数据质量已明显好转，数据表明2016年迄今总体的供应链状况改善，4月开始出现了经济活动季节性回升的证据。 13. 摩根士丹利称，近期中国投资者在大宗商品市场的投机交易飚升震惊全球市场，钢材、铁矿石、棉花以及鸡蛋交易活动大幅增加。该行分析师Tom Price和Joel Crane在周一的报告中指出，大宗商品吸引了中国投机者，投机活动令全球市场震惊。 14. 继2月末到期的一期非公开定向债务融资工具(PPN)违约后，中国广西有色金属集团周一公告，应于4月23日到期兑付的另一期本金为5亿元人民币的PPN，也未能按期兑付本息，连续出现违约。本次所涉及的PPN为13桂有色PPN002，期限三年，本计息期债券利率为5.56%，当前最新主体评级为BBB。主承销商为光大银行和国开行。 15. 球第二大铝生产商俄罗斯铝业（Rusal）首席执行官Vladislav Soloviev称，全球铝需求将保持强劲，今年中国以外国家的供应将继续趋紧，为铝价自近七年低点反弹创造了条件。中国铝制品出口今年亦将放缓，因海外市场较国内市场升水缩窄。 16. 智利国家铜业公司(Codelco)一位高管表示，该公司正考虑新建一座铜冶炼厂，以将产量提高逾10%，且愿意首度接受外资伙伴参与该公司的扩产。 17. 智利国家铜业公司（Codelco）上周五表示，预计通过在El Teniente铜矿实施不同的减灾对策，年底前将能够弥补该铜矿因暂停生产五日而造成的产量损失。 中大期货研究|商品策略|基本金属周报 5 表1: 本周主要事件时间一览 日期 国家 事件 预期 前值 2016—5-2 欧元区 4月制造业PMI终值 51.5 德国 4月制造业PMI终值 51.9 法国 4月制造业PMI终值 48.3 意大利 4月制造业PMI终值 53.5 美国 4月IS