银行业主题周报：行业净息差或已过低点

根据提供的研报内容进行总结归纳如下：

行业周报概览

主题：

• 行业净息差或已过低点：2023年Q1，上市银行的资产质量、规模增长、投资收益表现亮眼，但净息差与手续费及佣金收入表现较弱。净息差成为影响行业经营的关键短板。

投资要点：

• 净息差底部阶段：预计一季度为净息差的底部，原因包括资产端收益率主要拖累项的企稳以及负债端成本的缓解。
• 行情扩散基础：看好银行板块，认为市场表现逐步体现行业基本面与估值的回归，尤其是大型银行与低估值股份行的上涨行情持续，暗示行情具备向中小银行扩散的基础。

行情回顾与估值跟踪：

• 行情表现：2023年4月至5月，银行指数上涨8.62%，优于沪深300指数的表现。各子板块中，国有行、股份行、城商行、农商行分别上涨16.30%、5.59%、6.38%、6.66%，其中中信银行、邮储银行、中国银行、民生银行、交通银行涨幅居前。
• 估值水平：至2023年5月5日，银行指数PE(TTM)为5.13倍，PB(MRQ)为0.58倍，均位于历史低位。通过将超额拨备还原为净资产计算，上市银行整体PB(MRQ)为0.51倍，隐含不良率为4.87%，较账面不良率高3.6个百分点。

风险提示：

• 地产领域风险：房地产行业信用风险的不确定性。
• 宏观经济波动：快速下行的风险及连续降息的可能性。
• 信贷需求转弱：东部地区信贷需求减弱对银行业绩的影响。

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