化工行业：成本降，需求升，回购提振顺周期布局信心

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业专题研究 Table_First|Table_Summary 化工行业 成本降，需求升，回购提振顺周期布局信心 投资要点： ➢ 周度回顾：本周（5.4-5.5,劳动节假期休市）石油石化板块-1.48%,市净率LF1.21xPB，基础化工板块-1.72%，21.8xPE，全A市场热度周度+2.0%至日均交易额为11233亿元。截至5月5日，美元指数-0.37%至101.29，5月4日美联储加息25bps，符合市场预期；后续加息有望暂停。国际油价方面，截至5月5日，WTI与Brent原油期货结算价分别为71.34、75.30美元/桶，分别较上周-7.1%、-5.3%，两地价差本周有所扩张。本周芳烃、烯烃、聚酯、PDH、己二酸、烯烃法MEG等价差扩张，建议积极关注。 ➢ 油价本周环比大幅下跌5-7%，23年Q1布油均价中枢82美元/桶， 23年4月布油均价83美元/桶，5月目前均价为75USD/桶，价格中枢明显下移，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。1）库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平；2）需求：2023E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修；3）供给：OPEC+减产合计约160万桶/日；4）地缘政治：地缘冲突影响钝化。全球原油供需相对平衡，美联储23年暂无降息计划，目前基准利率维持5-5.25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，高利率压制，主产油国调低产量，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断。 ➢ 3-5月以来化工多家上市公司宣布回购计划或公告回购进展，提振股东信心，同时在上游成本下降过程中，需求恢复有望加速，建议积极布局。劳动节后两个交易日，多家上市公司公布回购计划及进展，诸多上市公司股价在过去的1年半大幅回落（30-80%），顺周期化工多赛道已现布局良机。我们建议关注：1)能源安全：中特估，上游盈利稳定，现金流充沛&分红稳定；2）中游：布局地产链需求提升、国产替代加速及供给约束（限制性、禁止性及配额等政策）领域，建议关注大炼化、尾气处理（分子筛）、聚酯化纤、磷化工、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、硅胶、纯碱、氯碱、钛白粉、涂料、高端工程塑料、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑等产业链利润提升机会；3）下游：OLED及半导体电子材料（湿电子化学品及电子特气）、航空材料、特种船舶材料、化学试剂及生物基材料。 ➢ 重点关注建议 自上而下维度：1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、泰和新材、万华化学、云图控股、新洋丰、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、中触媒、硅宝科技、回天新材、卫星化学、巨化股份、中化国际、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠成、润贝航科、阿拉丁、卓越新能、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟。 2）能源安全+传统优势+新兴材料：建议关注中国海油、中国石油、中国神华、广汇能源、中海油服、海油工程、诚志股份、华恒生物、中复神鹰、同益中、万润股份、飞凯材料、侨源股份、联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳、沃特股份、龙佰集团。 风险提示 原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 化工 2023年05月07日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 涨幅前五个股 雪峰科技 11.65% 同益股份 10.94% 康普顿 10.69% 阿科力 9.35% 拉芳家化 9.10% 跌幅前五个股 永冠新材 -10.01% 康达新材 -11.00% 宏柏新材 -12.47% 中石科技 -16.78% 富淼科技 -18.85% 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 邮箱：wzy2529@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《中央政治局会议后，关注顺周期及自主可控材料》一2023.04.30 2、《一季度宏观经济良好，关注顺周期及碳中和》一2023.04.23 3、《华福证券化工专题报告：关注房地产上游材料及OLED材料景气提升机会》一2023.04.16 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文目录 1 市场表现 ............................................................. 1 1.1 行业板块周度回顾 .................................................. 1 1.2 石油石化及基础化工个股本周回顾 .................................... 3 1.3 行业估值分析（石油石化） .......................................... 4 1.4 行业估值分析（基础化工） .......................................... 5 2 行业数据跟踪 .......................................................... 6 2.1 宏观数据跟踪 ...................................................... 6 2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪 ..................................... 12 3 行业动态 ............................................................ 19 3.1 一季度全国能源供需总体平稳 ....................................... 19 3.2 全球最大规格剪切型密炼机成功下线 ................................. 19 3.3 欧盟碳市场改革效果待察 ........................................... 20 4 公司公告 ............................................................ 21 5 风险提示 ............................................................ 21 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 图表目录 图表1：市场各行业板块本周市场表现 ............................................................................ 1 图表2：石油石化板块子板块本周表现 ............................................................................ 1 图表3：基础化工板块子板块本周表现 ............................................................................ 2 图表4：石油石化本周涨幅排名前十个股（%） .............................................................. 3 图表5：石油石化本周跌幅排名前十个股 ........................................................................ 3 图表6：基础化工本周涨幅排名前十个股（%） .............................................................. 3 图表7：基础化工本周跌幅排名前十个股 ........................................................................ 3 图表8：石油石化行业PB动态分析 ................................................................................ 4 图表9：石油石化行业PB历史百分位情绪分析.............................................................. 4 图表10：基础化工行业PE动态分析 .............................................................................. 5 图表11：基础化工行业PE历史百分位情绪分析 ............................................................ 5 图表12：美元指数 ........................................................................................................... 6 图表13：美国联邦基准利率历史数据 ............................................................................. 6 图表14：美国联邦基准利率变动节奏 ............................................................................. 6 图表15：美元兑日元汇率变化趋势 ................................................................................. 7 图表16：WTI及Brent价格变化及价差变化 .................................................................. 8 图表17：全球“三地”原油现货价格动态变化 ......................