A股策略双周报：重视现代化产业体系建设和人口高质量发展

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 策略周报 2023年5月7日 重视现代化产业体系建设和人口高质量发展 ——A股策略双周报（20230424-20230507） 大势观察 主要指数方面，2023年4月24日-2023年4月28日当周各项股指走势分化，上证指数报收3323.27点，周涨幅0.67%；深证成指报收11338.67点，周跌0.98%；创业板指报收2324.72点，周跌0.7%。5月4日-5月5日当周，上证指数报收334.5点，周涨幅0.34%；深证成指报收11180.87点，周跌幅1.39%；创业板指报收2267.63点，周跌2.46%。 资金方面，截至5月6日，DR001报1.08%，DR007报1.72%，分别较4月23日下行65.95bp和33.45bp，跨月资金收紧现象缓和。 核心观点 宏观经济方面，4月PMI降至荣枯线以下，政治局会议认为需求仍有不足。4月PMI指数报49.2%，较3月下降2.7pct，降至荣枯线以下，新订单、新出口订单、在手订单指数均低于荣枯线，分别录得48.8%、47.6%、46.8%，需求不足问题仍然存在。政治局会议定调经济开局良好，但仍有需求不足等阻力，会议提及几个我们比较关注的问题，1）宏观方面，继续强调恢复和扩大需求，2）产业方面，加快建设现代化产业体系，强调巩固和扩大新能源汽车的发展优势，推进充电桩、储能等基础设施建设，重视人工智能发展，3）房地产政策方面，继续坚持“房住不炒”的定位，同时，建设保障性住房首次进入政治局会议议题，4）关注人口高质量发展的重要性，建议关注智能养老家居细分赛道投资机会。 行业配置方面，1）关注大消费板块景气度修复，五一假期旅游人数 和旅游收入分别同比增长 70.83%和 128.9%，复苏势头强劲。政策层面 多次强调扩大内需，消费市场需求有望持续释放。2）关注科技板块长期 投资价值，4 月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续 政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建 议关注计算机、电子等领域长期投资价值。3）关注中国特色估值体系及 国资国企改革相关板块，中特估及央国企概念自提出以来均有不错表现， 且在节后首个交易日中特估概念推升指数，大金融、大基建方向全线大 涨，预期后市将成为市场重要主线之一。 市场行情来看，过去两周传媒和非银金融表现较佳。主要行业中，4.24-4.28当周涨幅前五位的行业分别为传媒、非银金融、纺织服装、建筑装饰、公用事业，涨幅分别为9.08%、4.01%、3.1%、2.66%、2.11%。5.4-5.5当周涨幅前五位的行业分别为银行、传媒、非银金融、房地产、纺织服装，涨幅分别为3.75%、3.51%、3.29%、2.85%、2.66%。 估值水平来看，截至2023年5月5日万得全A估值水平（PE_TTM）为18.25倍，处于历史分位数的32.8%。从主要行业PE_TTM来看，有色金属、电气设备、采掘、银行、交通运输所处的历史分位数较低。 投资建议 从行业配置方向看，建议关注（1）数字经济、数字中国带动下的计算机、电子等板块；（2）科技创新方向的芯片、半导体等领域；（3）关注业绩兑现，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。 主题性投资机会方面，建议关注（1）中国特色估值体系及国资国企改革相关板块；（2）“一带一路”倡议带动下的相关领域。 风险提示 宏观经济波动；地缘政治影响；产业政策收紧。 报告作者 作者姓名 燕楠 资格证书 S1710521120001 电子邮箱 yann806@easec.com.cn 相关研究 《【策略】国内消费稳步复苏，看好TMT板块成为全年主线_20230409》2023.04.09 《【策略】PMI数据位于景气区间，经济复苏趋势延续_20230402》2023.04.02 《【策略】美联储加息步入尾声，国内温和复苏正在途中_20230326》2023.03.26 《【策略】本轮降准超预期，市场情绪有望提振_20230321》2023.03.21 《历年躁动行情的原因、经过和影响：兼谈今年的“冬季躁动”行情》2021.11.21 市场研究· 策略研究 ·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 2023.05.07 正文目录 1. 双周市场综述（20230424-20230507） ....................................................................................................................... 3 1.1. 宏观速览 ............................................................................................................................................................ 3 1.2. 行业配置 ............................................................................................................................................................ 6 1.3. 股市综述 ............................................................................................................................................................ 6 2. 大势观察 ........................................................................................................................................................................ 8 2.1. 基本行情 ............................................................................................................................................................ 8 2.2. 流动性 ................................................................................................................................................................ 9 2.3. 估值水平 .......................................................................................................................................................... 12 3. 行业景气度观察 .......................................................................................................................................................... 15 3.1. 上游资源品 ...................................................................................................................................................... 15 3.2. 中游制造 .......................................................................................................................................................... 15 3.3. 下游消费 .......................................................................................................................................................... 16 4. 风险提示 ...................................................................................................................................................................... 17 图表目录 图表1. 4月PMI降至荣枯线以下，报49.2% .......................................................................................................... 3 图表2. 2022-2023年中央政治局会议内容梳理 ........................................................................................................ 4 图表3. 过去两周（4.24-5.4）市场行情纵览(%) ....................................................................................................... 7 图表4. 4.24-4.28当周宽基指数涨跌幅 ...................................................................................................................... 8 图表5. 5.4-5.5当周宽基指数涨跌幅 .......................................................................................................................... 8 图表6. 4.24-4.28当周各行业申万涨跌幅排序 .......................................................................................................... 9 图表7. 5.4-5.5当周各行业申万涨跌幅排序 .............................................................................................................. 9 图表8. 过去两周（4.24-5.6