国泰ETF资产配置月报202305：5月建议关注国泰光伏50ETF等产品

1国泰基金在行业、主题ETF领域布局较多，重点标的均有覆盖 在全市场ETF管理人中，国泰基金是较早发行ETF的管理人之一，也是管理规模最大的ETF管理人之一。至2023年4月底，国泰基金旗下股票ETF产品数量达到45只，规模合计1069亿元。 3多维度寻找影响指数涨跌分化的核心因子 指数基金的配置策略核心在于标的指数的选择，根据华西金工对于行业/板块轮动的研究，影响行业/板块涨跌分化的原因有很多： 宏观层面，经济周期是重要因素之一；中观层面，景气改善是驱动行业/板块涨跌的重要推手，历史业绩的边际变化具有较强的指导意义；微观层面，资金流入流出、微观交易结构也在一定程度上影响行业和板块分化。 我们通过历史业绩、一致预期、微观交易结构、资金流向多维度构建ETF产品轮动组合。 4历史业绩：指数盈利边际改善能够贡献超额收益 ROE_TTM环比变动、营业利润 TTM 环比增长率、归母净利润 TTM 环比增长率三个因子表现出色，在不同标的指数间均有较好的区分能力。 5一致预期：分析师预期可作为基本面景气度的有效补充 历史业绩因子虽然表现较好，但由于数据更新频率较低，滞后较为明显，特别是三季报披露后留有较长的空窗期，分析师预期数据可以作为有效的补充。 我们对标的指数成分股一致预期净利润、一致预期ROE按照流通市值加权合成，得到指数一致预期指标，进而通过环比变化来观察分析师预期景气度的边际变化。 6微观交易结构：指数层面动量效应存在、且持续时间较长 在指数层面，动量效应更为显著。缓慢的累积式上涨的行业，后续延续性可能更强。我们在夏普比率的基础上，剥离掉区间最大涨幅来进一步刻画动量延续性。 最近6个月动量延续性与最近12个月动量延续性因子的长期区分能力较为突出。 7资金流向：北向资金净流入因子具有较好的区分能力 我们计算北向资金在各标的指数成分股中最近一个月/最近一周净流入金额，进而可以得到在各指数上的边际流入流出幅度。我们发现该指标在不同行业指数、主题指数甚至宽基指数之间都具有非常明显的区分能力。 8国泰ETF轮动组合4月份上涨1.23% 我们基于上述历史业绩、一致预期、微观交易结构、资金流向4个维度，构建了基于国泰基金A股股票ETF标的指数的ETF轮动策略，从历史表现来看，该策略表现较为出色。 2023年4月份国泰ETF轮动组合上涨1.23%，对沪深300指数超额收益为1.77%。 9 5月份建议关注国泰光伏50ETF等产品 我们根据最新数据，对各标的指数进行打分，综合得分排名靠前的指数和产品如下所示。 5月份建议关注国泰光伏50ETF、国泰基建ETF、国泰绿电ETF、国泰机械ETF、国泰碳中和50ETF。 风险提示 量化模型基于历史数据计算，未来可能存在失效风险。