证券代码：839979沥青期货早报2023-05-051投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，3月国内沥青产量为260.1万吨，环比增加26.02%；本周国内石油沥青样本产能利用率为32.1%，环比下降3.4个百分点；全国样本企业出货30.81万吨，环比减少1.38%；样本企业产量为51.8万吨，环比减少11.25%；样本企业装置检修量预估为77.71万吨，环比增加48.56%；5月沥青总计划排产量为285万吨，环比下降3.19%，同比增长7.5；短期内供给恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位；4月产量上升幅度较为可观。需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑；天气转暖，降雨天气仍将影响部分地区需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间。成本上看，日度加工沥青利润为103.23元/吨，环比增加9200%，反转盈利；周度山东地炼延迟焦化利润为502.16元/吨，环比减少32.69%；沥青利润仍小于延迟焦化利润，差距大幅缩窄，转产产能增加；受原油价迅速回落，短期内对价格支撑转弱；中性。2.基差：05月04日，山东现货价3600元/吨，07合约基差52元/吨，现货升水期货。偏多。3.库存：社会库存为146.6万吨，环比增长3.82%；厂内库存为99.3万吨，环比增加4.86%；偏空。4.盘面：MA20偏向下，03合约期价收于MA20下方。偏空。5.主力持仓：主力持仓净多，多增。偏多。6.预期：短期内供应方面受炼厂陆续复产影响，供应压力陡增，同时终端刚需受气温回暖有所复苏加快步伐；部分地炼有转产计划；原油价格迅速下滑，盘面支撑持续减弱。2 每日观点利多：当前供给压力较大；2023年的地方债发行陆续启动，在各地已经披露的计划里，近八成地方债都是新增的专项债。利空：4月炼厂整体复产计划增速明显，供给压力偏大；俄乌战争持续，欧美经济衰退预期加强；原油走弱，支撑降低。主要逻辑：供应端来看，供给及库存压力偏大；需求端来看，刚需恢复加速。短期预计沥青现货维持震荡偏空的态势。主要风险点：国内对于基建强预期的落地；原油价格的走势变化。3 4一、沥青行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约34063554-148-4.16%011941266853.97%社会146.6141.25.43.82%02合约34343529-95-2.69%02166151159.93%厂内100.499.31.11.11%03合约33703513-143-4.07%032301676337.72%华东重交3332.70.30.92%04合约34223588-166-4.63%04178928693.48%山东地炼4548.9-3.9-7.98%05合约35853698-113-3.06%0515-1833-183.33%全国重交32.137.3-5.2-13.94%06合约35813721-140-3.76%0619-4160-146.34%样本企业产量51.357.8-6.50-11.25%07合约35483699-151-4.08%0752-1971-373.68%周度检修量77.7152.3125.4048.56%08合约35383691-153-4.15%0862-1173-663.64%全国30.8131.24-0.43-1.38%09合约35253682-157-4.26%0975-277-3850.00%山东12.312.050.252.07%10合约35033654-151-4.13%10972671273.08%华东4.694.550.143.08%11合约34613614-153-4.23%111396673110.61%沥青（日度）103.231.11102.129200.00%12合约34143582-168-4.69%12186988889.80%延迟焦化（周度）520.1643772.83-252.67-32.69%3-6-211-208-31.44%注册仓单数上期所760307603000.00%3-9-155-16914-8.28%东北41504200-50-1.19%3-12-44-6925-36.23%华北36903740-50-1.34%6-956391743.59%华东38704020-150-3.73%6-121671392820.14%华南39103945-35-0.89%9-121111001111.00%山东36003680-80-2.17%西北4350435000.00%西南41504230-80-1.89%期货收盘价部分月间价差基差沥青焦化利润周度开工率重交沥青市场主流价周度库存周度产量及减损量周度出货量 图1. 沥青山东基差走势（元/吨）图2. 沥青华东基差走势（元/吨）5二、沥青期货行情-基差走势-600-400-200020040060080017002200270032003700420047001月2日2月12日3月24日5月4日6月12日7月23日9月2日10月13日11月23日1月1日2月11日3月24日5月4日6月14日7月23日9月2日10月13日11月23日1月3日2月11日3月24日5月4日6月14日7月25日9月2日10月13日11月23日1月3日2月13日3月24日5月4日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年山东基差主力合约价山东重交沥青价-600-400-200020040060080010001200170022002700320037004200470052001月2日2月12日3月24日5月4日6月12日7月23日9月2日10月13日11月23日1月1日2月11日3月24日5月4日6月14日7月23日9月2日10月13日11月23日1月3日2月11日3月24日5月4日6月14日7月25日9月2日10月13日11月23日1月3日2月13日3月24日5月4日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年华东沥青主力合约价华东重交沥青价数据来源：WIND 图3. 沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨）6二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-1500-1000-5000500100015001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月2日7月13日7月24日8月4日8月15日8月26日9月6日9月18日9月29日10月17日10月28日11月8日11月19日11月30日12月11日12月22日第一季第二季第三季第四季1-6反套2020年2021年2022年2023年-400-300-200-10001002003004001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月2日7月13日7月24日8月4日8月15日8月26日9月6日9月18日9月29日10月17日10月28日11月8日11月19日11月30日12月11日12月22日第一季第二季第三季第四季6-12反套2020年2021年2022年2023年 图4. 沥青、布油、西德州油价格走势三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势数据来源：WIND0204060801001201401500200025003000350040004500500055001月3日2月19日3月27日5月11日6月17日7月28日9月3日10月20日11月26日1月5日2月18日3月29日5月11日6月18日7月27日9月2日10月20日11月26日1月5日2月18日3月29日5月12日6月21日7月28日9月5日10月20日11月28日1月5日2月20日3月29日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年bub02040608010012014001000200030004000500060001月3日2月19日3月27日5月11日6月17日7月28日9月3日10月20日11月26日1月5日2月18日3月29日5月11日6月18日7月27日9月2日10月20日11月26日1月5日2月18日3月29日5月12日6月21日7月28日9月5日10月20日11月28日1月5日2月20日3月29日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年buwti7 图5. 原油裂解价差8三、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差数据来源：WIND-250.0000-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.00001月3日1月11日1月19日1月27日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月3日7月11日7月19日7月27日8月4日8月12日8月20日8月28日9月5日9月14日9月22日9月30日10月15日10月23日10月31日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月18日12月26日第一季第二季第三季第四季沥青SC2020年2021年2022年2023年-250.0000-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.0000200.00001月3日1月11日1月19日1月27日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月7日5月15日5月23日5月31日6月8日6月16日6月24日7月3日7月11日7月19日7月27日8月4日8月12日8月20日8月28日9月5日9月14日9月22日9月30日10月15日10月23日10月31日11月8日11月16日11月24日12月2日12月10日12月18日12月26日第一季第二季第三季第四季沥青WTI2020年2021年2022年2023年-300.0000-250.0000-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.00001月3日1月10日1月17日1月24日1月31日2月7日2月14日2月21日2月28日3月7日3月14日3月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月6日5月13日5月20日5月27日6月3日6月10日6月17日6月24日7月2日7月9日7月16日7月23日7月30日8月6日8月13日8月20日8月27日9月3日9月10日9月18日9月25日10月9日10月16日10月23日10月30日11月6日11月13日11月20日11月27日12月4日12月11日12月18日12月25日第一季第二季第三季第四季沥青Brent2020年2021年2022年2023年 三、沥青期货行情-价差分析-沥青、原油、燃料油比价走势图6.沥青、原油、燃料油比价走势9数据来源：WIND45678910111月3日1月14日1月25日2月5日2月16日2月27日3月10日3月21日4月1日4月13日4月24日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月3日7月14日7月25日8月5日8