秋乐种业(831087)年报点评
秋乐种业，作为区域种植业龙头，其业绩在2022年实现了快速增长，得益于品种优化、市场需求旺盛以及行业政策的支持。以下是其关键要点：
业绩增长
- 2022年业绩：公司实现总营收4.38亿元，同比增长29.23%；归母净利润0.62亿元，同比增长54.01%。
- 2023Q1业绩：营收0.56亿元，同比增长123.38%；归母净利润0.10亿元，同比增长447.62%。
行业趋势
- 政策支持：政府加强了种业振兴行动，鼓励玉米、大豆生物育种产业化，有助于行业长期发展。
- 市场需求：在养殖产能修复和粮食补库存背景下，预计粮食价格稳定，种植业高景气度有望延续。
产品结构
- 玉米种子：占总营收62.16%，销售额2.72亿元，同比增长26.49%。
- 小麦种子：占总营收23.77%，销售额1.04亿元，同比增长85.20%。
- 花生种子：占总营收11.29%，销售额0.49亿元，同比下降16.84%。
盈利能力
- 毛利率：2022年综合毛利率32.75%，净利率14.11%，盈利能力持续优化。
- 玉米、小麦种子毛利率：分别下滑，花生种子毛利率增长，得益于原材料采购改善和价格提升。
评级与估值
- 首次覆盖：给予“增持”评级。
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.81、0.98、1.16亿元，对应PE为13.57、11.18、9.46倍。
- 估值：考虑行业平均市盈率41倍，公司有较大估值扩张空间。
风险提示
- 自然灾害风险。
- 市场竞争加剧。
- 生物育种产业化政策执行不足。
秋乐种业凭借其在玉米种子领域的优势，以及对小麦、花生种子的布局，有望进一步提升市场份额和盈利能力。随着行业政策的持续利好和市场需求的稳定增长，公司前景乐观。
