业绩分析与展望：
业绩回顾：
- 2022年：公司实现营收370.44亿元，同比增长29.72%；但归母净利润仅为30.62亿元，同比下滑49.02%。
- 2023年第一季度：营收达到94.15亿元，环比增长1.52%；归母净利润7.07亿元，较上一季度环比增长1445.65%。
业绩变化原因：
- 成本压力与行业景气度：2022年受全球能源价格上涨影响，公司主要原料乙烷和丙烷价格分别上涨57%和23%，导致成本压力增大。同时，疫情对化工市场需求产生负面影响，主要产品如聚乙烯、聚丙烯、丙烯酸、环氧乙烷和乙二醇的价格分别同比变化0.6%至-13.4%，综合毛利率下降15.2个百分点，经营压力显著。
近期趋势与前景：
- 成本端改善：2023年乙烷价格大幅下跌，特别是2023年5月3日，美国乙烷价格跌至19.8美分/加仑的近一年新低，23Q1均价为25美分/加仑，较去年同期下降38%。这预示着未来天然气价格的进一步下跌将支撑公司业绩。
- 产品价格回暖：一季度主要产品价格触底反弹，环比增长幅度分别为1.6%、-0.4%、-5.8%、-3.6%和+4.8%。预计随着经济复苏，产品价格将进一步提升，驱动业绩回暖。
新增长点：
- 新材料布局：公司积极推进平湖基地新能源新材料项目和嘉兴基地的高分子乳液项目，旨在通过PDH丙烯资源高效利用，构建丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯产业链闭环，并拓展向中高端新材料领域发展，以提升产业链质量和效率。
风险提示：
- 乙烷价格波动、产品价格下行、在建项目进度不确定性等风险因素仍需关注。
投资建议：
- 考虑到业绩预测调整，维持“买入”评级，预计2023-2025年的归母净利润分别为45亿、73亿、86亿（原预测为103亿、123亿），摊薄EPS分别为1.33、2.17、2.55元，对应当前股价的PE分别为10.8、6.6、5.6倍。尽管面临挑战，公司通过优化成本结构、布局新材料领域以及推进在建项目，展现出可持续发展的潜力，值得长期关注。
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