用友网络财务与业务分析概览
主要发现：
- 市场表现与预测：浦银国际证券维持用友网络“买入”评级，基于公司行业领先地位和信创国产替代背景，调整目标价至26元人民币。
- 财务指标：2023年一季度，公司总收入14.7亿人民币，同比增长15%，略低于市场预期5.1%。云服务业务收入9.5亿，同比增长27%，占总收入的64%。毛利率为44.6%，同比下降4.5个百分点。净利润为负4.0亿，与市场预期接近。
- 云业务进展：公司云服务业务合同负载同比增长13.1%，订阅合同负债增长42.9%，累计付费客户数量增长26.7%。云服务业务收入中，大型企业收入增长20.2%，中型企业收入增长64.8%，小微企业云订阅收入增长31.5%。
- 盈利预测：预计2023年公司收入将达到114.7亿人民币，同比增长24%，2024年收入预计139.0亿，同比增长21%。浦银国际基于过去五年的估值平均值，给予2023年8.0倍市销率的目标价。
风险因素：
- 市场竞争加剧：面临激烈竞争可能导致市场份额减少。
- 需求复苏不确定性：经济活动恢复情况可能影响公司业务表现。
投资建议：
- 目标价：调整后的目标价为26元人民币，对应2024年6.6倍市销率。
- 潜在升幅：相比当前股价21.61元，潜在升幅约为20%。
结论：
用友网络作为云计算和企业服务领域的领导者，受益于数字化转型和信创政策推动，其云业务持续增长，市场地位稳固。尽管面临市场竞争和经济复苏不确定性，但其业务模式和战略方向显示出长期增长潜力。投资者应关注公司产品和服务的市场接受度、客户基础扩展以及技术革新能力，以评估投资机会。
