一季报分化，期待筑底修复

► 行情数据 周涨跌幅-0.8%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-1.0%/-2.7%/-1.1%/-1.7%。 年初至今家电板块累计涨跌幅+12.3%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+12.8%/+32.2%/+4.7%/+0.4%。 重点公司动态【海信家电】23Q1季报 23Q1： 收入194亿元 （YOY+6.2%） ，归母净利润6.2亿元（YOY+131%），扣非归母净利润5.2亿元（YOY+180%）。 【海信视象】23Q1季报 23Q1：收入115亿元（YOY+12.8%），归母净利润6.2亿元（YOY+108%），扣非归母净利润4.8亿元（YOY+116%）。 ► 投资建议 从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。建议重点关注火星人：集成灶龙头企业，行业需求复苏时有望率先受益，股权激励目标设置较高，彰显长期发展信心。清洁电器：疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23年销量由负转正。科沃斯等头部品牌率先降价，渠道端大力发展线下渠道，有望进一步加快渗透。建议重点关注科沃斯：扫地机、洗地机双品类份额第一，产品、品牌、渠道布局各维度均有较强战略前瞻性，当下时点公司发力线下渠道建设，有望贡献新增量。 风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、行业空间测算偏差，偏差包括不限于由于公司未披露具体供货产品，我们目前无法判断对应细分市场规模、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.投资建议 从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。建议重点关注火星人：集成灶龙头企业，行业需求复苏时有望率先受益，股权激励目标设置较高，彰显长期发展信心。清洁电器：疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23年销量由负转正。科沃斯等头部品牌率先降价，渠道端大力发展线下渠道，有望进一步加快渗透。建议重点关注科沃斯：扫地机、洗地机双品类份额第一，产品、品牌、渠道布局各维度均有较强战略前瞻性，当下时点公司发力线下渠道建设，有望贡献新增量。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2023.4.24-2023.4.28）家电板块周涨跌幅-0.8%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-1.0%/-2.7%/-1.1%/-1.7%。年初至今家电板块累计涨跌幅+12.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+12.8%/+32.2%/+4.7%/+0.4%。 3.奥维数据跟踪 白电： 2023W17（奥维口径为2023.4.17-2023.4.23）空调销售整体大幅上升，线上销额同比+113.53%，线下销额同比92.53%；均价方面同步上升，线上均价同比+0.81%，线下均价同比+4.69%。市占率方面，线上格力/美的/海尔为top3，销额市占率分别为36.75%、20.98%、10.23%。 2023W17（奥维口径为2023.4.17-2023.4.23）冰箱销售整体上升，销额线上同比+0.96%，线下销额同比+23.54%；均价方面，冰箱价格线上、线下持续提升，线上同比+9.68%，线下同比+8.34%。海尔为绝对龙头， 线上线下销额市占率分别为36.06%、38.99%。 2023W17（奥维口径为2023.4.17-2023.4.23）洗衣机销售整体上升， 线上销额同比+1.89%，线下销额同比+12.81%；均价方面，洗衣机线上同比+1.51%，线下同比+5.27%；市占率方面，线上top3为海尔、小天鹅、美的，销额市占率分别为38.79%、24.41%和9.74%。 厨电： 2023W17（奥维口径为2023.4.17-2023.4.23）油烟机销售整体上升， 线上销额同比+20.16%，线下销额同比+42.71%；均价方面，线上同比-4.07%，线下同比+6.51%； 线上方太、老板、华帝为市占率top3，销额市占率分别为23.92%、21.41%、11.04%。 2023W17（奥维口径为2023.4.17-2023.4.23）集成灶线下优于线上， 从销额来看，线上同比-19.01%，线下同比+58%。均价方面，线上、线下均价同比分别为+6.56%、+5.38%。市占率方面，线上top3为火星人、亿田、森歌，销额市占率分别为35.57%、18.85%、8.03%。 清洁电器： 2023W17（奥维口径为2023.4.17-2023.4.23）扫地机器人渠道呈现分化趋势，线上销额同比-33.89%，线下销额同比+104.82%；均价整体下降，线上同比-11.24%，线下同比-1.95%。品牌表现方面，线上石头、科沃斯、小米为市占率top3，销额市占率分别为38.05%、28.17%、11.53%。 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 截至2023.4.28，LME铜和LME铝现货结算价环比上周（2023.4.21）分别-2.8%、-1.9%；DCE塑料结算价环比-2.0%；钢材综合价格指数环比-0.4%。 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，截至2023.4.28，CCFI综合指数环比上周（2023.4.21）+3.22%，其中美东航线、美西航线、欧洲航线分别+6.41%、+6.92%、+1.93%。美元兑人民币即期汇率环比+0.56%。 5.重点公司动态 【海信家电】23Q1季报根据公司公告： 23Q1：收入194亿元（YOY+6.2%），归母净利润6.2亿元（YOY+131%），扣非归母净利润5.2亿元（YOY+180%）。 海信视象】23Q1季报 23Q1：收入115亿元（YOY+12.8%），归母净利润6.2亿元（YOY+108%），扣非归母净利润4.8亿元（YOY+116%）。 6.风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、行业空间测算偏差，偏差包括不限于由于公司未披露具体供货产品，我们目前无法判断对应细分市场规模、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。