业绩承压，裕丰汉唐工程业务影响显著
业绩报告指出，公司在2022年度面临业绩下滑压力，全年实现营收89.17亿元，同比下降5.40%，归母净利润4.45亿元，同比减少37.41%，扣非归母净利润3.46亿元，同比下滑40.45%。每股收益（EPS）为0.58元/股，公司计划每10股派发5元（含税）。业绩下滑主要由以下因素造成：地产需求疲软与疫情冲击、主动减少风险较高的地产精装定制业务规模、公允价值变动收益减少、信用减值损失上升，以及裕丰汉唐业务中的商誉减值。
进入2023年第一季度，公司业绩仍显疲态，营收11.12亿元，同比减少31.65%，归母净利润0.75亿元，同比下滑21.47%，扣非归母净利润0.58亿元，同比减少24.90%。这一季度的业绩下滑，主要受裕丰汉唐对风险较高的地产客户销量控制、以及经销业务同比减少的影响。
装饰材料业务保持稳健增长，但定制家居业务在控制风险的同时缩小了规模。2022年，装饰材料业务营收66.42亿元，同比增长0.91%，而定制家居业务则因裕丰汉唐工程业务的收缩，营收分别达到21.77亿元，同比下降19.87%。其中，装饰材料业务中的板材、板材品牌使用费和其他装饰材料分别实现了44.82亿、3.78亿和17.82亿元的收入，同比变化分别为-1.88%、43.88%和1.75%。定制家居业务中，全屋定制和裕丰汉唐的收入分别为5.16亿和12.82亿，同比增速分别为16.1%和-32.22%。
尽管面临挑战，公司的盈利能力有所提升，2022年综合毛利率达到了18.18%，较上一年提升了0.47个百分点，净利率为5.18%，虽同比下降2.64个百分点。期间费用率上升至8.50%，其中销售、管理、财务和研发费用率分别增加了0.25、0.30、-0.22和0.05个百分点。财务费用率的降低是由于偿还流动资金贷款后的利息支出减少。2023年第一季度，毛利率和净利率分别达到22.75%和6.7%，相较于上一季度，毛利率和净利率分别增长了4.24和0.71个百分点。
现金流状况有所改善，2022年经营性现金流净额为9.34亿元，同比增长8.5%，收现比保持稳定，付现比略有改善。2023年第一季度，经营性现金流净额为负，但仍保持了一定的改善趋势。
展望未来，公司正通过多元化渠道布局、拓展小B业务、下沉零售市场、强化板材品牌优势、聚焦优质客户并采用代理模式等方式，以期实现转型升级和可持续发展。预计2023-2025年的每股收益分别为0.92元、1.20元和1.43元，对应的市盈率为11.9倍、9.1倍和7.6倍。鉴于公司的战略转型潜力和业绩改善趋势，维持其“买入”评级。
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