品战略产品收入增长超18%，端点安全有望迎量价齐升

公司年度与季度业绩概览

年度业绩回顾

• 2022年：公司全年实现收入17.21亿元，同比增长3.21%。归母净利润为0.99亿元，较上年减少44.85%；扣非归母净利润为0.08亿元，同比大幅下降91.95%。

季度业绩亮点

• 第四季度：公司单季度收入6.92亿元，同比增长0.54%；归母净利润2.65亿元，实现了166.72%的增长；扣非归母净利润2.13亿元，增长146.17%。这一季度的盈利显著提升主要得益于标品产品的快速增长，提升了整体毛利率。

第一季度业绩挑战

• 2023年第一季度：公司收入为2.36亿元，同比下滑17.05%；归母净利润为-0.95亿元，扣非归母净利润为-1.13亿元。尽管如此，公司毛利率仍提升超过11个百分点，主要是由于标品产品销售的增加。解决方案类收入因验收周期的影响有所下滑。

成本与费用控制

• 公司整体费用投入有所增加，但三费（销售、管理、研发费用）增速已开始下滑，表明公司在费用管控上采取了有效措施。

运营指标与现金流

• 销售与现金流：公司2022年销售商品收到的现金为15.37亿元，略有下降；经营活动现金净流量为-2.61亿元，同比下降幅度较大。
• 库存与订单储备：存货和合同负债在2023年第一季度环比有所增加，显示公司项目和订单储备充足。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年的营业收入分别增长27%、26%、24%，归母净利润分别为1.88亿、3.11亿、4.68亿元。当前PE分别为44、27、18倍。
• 风险提示：宏观经济环境可能影响IT支出，行业竞争加剧以及新业务拓展低于预期。

结论

公司虽然在2022年面临宏观环境的挑战，导致收入和利润增长放缓，但在第四季度实现了盈利能力的显著提升。2023年第一季度的业绩虽有下滑，但通过优化成本结构和提升毛利率，显示了公司较强的适应能力和调整能力。随着公司在运营商领域的深入布局、非运营商行业的持续扩展以及费用管控的加强，预计未来业绩有望实现稳定增长。然而，宏观经济波动、行业竞争加剧和新业务拓展的不确定性仍是需要密切关注的风险因素。

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