概览
公司概况与评价
- 公司名称：泰和新材(002254.SZ)
- 分析师：任文坡
- 评级：推荐(维持)
关键观点
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业绩分析：
- 2023年一季度，公司实现营业收入10.12亿元，同比下降4.10%；归母净利润1.36亿元，同比下降7.05%。
- 销售毛利率为28.44%，同比增长3.87个百分点，环比增长2.47个百分点。
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产品动态：
- 氨纶：受益于国内纺服需求回暖，氨纶价差逐步修复，公司毛利率环比改善。
- 芳纶：产销量同比均增长，但受春节因素影响，产量增幅受限。公司持续扩张产能，前景广阔。
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成本与战略：
- 实施低成本扩张策略，单吨成本较烟台低2000-3000元，聚焦规模化、低成本、高效率氨纶产品。
- 在宁夏基地新建3万/吨年绿色差别化氨纶智能制造工程项目。
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新兴业务：
- 推进莱特美®智能发光纤维产业化生产，锂电池中试项目预计2023年二季度建成投产。
- 纤维绿色化处理技术，数码打印工厂、印染示范工厂项目有序推进。
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财务预测：
- 2023-2025年营收分别增长30.6%、25.9%、17.4%，归母净利润增长58.6%、32.1%、26.2%。
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投资建议：看好芳纶业务增长和新兴业务潜力，维持“推荐”评级。
风险提示
- 下游需求不确定性风险
- 原材料价格波动风险
- 新建项目达产风险
主要财务指标概览
- 2022年度：营业收入3750百万元，归母净利润436百万元。
- 2023年度：预计营业收入4898百万元，归母净利润691百万元。
- 2024年度：预计营业收入6167百万元，归母净利润913百万元。
- 2025年度：预计营业收入7240百万元，归母净利润1152百万元。
结论
泰和新材在氨纶和芳纶领域展现出强劲的增长潜力，特别是在氨纶的低成本扩张和芳纶的产能扩张。新兴业务的推进也为公司带来了新的增长动力。尽管面临下游需求、原材料价格和新建项目达产的风险，分析师依然看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
