4月经济数据前瞻：低基数或推高工业和零售同比

工业与零售经济数据前瞻

主要结论

• 工业增加值：4月工业增加值环比可能减弱，但由于低基数效应，同比增速预计将高达两位数。3月PMI数据显示制造业活动放缓至49.2%，较上月下降2.7个百分点，进入收缩区间。

• 零售：4月零售同比增速可能达到20%，这一增长主要是由于去年疫情期间的低基数效应。零售业PMI从高位下滑，而餐饮业PMI则有所上升。旅游活动显著增加，"五一"假期出游人次超过2019年同期。

• 投资：预计4月固定资产投资累计同比增长5.3%，较一季度略有提升，主要受益于信贷投放的加速和基础设施建设的持续改善。

• 出口：尽管3月出口增长强劲，但4月出口高增长可能难以持续。国内制造业PMI出口订单指数降至47.6%，韩国出口也显示下滑趋势。预计4月中国出口同比增长2%，进口同比下降2%，贸易顺差约为594亿美元。

• 通胀：4月CPI同比增长0.3%，较3月的0.7%有所下滑，主要受食品价格继续回落的影响。PPI同比下降3.7%，较3月的-2.5%进一步扩大，反映工业品价格下行压力加大。

• 信贷与融资：信贷投放节奏可能放缓，4月票据融资利率下降，暗示信贷投放力度减小。然而，去年4月的基数较低，因此新增贷款预计约1.2万亿元，仍高于去年同期。政府债券净融资低于去年同期，预计4月新增社会融资1.8万亿元，存量社融增长10.2%。M2同比增长12.6%，略低于3月的12.7%。

风险提示

• 疫情反复：持续的疫情风险可能影响经济活动。
• 外需下滑：全球经济放缓可能减少对中国商品和服务的需求。

此报告综合分析了4月中国宏观经济的关键指标，强调了低基数效应对工业和零售同比增速的影响，以及在政策支持下的投资增长趋势。同时，报告也注意到出口增长的不确定性、通胀压力、信贷投放节奏的变化以及潜在的风险因素。

发现报告（www.fxbaogao.com）是大众认可度极高的专业研报平台，平台最大特点就是研报品类全、存量报告数量多到充足够用。多年来积累海量注册及活跃用户，聚焦宏观研究、行业剖析、公司调研、财务报表四大核心板块，极简操作界面搭配稳定系统，高效满足用户查阅刚需