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鹏辉能源（300438.SZ）公司研究概要
绩效回顾：
- 2022年：公司营收达到90.67亿元，同比增长59.26%，归母净利润为6.28亿元，较上年增长244.45%。销售毛利率提升至18.69%，销售净利率为7.16%。
- 2023Q1：季度营收24.95亿元，同比增长50.14%，环比下降2.71%；归母净利润1.82亿元，同比增长101.46%，环比下降1.50%。销售毛利率19.96%，环比上一季度增加1.76个百分点。
储能业务发展：
- 市场份额：公司2022年储能电池销量达6GWh，增长显著，成为公司营收占比最高业务（约54%）。
- 市场地位：在户用储能市场，鹏辉能源位列中国储能技术提供商前五，全球出货量排名靠前；便携式储能领域，公司与公牛集团等大客户建立了合作关系；通信储能与大型储能市场，公司与多家国内新能源龙头客户有深入合作。
- 2023Q1展望：预计实现储能销量约2GWh，延续强劲增长势头。
动力电池布局：
- 聚焦市场：专注于A0级及以下车型的动力电池，采用磷酸铁锂路线，与上汽通用五菱、长安汽车等企业合作。
- 市场表现：2022年稳居中国磷酸铁锂动力电池装机量前十名。
- 影响因素：2023Q1，由于上汽通用五菱销量下滑，对动力电池业务产生一定影响。
消费电池稳定增长：
- 多元化应用：在平板电脑、移动电源、蓝牙音箱等多个领域保持行业领先地位，消费电池业务预计平稳增长。
投资建议与评级：
- 增长预测：预计2023-2025年归母净利润分别为12.05亿、17.07亿和25.29亿元，复合年增长率分别为91.7%、41.7%和48.1%。
- 估值：当前股价对应2023年的市盈率为20倍，首次覆盖给予“买入-B”评级。
风险提示：
- 市场需求：储能需求可能未达预期。
- 行业竞争：行业竞争加剧。
- 原材料波动：原材料价格大幅波动。
- 产能扩张：扩产进度可能不如预期。
- 其他风险：疫情等其他突发事件。
