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圣农发展是一家专注于鸡肉生产和食品加工的农业企业。根据2023年一季度财报，公司在这一时期实现了营业收入45.4亿元，同比增长34.3%，归母净利润0.9亿元，同比增长236.9%。然而，鸡肉行业的整体景气度仍处于恢复阶段，尽管一季度餐饮市场有所回暖，但团膳消费压力依然存在，鸡肉价格并未显著提升。
成本方面，一季度的鸡肉生产成本有所上升，主要原因是低温导致的保温费用、药品疫苗费用增加，以及春节前的疫情销售压力。单吨完全成本估计为11570元，家禽饲养加工板块贡献了约0.4亿元的利润。
贸易业务对公司的盈利能力造成了一定压制，但C端销售依然保持稳定增长，特别是爆品收入同比增长近60%。食品加工板块净利率约为2.5%，贡献利润0.5亿元。
公司预测，随着鸡苗价格走弱，鸡价预期差再度形成。当前的苗价走弱主要源于前期的换羽和2021年的祖代更新充足。2022年的祖代引种不足已成定局，预计上游祖代存栏量将持续缩减，这为2023年底的鸡价大周期拐点提供了积极信号。公司自研种鸡不仅确保了价格弹性的兑现，还通过父母代销售直接增加了业绩。
考虑到现有减值影响，公司调整了盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为16.26亿元、30.33亿元、24.83亿元，分别同比增长295.7%、86.6%、-18.1%。使用分部估值法，给予2023年养殖和食品业务15倍和36倍的PE，目标价为28.47元，维持“买入”评级。
风险提示方面，鸡肉价格波动、原材料价格波动、以及发生鸡类疫病都是可能影响公司运营的因素。
在财务预测方面，预计公司未来几年的营业利润和净利润将有所增长，但增速逐步放缓，考虑到汇率变动和投资活动的影响，每股收益、毛利率、净利率、净资产收益率等关键指标也将相应变化。
最后，提醒投资者在使用未经授权的刊载或转发的证券研究报告时需谨慎，并考虑到公司与报告中涉及企业的业务关系可能带来的利益冲突。
