中国金融报：自4月以来，公司已取消超过1000亿人民币的债券发行

德意志银行亚洲中国银行/金融银行业务期刊中国金融日报日期2016年4月27日自4月以来，企业已取消超过1000亿元人民币的债券发行数据库研究中国银行–冷静地拥抱债券违约随着中国公司债券市场在2007-1Q16期间以40％的复合年增长率增长，违约率的上升本质上是朝着更健康的债券市场迈出的自然一步。因此，我们对债券加速发展并不感到惊讶范汉斯（CFA）研究分析师（+852）2203 6353顾文森研究助理（+852）2203 6185左宗棠研究助理（+852）2203 6255违约率，年初至今有15起案件，而2014-15年为10起（图3）。也不工行（1398.HK），港币4.23购买我们是否过度担心债券违约率上升带来的系统性风险，例如违约债券的数量很小，宽松的政策可以减轻风险。我们对上市银行的分析表明，较高的违约率（即1.1％的债券违约率从2％的NPAT）产生的影响有限，因为公司债券投资仅占银行总资产的4％。招商银行（3968.HK），港币16.76购买（范范，852 2203 6353）工行（1398.HK），港币4.23购买中国建设银行购买中国银行-2016年第1季度：覆盖率突破150％（0939.HK），港币5.01阿格里中国银行（1288.HK），港币2.82购买中国银行（3988.HK），港币3.20购买中国银行（BOC）公布2016年第一季度业绩，净利润为466亿元人民币，交通银行购买同比增长1.7％。由于成本效益，该银行的PPOP同比增长3.8％（3328.HK），港币5.04和投资活动的收益（同比增长270％），但一次性抵消招商银行购买抵押定价。该银行的不良贷款覆盖率下降至149％，更低超过150％的监管要求。这可能意味着监管机构已经放宽了这一要求。我们认为，较低的覆盖率要求应有助于减少银行的冒险活动，鼓励及早承认不良贷款，保持稳健的资本状况并降低降低股息的风险。 （好消息还是坏消息？中国可能会降低覆盖率要求。）（3968.HK），港币16.76 中信银行（0998.HK），港币4.94买入中国民生银行（1988.HK），港币7.26买入重庆农村银行（3618.HK），港币4.12买入中信证券-H（6030.HK），港币17.78买入海通证券-H（6837.HK），HKD13.26购买（范范，852 2203 6353）上海浦东银行保持（600000.SS），CNY17.88兴业银行（601166.SS），持有人民币16.15元中国光大银行平安– 2016年第一季度–强劲的VNB增长和稳定的整体收益平安报告2016年第一季度净利润为人民币207亿元（同比增长3.7％），占我们2016年预测的45.1％和彭博市场共识的40.6％。综合收益（包括未实现亏损）同比下降41.8％，主要由于未实现的AFS亏损176.38亿元人民币（而2015年1季度为AFS收益4.76亿元人民币），这应归因于2016年1季度A股市场疲软。账面价值环比增长4.0％至3476.93亿元人民币。中国平安首次披露季度VNB，尽管2015年第一季度基数较高，但VNB同比强劲增长38.3％（较2016年的DBe为23.1％）至130.84亿元人民币。 ，占我们全年预算的34％。财险（P＆C）录得2016年第1季度合并比率为94.3％（略有下降，而上半年为93.6％）。总体而言，尽管2016年第一季度市场疲软，但仍取得了不错的业绩。（Esther Chwei，852 2203 6200）渣打银行–所需收入显着提高。降级为卖出（601818.SS），CNY3.66 平安银行（000001.SZ），CNY10.59购买北京银行（601169.SS），CNY10.45买入南京银行（601009.SS），CNY16.10持有宁波银行（002142.SZ），CNY13.75持有重庆银行（1963.HK），HKD6.19持有汇商银行（3698.HK），港币3.75保持德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。市场研究热门精选资料来源：德意志银行精选公司资料来源：德意志银行 2016年4月27日中国金融日报页面PAGE2德意志银行/香港渣打银行今天公布了2016年第一季度业绩，超出了我们的预期，这得益于更好的成本，资本和减值表现。但是，我们认为今天的股价表现（LDN增长10％）不能由收入前景和2018年的预期回报来证明。我们的2018年收入比2016年第一季度的年化水平增长了13％，但这仅足以产生2018年股本回报率为5％。股票交易价格为2016年TNAV的0.65倍。收入可能需要增加10亿美元才能达到7％的股本回报率，或者减值为零。考虑到当前的环境，这两种情况都不太可能发生，因此我们将建议下调至卖出，目标价下调为51HKD。（斯蒂芬·安德鲁斯，电话852 2203 6191）热门故事自4月以来（Sina，4月26日），企业已取消超过1000亿人民币的债券发行自今年4月以来，有更多公司取消了价值超过1000亿元人民币的债券发行，原因是市场波动加剧主要是由违约案件引发的。综上所述，注销金额占自2015年以来每月公司债券发行总量的20％左右。据媒体报道，该公司的业务集中在能源，采矿和建材等低利润行业。据报道，中国人民银行指导个人银行收紧抵押贷款（Sina，4月26日）据路透社报道，据报道，中国人民银行已指导一些个人银行收紧具体的贷款业务，主要包括抵押贷款。然而，据知情人士称，指导的幅度小于2月份。收到此类紧缩贷款指导的银行主要位于1 / -2线城市，过去几个月房地产价格大幅上涨。日本央行公布2015财年利润为人民币168亿元，同比增长7.8％（公司，4月26日）北京银行（BOBJ）周二公布了2015财年业绩，净利润为人民币168亿元，同比增长7.8％，符合我们此前的预期。业绩隐含了2015年第四季的NPAT同比下降10.8％，主要是由于净息差（同比下降25个基点）和更高的贷款损失准备金（同比增长79％）所致。全年来看，由于AIEA同比增长20％，手续费收入强劲增长49％，NIM下降10个基点至2.12％，PPoP同比增长20％，NIM下降了10个基点至2.12％，抵消了127个基点的较高信贷成本（2014 ：84bps）。在资产质量方面，2015年第四季度该行不良贷款余额环比增长22％，占总贷款的1.12％（2015年第三季度：0.94％）。截至2015年底，逾期90天以上的逾期贷款和特别提及的贷款均可控，分别占总贷款的1.03％和1.05％。 2015年第四季度信贷成本较高，为201bps（9M15：100bps），报告的不良贷款覆盖率降至278％（1H15：307％），报告的总覆盖率上升至3.11％（1H15：2.83％）。在2015年第4季度发行48.7亿人民币优先股后，该行的一级资本充足率和整体资本充足率分别提高了54个基点和76个基点，至9.14％和12.27％。 CET-1比率也提高了16个基点，至8.76％，原因是非标准资产的资本配置降低（比去年同期下降了4％，占总资产的6％）。PSBC计划在香港进行IPO筹资780亿港元（HKEJ，4月26日）根据《香港经济日报》的报道，中国邮政储蓄银行计划在香港首次公开募股中筹集至多780亿港元（合100亿美元）。国家统计局公布的数据显示，2016年1季度国有企业利润总额同比下降13.8％至4,320亿元人民币（国家统计局，4月26日）中国国有企业2016年1季度同比下降13.8％至4,320亿元人民币，而2016年1-2月下降了14.2％。中国保监会：2016年第1季度中国毛保费收入同比增长42％（中国保监会，4月26日）根据中国保监会发布的数据，中国的保险公司2016年第1季度表现强劲，毛保费收入同比增长42％至Rmb1.2trn。此外，投资于股票和证券投资基金的保险资金比重较年初下降了1.15％，降至14.03％。据报道，CGS董事长辞职（搜狐，4月26日）据当地媒体报道，据报道，中国银河证券（CGS）董事长陈有安已于4月25日辞职。 熟悉此事。自楼市遏制以来，上海银行抵押贷款接受率下降了50％（网易，4月26日）根据中国人民银行上海分行的数据，自三月份出台了抑制房地产过热的一系列措施以来，上海银行的抵押贷款接受量已经从最高水平下降了50％以上。中国人民银行周二售出1,400亿元人民币，为期7天的反向回购交易，利率为2.25％（中国人民银行，4月26日）根据中国人民银行网站上的一份声明，中国人民银行在周二以2.25％的收益率出售了1,400亿人民币的7天期反向回购交易。此外，900亿元人民币的储备回购也在同一天到期。 2016年4月27日中国金融日报页面PAGE4德意志银行/香港图1：中国上市银行和资产管理公司的估值比较资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司估值与股票表现摘要股票代号评分TPLC价钱LC上升空间(%)Mkt。帽（百万美元）14A市盈率（x）15E16E14A市净率（x）15E16E14AP / PPOP15E16E净资产收益率14A15E16E14A广告支出回报率15E16E分部让 （％）14A 15E 16E工商银行1398.HK购买6.134.2344.9%225,0444.34.64.60.800.740.672.92.92.719.9%17.3%15.4%1.40%1.27%1.15%7.5%7.2%7.2%建设银行0939.HK购买7.125.0142.1%162,2464.44.64.70.810.750.682.82.72.719.7%17.2%15.2%1.42%1.29%1.17%7.5%7.1%7.0%美国广播公司1288.HK购买4.142.8246.8%152,9174.14.34.40.740.690.622.42.52.419.6%17.1%15.1%1.18%1.08%0.97%8.1%7.7%7.6%中银香港3988.HK购买4.763.2048.8%143,5614.44.84.20.690.670.602.72.92.417.0%14.7%15.0%1.16%1.08%1.11%7.4%6.8%7.8%BCOM-H3328.HK购买7.475.0448.2%55,5144.54.84.80.640.610.562.82.82.714.8%13.3%12.1%1.08%0.97%0.86%6.7%6.3%6.2%中巴3968.HK购买23.4916.7640.2%66,8186.06.05.71.081.000.893.22.72.719.3%17.7%16.4%1.18%1.18%1.10%5.0%5.0%5.2%中信银行0998.HK购买6.314.9427.7%40,3674.54.74.60.710.640.582.42.32.216.8%14.6%13.2%1.05%0.94%0.87%0.0%5.3%5.4%民生H1988.HK购买10.517.2644.8%49,5434.54.94.80.830.740.662.52.52.320.3%16.9%14.5%1.26%1.09%0.99%3.2%2.9%3.0%CRCB3618.HK购买6.274.1252.2%4,9404.54.44.10.740.680.612.72.72.517.6%16.6%15.6%1.22%1.14%1.06%6.1%6.2%6.6%汇商3698.HK保持3.743.75-0.3%5,3435.86.46.20.910.860.793.93.73.416.7%14.7%13.3%1.31%1.13%0.98%5.3%4.9%5.0%中国银行1963.HK保持6.786.199.5%2,4964.74.64.30.840.770.682.92.72