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公司财务与业务概览
财务表现
- 2022年：公司实现营业收入167.32亿元，同比增长6.50%；归属于母公司净利润3.02亿元，同比增长142.91%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润3.20亿元，同比增长146.71%。
- 2023年第一季度：营业收入为38.91亿元，同比增长14.71%；归属于母公司净利润为-0.14亿元，同比增长79.48%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为-0.14亿元，同比增长80.47%。
主要业务板块
- 养殖与饲料业务：齐头并进，其中食品养殖业务收入48.66亿元，同比增长39.25%，毛利率9.34%，同比增加18.98个百分点；饲料业务收入55.31亿元，同比增长7.71%，毛利率9.81%，同比下降3.54个百分点。
- 动保与玉米收储业务：略有放缓，动保制药业务收入9.27亿元，同比下降2.00%，毛利率64.08%，同比下降3.14个百分点；玉米收储业务收入29.75亿元，同比下降22.36%，毛利率0.69%，同比下降7.94个百分点。
- 产能与产量：2022年出栏生猪202.72万头，同比增长26.44%；饲料产量232.22万吨，同比增长0.42%；水产饲料产量6.27万吨，同比增长19.66%。
业务展望
- 公司计划通过扩张养殖与饲料产能来支撑未来的业绩增长，尤其是在疆外陕甘宁青及内蒙市场拓展饲料业务，同时协同玉米收储以提升产量。
盈利预测与估值
- 预计2023-2025年的营业收入分别为211.72亿元、267.61亿元、316.22亿元，同比增长26.54%、26.40%、18.17%；净利润分别为10.42亿元、19.27亿元、13.32亿元，同比增长245.50%、84.92%、-30.86%。
- EPS分别为0.77元、1.42元、0.98元，对应PE分别为11.2x、6.1x、8.8x。
- 采用分部估值法，预计2023年各业务板块贡献净利润分别为3.27亿元、3.15亿元、2.20亿元、1.15亿元，给予不同业务PE估值，合计市值为153.18亿元，目标价为11.31元/股，评级维持“买入”。
风险提示
- 存货减值风险：受市场环境变化影响，存货可能存在减值风险。
- 动物疫病风险：动物疾病可能影响生产效率和产品质量。
- 原材料价格波动：饲料原材料价格的大幅波动可能影响成本控制和利润水平。
