工业企业利润点评（23.3）
投资要点
- 3月工业企业利润：同比下降19.2%，较前两个月的降幅收窄3.7个百分点，表明经济复苏对企业营收的正面影响超过工业品通缩阶段费用率上升的影响。
- 企业营收与利润关系：3月企业营收增速由负转正，同比增长0.8%，这是四个月以来的首次正增长，对利润改善贡献了1.7个百分点。
- 工业细分行业表现：制造业利润跌幅显著收窄，尤其是汽车、电子产业链出口和国内消费需求的复苏，以及对上中游制造业的支持，共同促进了多数制造业领域的利润改善。尽管如此，整体而言，制造业企业利润仍处于深度下跌区间。
- 产成品存货情况：3月产成品存货同比增速小幅回落至9.1%，但仍处于较高水平，显示去库存过程可能持续较长时间。
- 未来展望：预计今年工业品需求结构将呈现出口稳定、基建投资相对旺盛、地产投资跌幅收窄、可选消费一般的特点。这将推动工业利润跌幅逐步收窄，预计到年末将加速反弹。
风险提示
- PPI连续通缩风险：需密切关注PPI持续通缩对工业企业利润的影响。
分析师声明
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