长安汽车(000625)系列点评八十五
主要业绩概览：
- 2023Q1：长安汽车实现总营收345.6亿元，同比下降0.1%，环比下降3.8%。归母净利润69.7亿元，同比增长53.7%，环比增长675.8%。扣非归母净利润14.8亿元，同比下降34.8%，环比增长139.1%。
- 单车平均售价：2023Q1单辆车平均售价约9.1万元，同比增长0.5万元，环比增长0.5万元。
业绩亮点：
- 自主业务盈利：自主业务贡献了稳定的盈利，2023Q1实现盈利15.4亿元，同比增长28.5%，环比下降55.0%，单车扣非归母净利润约为0.4万元。
- 深蓝系列表现：深蓝SL03在3月交付8568台，环比增长108.8%，展现出强劲的需求释放势头。S7车型预计将在车展亮相，有望成为下一个爆款产品。
- 出口业务：2023Q1出口销量达6万辆，同比增长10.0%，海外市场持续推动增长，特别是一些单一市场的高市占率表现。
- 成本控制与研发投入：销售、管理、财务和研发费用率均有不同程度的上升，表明公司在混动、纯电、氢能、增程等新能源领域加大了投入，同时新品密集上市预计将有助于规模效应带来的费用率优化。
投资建议：
- 评级与目标价格：维持“买入”评级，目标价格11.19元。
- 盈利预测：预计2023-2025年的收入分别为1862亿元、2108亿元、2276亿元，归母净利润为97.4亿元、112.8亿元、137.7亿元。
- 估值：按照2023年4月27日收盘价11.19元计算，对应PE分别为14、12、10倍。
- 风险提示：包括但不限于自主品牌销量、新车型交付、新能源渗透率等方面的风险。
财务摘要：
- 营业收入：2021-2025年的复合年增长率预计为15.3%至20.2%。
- 净利润：2021-2025年的复合年增长率预计为15.9%至22.0%。
- 毛利率：从2021年的16.6%逐步提高至2025年的20.2%。
- 每股收益：从2021年的0.36元增加至2025年的1.13元。
- 市盈率：从2021年的30.95倍降低至2025年的9.93倍。
总结：
长安汽车在2023Q1表现出稳健的增长态势，特别是自主业务的盈利提升和深蓝系列产品的市场表现，为公司未来的业绩增长提供了积极信号。通过加强研发投入、优化产品结构和提升出口业务，公司有望在新能源和智能化转型中取得更大突破。投资者应重点关注公司新产品周期的进展和成本控制能力，以评估其持续盈利能力和估值潜力。
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